FXTM富拓：现金逼近估值！百度已跌无可跌？

  寒冬中，互联网大厂八仙过海、各有神通。

  有降本增效、老老实实做好主营业务的，比如腾讯阿里；有胆大包天、逆势扩张的，比如拼多多；有痛定思痛、调整战略的，比如B站。

  而百度则是其中的一个奇葩，既要降本增效、又要逆势扩张；既要主营业务、又要第二增长线。这种既要又要的态度，和我们的防疫思路还真有点像。

  原因也不奇怪，因为百度就剩没几口气了。

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  (▲图片来源:网络)

  Part.1

  财报略超预期

  近日，百度发布了其三季度财报，财报略微超出预期。公司实现营收325.40亿人民币，同比增长2%，略微超出预期。净利润44.18亿元，同比增长16%；核心经营利润增长14%，达到了66.5亿元。

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  (▲数据来源：FXTM富拓、彭博)

  分版块看。

  在线营销业务营收187亿美元，同比下滑4%、环比增长10%。

  非在线营销业务，比如智能云和AI等，营收65亿元，同比增长25%。

  爱奇艺则营收75亿元，同比下滑2%。

  目前，算上爱奇艺百度持有现金、短期投资、以及每季度约60亿的正收入，大约3年左右，百度就能做到“现金=估值”。

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  (▲图片来源:网络)

  但市场对其依然不买账。

  在百度自2020年以来累计回购达32亿美元的前提下，百度连年下跌，目前116美元左右的价格，相对于354前高的前高，堪称膝盖斩。

  那，为什么百度这么惨呢？

  现在的百度，又值得买入吗？

  Part.2

  核心业务日薄西山

  百度的核心业务……当然是百度。“百度一下，你就知道”可以竞争中国历史最佳广告语，要找什么信息，大家也默认会说去“百度一下”而不是“搜索一下”。

  然而，这一切都已成为了过去。

  随着越来越多的互联网巨头崛起，百度搜索能搜到的信息量越来越少。比如今日头条的、微博的、公众号上的内容，百度全都搜不着。至于淘宝京东这些直接和用户钱袋子挂钩的电商信息就更不必提了。

  过去，百度主打入口、腾讯主打社交、阿里主打电商和支付，这才有了BAT的三足鼎立。现在，所有互联网巨头都在争抢着成为入口，在一片信息孤岛中，百度只能慢慢没落。三季度财报显示，百度平均月活6.34亿，在减少获客投放的情况下，用户增长基本停滞。

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  (▲数据来源：FXTM富拓、彭博)

  也因此，市场对其广告业务的预期非常低。广告业务不佳当然一定程度上是宏观经济不好，甲方爸爸没钱。

  但换位思考，如果你是甲方爸爸，在有抖音、美团、微博、头条等大量竞争对手的情况下，百度恐怕很难是你的首选。

  而这一切，已经是行业常态，不由百度自己做得好不好决定。由于核心业务日薄西山已成定局，百度正在奋力寻找第二增长点。

  然而，这一点百度也做的并不顺利。

  Part.3

  增长乏力

  百度目前做的最好的，是自动驾驶。三季度，百度的自动驾驶车队服务萝卜快跑提供了47.4万次乘车服务，同比增长311%，环比增长65%。

  在自动驾驶测试牌照上，百度获得了载人资格牌照571张、商业试点194张，均处于行业领先。

  这一切当然很好，但，不赚钱。就目前来说，自动驾驶到底什么时候才能在真正铺开，仍然是个未知数。甚至有保守的分析师认为，考虑到伦理问题，这一天甚至有可能永远不会到来。

  而在这之前，自动驾驶只能不断烧钱，拖累百度的表现。也因此，本季度百度的研发费用相比去年同期居然出现了下降——实在是烧不起钱了。

  百度另一个发力的方向，是造车。这年头，真是什么妖魔鬼怪都在造车。10月底，百度官方表示，第一款车型ROBO-01探月限定版预计在2023年三季度交付，官方售价39.98万。

  我收集了一下目前能找到的该汽车的所有信息，得出一个拍脑袋就能猜到的结论：这款车的性价比大概率极低。或者说，大概率扑街。

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  (▲图片来源:网络)

  唯一值得期待的，是该车型装载了百度自研的自动驾驶技术。

  但考虑到目前市面上所有的自动驾驶距离真正的“自动驾驶”还有明显距离，恐怕也没多少用户会为了这个噱头而花几十万去买百度的车。

  更何况，产能也是个非常大的问题。

  综合来看，百度的主营业务没有希望、第二增长点距离盈利还很远，现在的百度虽然便宜，但仍然不建议投资者投资。

  Part.4

  技术上

  百度股价自73.70水平见支持后明显反弹，目前已突破了50均线，接近200均线水平，一浪高于一浪形势正在延续。

  上方关键阻力在123.70水平，是10月初的前高点，进一步突破将可挑战200均线，下一关键阻力在130、147.70水平。下方支持参考104.80、96-99、87.15的前低点。

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  (▲百度D1来源:彭博)