目期权的技术指标有哪些?
期权的技术指标是什么?
任何技术指标不是直接指标就是反向指标。直接指标是指无论指标如何描述市场波动,都是市场会波动的方式。对于期权,只有一个直接指标——我们先讨论一下——就是就是跟踪非法内幕交易。反向索引是指从业者在反向索引预测方向需要采取的行动。大多数反向指标衡量市场情绪,也适用于期权。不幸的是,我们的大多数同行期权交易者大多数时候都是错的——尤其是在股票、期货和指数的重大转折点——所以如果我们能衡量市场交易者的行为,并朝着相反的方向前进,我们就应该赚钱。表2.1总结了期权作为预测工具的使用方法。
(1)价格:报价幅度
所有这些期权技术指标依赖于两者之一——价格或成交量作为分析的基础。记住延展波动率反映的是价格本身期权,所以高价的期权延展波动率高,低价的期权延展波动率低。所以当我们说期权作为技术指标的时候,可能也是在说用延伸振幅作为技术指标。在这种情况下,是一回事。表2.1使用期权作为市场预测工具。
进一步思考一下,并回忆一下,扩展波动率是市场作为基本工具在到期日内波动的预测波动率。因此,扩展波动是交易者的一种观点;没有人确切知道会发生什么。它收集了所有交易者的所有猜测。如果因为某种原因,扩展振幅向一端或另一端移动,很可能决定基础工具的未来波动。同时,如果有内幕消息,要注意延伸振幅的信息,但多数情况下反映的是大众的看法,我们准备把它作为反向指标。本章和下一章将包含许多例子,说明如何以及在哪里使用这些重要的技术指标。
(2)体积
另一个指标是营业额。如果我们发现内幕交易者闯入期权市场的违法行为——可能会把正常的交易格局抬高五到十倍——那么这就是就是的直接指标。另一方面,如果我们衡量大众看涨期权的交易量和某只股票或相关股票行业看跌期权,就可以得到有用的反向指标。
(3)内木交易
如果华尔街有人提前获得了有关合并的信息或其他能极大影响股价的重要信息(意外收入、新产品发布等。),贪婪就会主导,这个人就会去买股票或者期权去赚“确定”的利润。内幕交易——利用公司事件的预先信息进行交易——是非法的,但这并不能阻止内幕交易的发生。就像投资者手头有明天的报纸一样,他们希望立即采取行动。但是如果你真的有明天的报纸——买张票吧!忘了期权!)
他们往往买入期权而不是标的证券,因为期权在快速波动时可以产生巨大的杠杆效应。我们多年来目睹了这种类型的活动,我们发现了这些信号,以便我们能够了解这些内幕交易者的活动。把他们的活动作为直接的技术指标,试图“骑”在他们的交易肩膀上,是完全合法的。通常,它们的活动伴随着交易量的急剧增加,但它也可能随着价格延伸波动的增加而出现。在某些情况下(我将在后面讨论),延伸振幅的增加是我们研究它们活动的线索;与此同时,成交量并没有增加。下面的例子将阐明这些情况。
同样,我们希望某日某股指期权的活跃度期权能达到日均交易量的两倍。平均活跃度是该股的20日均线期权。此外,我们希望找到一些营业额的绝对衡量标准。因此,我们打算将500份合约定为小数量。这样可以避免浪费时间去关注日均交易量只有20份,当天只有50份的情况股指期权合约。只要股指期权有合理的发行量,内幕交易活动一般会使成交量超过500份合约。如果发现这种情况,如果有无论谁交易都有较大优势的买入量,我们希望买入看涨期(或者买入标的股),如果内幕交易者大量做空,我们希望买入看跌期期权(或者卖出标的股)。
还有一点就是寻找标的股票本身价格的确认。如果内幕人士大量买入看涨期权,该股应该开始上涨。原因有二:(1)机构投资者也听说过这些谣言,经常通过炒股来忽悠;(2)卖出:把期权卖给这些圈内人的做市商不傻;他们想对冲卖出后的价值期权,对冲价值的好方法就是对冲标的股票头寸。也就是说,如果做市商向内部人士卖出看涨期权,那么他们可能会进入股市买入股票进行对冲。
