IC:Markets：加元随原油价格回升 美元等待市场消息

周五（1月19日），在两周后的美联储会议召开之前，市场明显失去了方向。美元指数阻力位附近窄幅震荡，盘中美元小幅亏损。加元周五上涨，因本周晚些时候原油购买量增加，加元暂时摆脱了不利因素。加元/人民币连续第三个交易日小幅反弹，目前回到5.35区间。

美元在周二大幅上涨后显然缺乏动力。本周后期将窄幅波动，预计周末将趋于中性。目前每周上涨近0.90%。美元指数现报103.32，下跌0.08%。

尽管3月和5月降息概率徘徊在50%左右，但美国经济似乎过热，削弱了市场的鸽派预期。因此，在经济表现强劲以及对美联储的潜在鸽派押注的支持下，美元仍然波动。密歇根大学（UoM）的强劲数据使美元保持稳定，但对美联储的坚定鸽派押注限制了其上行潜力。

经济数据帮助美元保持稳定

市场预期方面，密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，继去年12月大幅下滑后，明年通胀预期已回落至2.9%。目前的数据是2020年12月以来的最低水平，目前处于疫情前两年2.3-3.0%的区间内。长期通胀预期小幅降至2.8%，略低于过去30个月中有26个月录得的2.9%-3.1%区间。这些预期仍略高于大流行前两年的2.2% 至2.6%。

密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，1月份美国消费者信心飙升13%，达到2021年7月以来的最高水平，表明12月份的大幅增长并非偶然。消费者情绪受到通胀改善的信心以及更强劲的收入预期的支撑。过去两个月信心上升了29%，这是自1991 年经济衰退结束以来的最大两个月增幅。这是连续第二个月指数全部上涨，其中短期商业状况展望指数上涨27，当前个人财务状况指数上涨14。目前，消费者信心较2022年6月的历史低点上升近60%，这可能为经济提供一些积极推动。目前的消费者信心仅比1978 年以来的历史平均水平低7%。

2023年美国现房销售将降至1995年以来的最低水平。由于负担能力恶化以及待售房屋供应量仍然较低，2023年美国现房销售将降至28年来的最低水平。根据全国房地产经纪人协会的数据，占住房市场大部分的成屋销售量在2023 年较上年下降19%，至409 万套，为1995 年以来的最低全年水平。去年12月销售额环比下降1%，同比下降6.2%。调整季节性因素后，年率378万台，为2010年8月以来月度最低销量。

美元的复苏与美国国债收益率的强劲反弹齐头并进，所有这些都是对美联储最早可能在三月份开始降低联邦基金目标利率的押注下降的回应。经济数据公布后，美国国债收益率扩大涨幅，10年期国债收益率升至50日均线上方。美国2年期国债收益率升至4.416%，创两周来最高水平，5年期国债收益率为4.09%。这三者均处于12 月中旬以来的最高水平。

债券交易员越来越有信心美国国债收益率即将恢复到过去大部分时间的正常水平。关于恢复正常化的方式、原因和时机的猜测引发了金融市场的震荡。许多投资者押注现在正在发生的转变将把10年期国债收益率推回到2年期国债收益率之上，即收益率曲线变得陡峭，这意味着银行和投资者将被迫增加放贷。长期资本的风险得到回报。 Pimco联合创始人比尔格罗斯（Bill Gross）和发明美国债券市场波动性MOVE:指数的债券专家哈雷巴斯曼（Harley Bassman）预测，这一章很快就会结束。问题在于推动这种转变的因素是什么，这个问题的答案意味着为某些人赚钱而为另一些人赔钱。美联储降息的时机是决定收益率曲线如何陡化的关键。

亚特兰大联储GDPNow模型预测美国第四季度GDP增速为2.4%，而此前的预期为2.4%。

在美联储理事约翰沃勒本周反对大幅降息以及好于预期的美国零售销售数据之后，交易员目前预计今年降息幅度约为140 个基点，低于近期约175 个基点的峰值。与此同时，美国短期利率期货交易员现在押注美联储不会在5 月份会议之前开始降息； CME《美联储观察》数据显示，美联储3月降息概率已降至50%以下。

^ 美联储官员的鸽派态度影响货币前景

美国经济的韧性，加上12月通胀数据的反弹以及国内劳动力市场的持续走强，促使美联储官员开始支持降息，但时间晚于预期。

美联储投票委员沃勒支持上述观点。他表示，今年降息的时机将取决于美联储政策设定的2%目标，但只有在美联储“相对有信心”通胀将继续接近时才会开始降息。

芝加哥联储行长古尔斯比表示，尽管通胀下降为降息打开了大门，但现在承诺降息还为时过早，而且美联储面临的劳动力市场威胁并非迫在眉睫。古尔斯比表示，“如果通胀下降速度快于预期，美联储可能宜早不宜迟地降息，但政策制定者在获得更多数据之前不应承诺任何降息时机。当我们还有几周的数据时，我认为不这么认为。”喜欢绑我的手。我们将在一次又一次的会议上做出决定，而不是对三次会议中我们可能要做的事情做出假设。”

