海通期货：长期利率震荡下行 国债期货表现相对强势

汇通财经APP新闻—— 股指：经过集中敲合，股指期货对雪球产品最敏感的阶段已经过去。值得注意的是，近期A股微观流动性持续改善。 10月份以来，A股整体流动性状况位于历史中性水平之上，好转的动力来自于政策层面的流动性保护以及“国家队”净买入ETF。 2023年四季度，股权融资规模持续萎缩，同时重要股东净减持规模也有所萎缩，显现出政策层面在微观流动性层面发力的效果。股本流出呈现减少趋势，近期市场抛售压力并不重，买盘方面，北向及融资交易净流量虽未明显好转，部分股权型基金发行也持续天气相对寒冷，ETF的持续大量流入在一定程度上抵消了其他分项的负面影响，导致A股资金流入相对稳定，流出也呈现逐渐减少的趋势。虽然近期A股市场表现并不理想，但微观流动性并未恶化，空头压力并不大。只是公牛队没有主动发力。同时，近期价格层面的超跌迹象指数也变得更加明显。有技术性反弹的需求。此外，滚雪球式产品连锁效应的影响正在逐渐减弱。从周线来看，一旦市场多头发力，可能会出现明显的反弹。国债：近期股市情绪偏弱，股债拉锯效应加大，长期利率下行，国债期货表现较为强势。此外，上周公布的经济数据略弱于市场预期，可能导致国债期货持续走强，尤其是超长期，受基本面因素影响较大。同时，税期内资金有所收敛，但央行投资连续两日增加，流动性压力有所缓解。当前10年期政府债券收益率处于MLF点2.5%。虽然债市利空因素短期仍偏弱，但若收益率跌破2.5%，将带动多头获利了结情绪升温，需保持谨慎。铁矿石：钢联数据显示，1月19日当周，全球铁矿石发货量较前一周小幅下降64.6万吨（2.40%）至2629万吨。澳大利亚、巴基斯坦19个港口主流矿山发货量环比减少134.1万吨，环比减少5.86%。 %）至2152.9万吨，其中澳大利亚继续下降，巴西止增转降，仅澳大利亚出现小幅反弹。其中，本期澳大利亚铁矿石发货量环比减少65.1万吨（4.14%）至1508.9万吨，而对中国的发货量则反弹6.9万吨（0.55%）至1261万吨，处于同期较低水平时期；巴西货物发货量减少68.9万吨（9.66%）至644.2万吨，处于同期较高水平；全球非澳大利亚和巴基斯坦矿场铁矿石出货量环比反弹69.5万吨（17.09%）至476.1万吨，为同期中值。鉴于起运与到货时间差，我国45个港口到货量环比大幅下降，较上周减少329.1万吨（11.16%）至2620.3万吨。海运费方面，1月19日当周，主要航线运价先降后升，周四以来明显反弹，但周均值继续下滑。 C3土巴佬至青岛航线19日报23.83美元/吨，周均价环比下跌。 12.8%。 C5西澳-青岛航线12日报价为8.77美元/吨，周均价环比下跌5.39%。目前，以普氏价格作为中国北方港口所有铁矿石的干基价格，截至1月19日，巴西矿山海运费占比为18.26%，处于历史低位，澳大利亚矿山海运费成本占比为18.26%，处于历史低位。矿山占6.72%。 %，创历史新低。当前铁矿石基本面总体宽松，供给端表现普遍强于需求端。但上周铁水产量持续恢复，铁矿石港口疏浚量明显回升，可能导致上周到港量与港口疏浚量增速趋同。供需矛盾短期难以继续激化。 港口库存积累过程平稳，但绝对水平仍处于较低水平，且当前钢厂进口矿石库存同比仍处于较低水平，原料补充过程尚未完全完成。因此，短期内对原材料价格仍有一定支撑，矿价跌势较强。概率逐渐降低。 PX：原油价格高位震荡； 2 月MOPJ 目前估价为649 美元/吨CFR，下跌4 美元/吨。 4月份PX亚洲现货价格为1笔交易，价格为1,038美元（OQ出售给SK）； PX估价为1035美元/吨，上涨4美元。