在外人看来,就像我们一样,我们希望看到的是来自标的股票的一些技术确认。比如股票交易上方有一个小阻力区,我们希望看到股票突破那里,然后对我们一直关注的内幕看涨买入交易进行技术确认。如果你买这些的时候股票不会涨期权,那么也许这不是真正的内幕交易。表2.2显示了内幕交易如何显示期权市场变化信号。
这些内幕交易的情况往往会被掩盖为市场上的谣言。它们可能出现在聊天室、公告栏或这类活动的简讯中(如每日营业额提醒)。如果你花点时间仔细研究一下期权和股票活动,就可以排除那些编造“不良谣言”,想动股价来变现他(她)股票的人。这种操盘手认为搬动股票的好办法就是制造虚假的谣言。这里有一个例子:一只股票可能会因为收益不佳而大幅下跌。前几天还在20的价格交易,现在价格变成了10。突然有传言说,一家公司有兴趣购买这种股票,因为它的低价很有吸引力。股票随后从10涨到13,成交量放大。你认为是谁在13岁时把它卖了?有,就是,10元的造谣者,20元买了很多股票,想卖出去。这就是虚假的谣言,往往可以被揭穿,因为它不符合内幕交易活动的典型形式。
表2.2期权作为直接指示器
(4)噪音
市场中也会出现噪音交易量与内幕交易活动无关的情况。在这种情况下,一定要过滤掉噪音,避免被误导购买非内幕交易的股票。这个就是是一门艺术,因为市场是动态的,很难分辨哪一天是典型的内幕交易日。通常60到100只股票的交易量会超过其平均值期权。这60到100只股票中,只有5到8只会有某种形式的内幕交易。剩下的只有噪音。就是表示,其余股票交易量增加是其他市场活动的结果,与公司内幕交易无关。
有三种主要活动可归类为噪音,包括
1.保底看涨期权出售。通常,一个机构(共同基金、对冲基金等。)决定大量看涨股票期权。他们可能已经拥有该股票,或者如果该机构正在进行对冲期权策略,他们可能会同时买入该股票并卖出看涨期权。无论如何,期权交易量通常很大,而且是同时发生的。内部人不可能一次从做市商手里买5000股期权合约,因为作为机构代理人,他们没有合适的理由。通常,例如,摩根士丹利进入交易大厅,对做市商说:“我们想出售5000份IBM1月120日看涨期权。需要吗?”如果做市商认为价格对他们有利,他们就会买入很大一部分,然后摩根士丹利再买入公司账户里的剩余部分。如果有必要,他们还会卖出股票,这样看跌期权期权就到位了。再者,内部人士不可能接触到上投摩根的柜台,上投摩根和做市商更不可能以任何价格向内部人士推销很多看涨的观点期权。这通常导致几乎所有的交易都在同一天期权以特定的期权顺序进行——通常在几个月后到期。这不是内部人士会买的期权型。如果你知道时间和销售信息,你很容易看到这一点;但即使你没有注意到,你也可以看到该股票上很少有其他活动期权。
2.套利。回头看看前面看到的期权头寸头寸的等价股票。买入做空股票相当于买入看涨期权,卖出看跌同样的结构期权。卖空股票相当于卖出多头期权,买入同样结构的空头期权。如果观察到某一天的大部分日交易期权活跃度与结构相同的看空和看涨期权的数量大致相等,则可以估计发生了套利行为,尤其是该股票上很少或没有其他期权的活跃度。
这些交易也往往有很大的营业额。如果有人买入5万股普通股,卖出500股,看涨期权,买入500股,看跌期权(结构相同)。不要问这个人为什么这么做,因为你是在自找麻烦——这个就是套利,像你这种交佣金的客户是不能搞套利的。花些时间关注销售屏幕,套利活动很容易被发现。如果你没有时间和买卖屏,也可以观察到这几个大的成交量主导一天期权交易,更有可能是噪音。内线不会买入看涨期权,卖出看跌期权——卖出看跌期权占用资金太多,因为其回报有限,内线不感兴趣。