同样，亚特兰大联储主席博斯蒂克也愿意根据数据调整降息时机。博斯蒂克表示，他愿意根据数据改变对降息时机的看法，但他希望在放松政策之前确保通胀“稳步”朝着2%的目标迈进。他说：“我的预测是，今年年底通胀率将达到2.4%左右。如果我们继续朝这个方向前进，那么我们还有很长的路要走，我们仍然需要放慢一点，才能让通胀率一路下降。 2%”。“如果我们等到利率达到2%才取消一些限制性政策，那么我们实际上会用力过猛，从而超出目标。因此，我们必须在某个时候对此进行调整。”当被问及今年是选举年对美联储政策的潜在影响时，他强调了美联储的独立性，并表示美联储将继续做出其认为最好的决定。

旧金山联储主席戴利表示，现在宣布通胀胜利还为时过早，通胀需要保持在2%的轨道上。 “劳动力市场可能出现问题的任何早期迹象也可能引发政策变化。在控制通胀方面我们还有很多工作要做，”她说。

降息前景预测

贝莱德(BlackRock) 高级投资策略师劳拉库珀(Laura Cooper) 预计，美联储将于6 月开始降息，早于欧洲央行。她预计美联储将在年底前降息75至100个基点。她表示，美联储首次降息将“很快由欧洲央行跟进”，交易员押注美联储将在5 月份首次降息；库珀表示，市场在定价方面已经变得“非常活跃”，并补充说，“仍然需要进行一定程度的重新定价，这增强了我们的观点，即未来将会出现一些波动。”

摩根士丹利经济学家表示，美联储将在5 月份宣布放慢资产负债表缩减速度的计划，并于6 月份开始实施。该行的Seth Carpenter等撰文称，预计美联储将在接下来的三场FOMC会议上讨论“细节”削减资产负债表的问题，并在5月份宣布削减资产负债表行动的规模和程度，并于2019年启动这一进程。六月。过程。摩根士丹利此前曾预计，美联储将从去年9月开始放缓缩表步伐。该银行目前维持资产负债表缩减将于2025 年2 月结束的预期。到5 月或6 月，美联储隔夜逆回购工具的使用量预计将降至2500 亿美元。

安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表示，由于市场忽视了高通胀，市场高估了美联储降息的速度和幅度。 “我确实认为我们已经到达了一个拐点，但降息的速度和幅度相对于市场预期不会那么快或那么深。如果美联储推迟开始降息（可能是在年初），我不会感到惊讶。如果美联储推迟开始降息（可能是在夏初），我不会感到惊讶。”如果年底降息幅度接近美联储暗示的75 个基点，而不是市场定价的水平，我不会感到惊讶。”

对美元前景的预测

到目前为止，关键基本面强于预期的结果及其对美联储降息押注的影响是过去一周美元指数的主要推动力。这些数据将对美联储的利率决策产生影响，并间接影响美元的走势。

丰业银行预计第二/第三季度美元将走软。美元反弹势头增强。不过，丰业银行首席策略师肖恩奥斯本预计，美元将从今年第二季度开始走弱。下半年央行更广泛的宽松政策应该会支撑风险偏好，并在今年晚些时候增加美元的阻力。季节性因素通常也会对第二/第三季度的美元不利。

高盛表示，美联储资产负债表的变化主要影响债券期限溢价，对美元的影响远小于利率政策。分析师Isabella Rosenberg表示，“总体而言，我们预计FOMC的资产负债表政策今年对美元的影响很小。”不过，有两个风险可能会让QT政策变化对美元的影响比之前更大。大规模、“早于预期的放缓或停止”资产负债表缩减可能会改变对美联储利率跟踪意图的预期，而这种预期将通过“沟通渠道”传达。她说风险应该是有限的。第二个风险是，如果资产负债缩水过多，引发储备稀缺，可能会“引发市场失序，导致人们涌向美元”。但融资市场问题传导到外汇的门槛较高。无论如何，分析师仍预计美元的高估值将慢慢被侵蚀，宽松的政策环境和稳健的增长逐渐给美元的表现带来压力。