国内PX期货主力合约价格震荡上涨。本周，富佳大化140万吨装置开工负荷达到满负荷；科威特Kuwaitaromatics 82万吨装置于月中旬左右停产检修，预计2月下旬重启；其他单位相对稳定。需求方面，福海创450万吨装置减至50%负荷运行；海南益盛200万吨装置上周末开机，目前负荷率50%运行；其他装置变化不大，国内PTA负荷增加0.2%至84%。估价：本周PX-布伦特均价差为450美元/吨，处于季节性高位。近期亚美间甲苯、二甲苯套利动作越来越多，在油价调整预期支撑下，PX价格得到支撑。 05合约基差走软1，收于-110； 5-9月基差走软6点，收盘于144点。 PTA：PTA期货价格震荡走高。基差平稳，今日主港货源贴水05合约30；福海创450万吨装置已降至50%负荷运行；海南益盛200万吨装置上周末重启，目前负荷率50%运行；其他设备没有太大变化。国内PTA负荷增加0.2%至84%。需求方面，随着春节临近，码头逐渐放假，作业负荷快速下降；聚酯库存逐渐积累。根据目前公布的涤纶春节检修计划，涉及长丝产能450万吨、短纤产能250万吨。约占聚酯产能的8.7%；由于上述装置停车检修，聚酯开工负荷将大幅下降。 PTA周加工价差在160元/吨附近小幅波动，仍处于季节性低位。后期需求持续下滑以及库存持续积累将压缩PTA加工利润维持在低位。预计近期PTA价格将维持低位震荡走势。 05年基差扩大20，收于-43； 5月至9月基差扩大4点，收于94点。 MEG：MEG期货主力合约价格从高位回落。基差有所加强。本周05合约现货贴水25-30元/吨，05合约2月供应贴水5-10元/吨左右，2月船货商谈538-540美元/吨左右。供应方面，本周镇海炼化80万吨装置低负荷运行；海南炼化80万吨装置满负荷运行；远东联合50万吨装置开工负荷小幅增长；中化泉州50万吨装置开工负荷增加；卫星石化90万吨装置启动负荷有所增加；新疆天业三期60万吨机组检修已完成，开机负荷小幅增加；新疆天鹰15万吨机组负荷正在增加，预计月底左右将达到满负荷；陕煤、卫化30万吨机组暂时跳闸，1-2天恢复；湖北三宁60万吨装置正在减负荷运行，预计下周初恢复运行；陕西榆林化工180万吨装置一套60万吨装置检修已完成，正在加大负荷，另外两套暂定春节后再次检修；其他设备没有太大变化。本周，国内乙二醇生产综合开工负荷同比增长4.1%至63.84%，煤化工装置开工负荷同比增长4.7%至57.56%。沙特Sharq4#70万吨装置已于中期左右重启；美国南亚36万吨装置受寒潮影响暂时停产；美国GCGV110万吨装置受寒潮影响暂时停产。随着乙二醇价格上涨，各工序现金流持续增强。需求方面，聚酯开工负荷逐渐下降；由于供应收缩，资产负债表有所改善，05合约估值有所上升。预计近期强势波动将是主要趋势。 05合约基差减弱38，收于-9； 5-9合约基差扩大10，收于55。 短纤：今日直纺涤纶短纤产销量尚可，平均为68%。部分工厂产销量分别为：80%、120%、100%、30%、50%、80%、60%、30%。今日江浙涤丝产销总体尚可。截至下午3:30左右，平均产销量预计为100-110%。江浙几家工厂产销量分别为130%、200%、100%、280%、70%、80%、20%、80%、120%。 12月份，纺织品服装出口252.7亿美元，时隔7个月再次转正增长，同比增长2.6%，环比增长6.8%。其中，纺织品出口112.1亿美元，同比增长3.5%，环比增长0.8%。服装出口140.7亿美元，同比增长1.9%，环比增长12.1%。铜：宏观方面，上周对市场影响主要是美国经济数据和