3.价格差。许多不同的交易者制造价格差异。差价可以很容易地在某种程度上限制风险,但也可以限制利润(你不能空手而归——尤其是在华尔街)。但为了不限制潜在利润,内部人士不会考虑差价操作。所以,如果你观察到期权交易大幅增加,然后你注意到大部分交易涉及两种期权,就像垂直价差(到期月相同,行权价不同),或者可能是日历价差(到期月不同,行权价相同),就存在价差的可能,不能用于内幕交易分析。如果你有时间和销售信息,由于你可以在交易时看到价差的两边有相同的金额和相同的时间,所以价差很容易识别。否则只能做个估计。
表2.3给出了一个总结期权交易模式,显示的是噪音而不是内幕交易。
在讨论实际例子之前,让我指出一些其他的事情。这些内部人员获得的信息通常是无意中从公司泄露出去的——可能是通过外部承包商,如印刷商、律师事务所或会计事务所。并不是所有的合并都是提前泄露的。历史上第二次——迪士尼收购CapCities broadcast被两位CEO在一次会议上泄露。
表2.3期权交易类型:噪音,而不是期权交易活动
他们只让双方的一些*-级顾问介入,所以很少有人知道这笔悬而未决的交易,这些人都是值得信任的。交易公布时期权的活跃度很小,甚至不及公布前期权的涨幅。“安静”的交易经常发生,我们有机会接触的“喧闹”的交易也是如此。
此类分析仅适用于股指期权。不适合期货期权,指数期权。这两种我们都测试过期权,几乎没有什么有意义的信息。当只有少数人提前知道或者泄露的时候,我们可以动期货市场或者指数市场。我们以前认为,各大大公司要对整个行业进行更新,可能会提前告诉他们的好客户,让我们看到行业指数期权的活动。但事实证明这是错误的。
综上所述,即使做了必要的工作来消除噪音和不良谣言,这种策略也只能产生45%到50%的赢家。但是如果你用止损来限制损失,通常盈利是很大的。当预期消息影响大盘时,坚持止损操作,尽早卖出。
(5)一些例子
2.1至2.9中的行描述了在合并或意外收入的消息发布之前股票和期权市场的状态。在线“卷”数据在执行和到期月份期间没有显示崩溃。这些数据将在教科书后面给出。
美国辛纳米德有限公司
2.1 * *给出了例子,美国氰胺公司(ACY)。到7月底,该股交易价格接近60,成交量期权创历史新高。
2.1美国氨基氰公司(American cyan amine)
7月29日(周五)和8月1日(下周一)期权的成交量加速到*点。下面两个表现是7月29日的交易数据期权,但是8月1日出现了非常相似的情况。
看涨期权总成交量2622。看空期权的交易量为297股,分布在5个不同系列。当时的平均成交额是697合约。所以当天期权,成交量是平均水平的4倍。可以看到看涨中投机的一面期权成交量分布。大部分集中在近期,8月份,期权,大部分处于高执行价(65)。后来,8月1日,美国家庭用品公司出价收购。ACY在纽约证券交易所以63收盘,在第三市场以91开盘。对于期权体积观察者,这是一个成功积累的例子。由于观察到期权的交易量是短线交易行为,这些交易者可能在1994年春夏两季多次进出该股,每次都小赚一笔,直到8月初的高价。
南太平洋铁路(RSP)
1995年7月26日,南太平洋(RSP)一天之内突然从19冲到20。参见22中所示的数据。期权交易量巨大。当天交易了2600股左右合约——几乎都是看涨期权——相比每天平均不到900股的交易量合约。距离8月到期还有三周多,所以8月交易比较多期权。看涨期权成交量如下