影响美元走势的其他因素

除了上述影响美元走势的因素外，下周的经济数据、美国总统大选以及美国政府关门的预测都可能影响美元的走势。

美国总统拜登周五签署了一项权宜之计的支出法案，该法案将使联邦部门和机构保持正常运作到三月份，避免本周六关闭。这是美国四个月内通过的第三项临时支出法案，将所有政府机构获得资金的期限延长至3月1日，之后交通部、能源部、农业部、食品药品管理局等也将获得拨款。将被关闭。其他联邦政府部门的资金将于3月8日耗尽。议员们希望权宜之计支出法案的通过能让众议院议长约翰逊和参议院多数党领袖舒默有更多时间来谈判2024财年支出。

下周将公布一系列经济数据。 1月制造业和服务业PMI初值将于1月24日公布，随后1月25日将公布一系列数据：耐用品订单、第四季度GDP增速等数据。修正、每周申请失业救济人数、芝加哥经济数据美联储全国活动指数和新屋销售。

加拿大11月零售销售弱于预期，但本周原油小幅回升仍带动加元走势。美元/加元目前报1.34423，下跌0.34%。

本周原油呈现上涨趋势，带动加元下半周上涨。

经济数据慢于预期拖累加元涨幅

加拿大11 月零售销售弱于预期。加拿大家庭似乎将假日购物推迟到12 月。 11 月份零售额环比下降0.2%，低于经济学家预期，较10 月份0.7% 的降幅进一步下滑。但估计显示12 月份零售额增长0.8%，这将是自4 月份以来最强劲的月份。 11月份的下降主要是由于超市、杂货店以及啤酒、葡萄酒和烈酒零售商的销售疲软，此前两个月连续增长0.5%。核心零售额加速跌幅至-0.5%，预期为-0.1%，前值为0.4%（修正为0.6%）。

11 月份加拿大就业保险受益人变化从之前的0.7% 上升至1.7%。

加拿大金融机构监管办公室（OSFI）：表示加拿大银行业可能面临商业地产损失。房地产损失不太可能对资本构成威胁。

原油上涨趋势提振加元走强

由于极端寒冷扰乱了美国石油生产，以及美国对胡塞反舰导弹的新打击加剧了中东紧张局势，原油价格小幅走高。 BMI Research分析师在一份报告中表示：“红海石油供应的持续中断将随着时间的推移增加能源市场的压力。”然而，“为应对危机，能源价格走势相当温和。”分析师表示，市场认为发生更广泛冲突和供应中断的风险不太可能或有限。与此同时，国际能源署表示，预计今年全球石油需求增长将大幅放缓，而非OPEC+国家产量高于预期将提振供应。

由于美国炼油厂对原油的需求以及寒流减产导致美国储备下降，周末原油报价上涨，加元走强。

洲际交易所（ICE）数据显示，截至1月16日当周，投机者在ICE布伦特原油的净多头头寸增加18,125份合约，至226,873份合约。汽油期货投机性净多头头寸头寸增加2111张合约至10273张合约。可见，市场对原油价格仍持看涨态度。

加拿大央行降息预期

加拿大11月份零售销售下降速度快于预期，加拿大央行也加入了越来越多的全球央行降息行列，预计降息速度将比投资者最初预期的更慢、更小。

加拿大皇家银行Dominion 证券部门经济学家杰森道(Jason Daw) 表示，尽管加拿大央行(BoC) 在12 月陷入“中性”阶段，但今年1 月不会将评级下调至彻底“鸽派”，“根据最新数据，特别是工资和通胀预期仍然很高……加拿大央行不太可能变得鸽派。”

机构调查数据显示，15位经济学家中有12人表示，加拿大央行今年降息的可能性大于预期； 17位经济学家中有13人表示，加拿大央行首次降息的时间更有可能晚于预期； 34 22 名经济学家表示，加拿大央行将在6 月或晚些时候首次降息，而12 名经济学家则认为将在4 月进行。

加元走势预测

加拿大央行尤其关注核心通胀数据的上升，核心通胀数据和核心通胀数据中位数均高于预期。

市场分析师尼克里斯(Nick Rees) 表示：“政策制定者可能会将此上升视为在较长时间内保持高利率的基础，这对我们对加拿大央行在2024 年初放松利率的预测构成风险。”分析师，IC外汇。

丰业银行预计第二/第三季度美元将走弱。美元/加元空头现在可以耐心等待，该货币对可能在未来几周内接近1.3500/1.3600水平。丰业银行经济学家报告称，加元（CAD）小幅走高，但上涨空间似乎有限。他们认为，加元自年初以来的上涨趋势保持不变，“美元/加元已从本周初1.3540附近的高位回落，但跌幅相对温和，美元整体上行趋势年初以来的趋势保持完好。短期趋势震荡指标仍然看涨美元。随着美元第四季度跌幅（1.3538）测试50% 斐波那契阻力位，现货价格可能在短期内小幅走低，但没有任何迹象表明美元将继续走低。迹象表明，随着美元牛市趋势逆转，美元应该会在跌至1.3400低点/中点时找到支撑。”