2.2南太平洋铁路
只有少数空头出现期权交易:140 8月175空头期权和230 11月230空头期权。20的执行价格是一个很高的有效执行价格。关注看涨期权交易量在执行价的优势。性能不错。同时注意8月看涨期权活跃在两个高执行价。这个表现也很不错。另外,由于同一个系列对应的看涨和看跌交易量很少,看跌交易量似乎并不能说明套利在进行。之后的点差交易好像也不多了。即使所有价格内看涨期权都与看涨期权价差与执行价为20有关(并且可以确定大部分不属于这一类),8月20日和9月20日看涨期权仍有很多投机活动。事实上,假设做市商买入了11月20日的看涨期权期权和许多价内看涨期权期权,并将其作为8月20日和9月30日向公众出售的看涨期权期权的对冲工具。简而言之,这是一个经典的成交量模式,并且已经得到证实。未来五天,随着该股在20附近来回震荡,期权的成交量将维持高位。然后,在第六天,股票收到了收购联合太平洋铁路公司的出价。
Chipcom
如2.3所示,Chipcom(CHPM)于1995年7月21日26期权收盘,成交量剧增。如下表所示,虽然不是上面讨论的经典形态,但当天期权的成交量确实表现出了投机的一面:CHPM: 26。
总多头期权成交量为2014(同时562个空头成交量)。相比日均280的成交量,2576份的总成交量是巨大的,9倍多。体积模式有些小异常。*第一,虽然离8月份还有4周到期期权,但9月份成交量达到较大水平;其次,大多数交易是在价格(25)而不是价格(30)执行的。这些都和我们希望看到的理想情况不一样。注意没有8月30日看涨交易所期权。因为这个形态并不完美,所以技术分析是基于这样的假设,如果CHPM能突破26的水平,就应该买入。奇怪的是,即使突破后,以9月和10月多期权成交,多于8月期权成交,成交量也没有形成经典格局。
2.3Chipcon
Chipcom另一个有趣的特点是股权收购的频繁发生:交易下跌,股票因为股价低而成为接受的对象。有点类似《第二十二条军规》的情况。日标公司业绩差,收入差,股价下跌。但如果他们有很好的基础产业和产品,低股价会吸引这个行业有钱公司的注意。这些有钱的公司可以介入,购买他们认为合理的股票。对Chipcom来说,在1995年5月跌至20英镑的低价之前,其股票在1994年末曾高达51英镑(2.3英镑未给出)。股价的暴跌显然引起了ThreeCom的注意,它看到了以高于前一年的价格收购(管理不善)该公司的机会。
联邦董事会公司(FBO)
2.4展示了联邦板公司(FBO)的活跃度期权——成交量在短短一两天内从几乎为零到高位——不做详细讨论就可以知道是某一类型的炒作。或许更有趣的是,期权的价格暗示了一种略有不同的策略——这种策略在此时可以获得不错的收益。
1995年11月初,FBO价格约为41期权,交易量强劲。但是,这个期权*很贵:
2.4联邦纸板公司
这些期权还有几周就到期了,可见投机性是如此之强。我们建议客户买入1)4月45日至11月50日的看涨牛市价差。第二天的成本是1分或者1,25分。差价4.875。这是牛市价差有时有用的经典案例。作为对比,我们假设点差为5,其他任何东西期权都可以以53的股票平价卖出。下表显示了不同购买策略的不同优势。
这样,根据目前已实现的收益,差价是一个不错的选择。之所以跑赢别人期权,是因为每个订单*期权的起拍价较高,降低了整体收益。但至少在牛市价差的情况下,我们同时买入卖出高价期权,这样可以在一定程度上达到平衡。如果股权收购的价格更高,利差就是大赢家。即使不是,利差也表现不错,前期成本少,只有一个点。
2.5 Gobo
GEB
CEB是一个有趣的案例,说明股权的收购可以通过期权交易提前发出信号:(1)成交量;(2)价格。2.5所示示例是关于营业额的。下面几页将给出价格的例子。
直到1945年3月初,戈博的交易区间很窄,从27到29,期权多日无交易。然后3月份该股突破到33,多头交易量剧增。几周后该股达到35期权,大部分日子成交量居高不下。股票购买的谣言到处都是,什么事都没有,交易员就纷纷抛出股票。所以4月中旬Gobo一直跌到29。然后5月6日该股跳了两点,从31到33,成交量从010到31062创历史新高。清洗信号表明,股票再次工作。当天期权,成交情况如下
这个经典的例子很好地说明了猜测期权先于公司新闻的形式。近8800只看涨期权当日成交,近400只看跌期权当日成交。当时日均成交量2770份期权。正常成交量的三倍,一个好兆头说明了Gobo到底怎么了。该股未来两周将一路攀升,期权成交量再创新高。最高价37,5月20日周五(5月期到期日),戈博小幅下跌,收于34.625。股权收购是在周五晚上收到的——在市场关闭和执行文件发布之后。周一,Gobo在51开业。令他们苦恼的是,部分期权卖家竞相转让5月35日看涨价格期权!他们周五晚上回家,认为自己5月35日的买卖看涨期权已经过期,一文不值。这种转让意味着有人知道在股权收购前执行价外调用期权。不是所有5月35日的多头期权都被执行了,只有那些有内幕消息的期权被执行了。为什么别人不会执行一个额外的价格期权?这个就是放开问题。虽然提起了诉讼,调查也开始了,但没有任何证据可以证明这笔交易的非法性质。这个例子说明,内幕交易可能永远不会停止。显然,这些人的贪婪超过了对被捕的恐惧――尽管期权的实施会留下清晰的足迹。他们总能避免制裁。我不确定为什么——调查人员的穷追猛打,离岸经纪人的使用,等等。-但这表明关注内部人士的行为并模仿他们是有好处的。
金霸王
2.6显示了金霸王的例子。在宣布购股的前两天,内部人士踊跃买入各期权——这一过程使期权的交易量增加了10倍。他们以1/16点的低价买入(每个6.25美元),两天后以每个1100英镑的高价卖出。做市商呼吁公正,这一消息登上了《华尔街日报》的头版。的确,如果你想逮捕某人,这是个好时机。然而,没有人被捕。如果他们中的一个被逮捕,那肯定会上华尔街日报的头版。骗局隐藏在离岸账户的安全背后。
2.6金霸王
但是,只要我们能够观察到这种活动,就没有必要从事任何非法活动。事实上,真正被SEC指控和逮捕的人(除了IvanBoesky和MichaelMilken)都只是小人物——公司内部人员把内幕消息告诉亲戚或邻居。随后,亲戚完成强制交易后,收购完成后,交易所开始调查,亲戚被抓。通常惩罚只是利润的一小部分,外加一些罚款。
当然随之而来的是就是其恶劣的公众形象。如果你被诱惑从事一些非法内幕交易,问问自己:当你打开报纸,发现大标题“有人因非法内幕交易被捕”时,你有什么感受?最近有人打电话给我说他家的情况。此人是纳斯达克上市的一家小公司的CFO。他告诉另一位家人,收入会超出预期。许多家庭成员争相购买股票。买股票前家里人给我打电话,我问了他一些问题。由于他在当地的良好形象,他想了一会儿,意识到自己永远也不会从这种交易中赚到足够的钱来弥补因被捕而造成的形象损害和工作的损失,于是他放弃了购买。如果机会是自己出现的,也要避免内幕交易。
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