怎样做期货的基差交易

由于基差变动会给套期保值的效果带来不确定性，这称为基差风险。但如果不进行套期保值的话，企业将承担现货价格大幅波动的风险，这一风险比基差变动幅度的风险还要大。套期保值的实质就是用较小的基差风险来代替较大的现货价格风险。在国际大宗商品贸易中，为了降低基差风险，市场参与者采取了基差交易，即企业按照某一期货合约价格加减升贴水的方式确立点价的同时，在期货市场进行套期保值操作，从而降低套期保值中的基差风险。

举个例子，某年10月20日，中国某榨油厂与美国某贸易商签订进口合同，约定进口大豆的到岸价为：芝加哥期货交易所（CBOT）的1月大豆期货合约+100美分/蒲式耳的升水，并约定由该榨油厂在12月15日装船前根据CBOT期货盘面价格自行点价确定。合同确立后，大豆的进口到岸价格实际上并未确定下来，如果在榨油厂实施点价之前，1月份CBOT大豆期货价格上涨，该榨油厂就要接受此高价。为规避这一风险，该榨油厂在签订进口合同的同时，还在CBOT市场买入等数量的1月份大豆期货合约进行套期保值。

到了12月15日，该贸易商完成大豆装船，并通知该榨油厂点价。该榨油厂在1月份CBOT大豆期货上完成点价，均价为1030美分/蒲式耳。此时，该批大豆的进口到岸价确定为：1030+100=1130美分/蒲式耳。该榨油厂按这一价格向贸易商结清货款，并在期货市场上将之前买入的套期保值头寸进行卖出平仓，结束交易。

在该案例中，假设在签订进口合同时，期货价格为800美分/蒲式耳，这意味着如果不进行套期保值，在该榨油厂点价时，由于期货价格上涨至1030美分/蒲式耳，该榨油厂要承担相当于230美分/蒲式耳的损失。如果在签订合同的同时，进行买入套期保值，即使点价期间价格上涨，其期货市场的套期保值头寸因价格上涨所带来的盈利，可以弥补现货市场上的损失，从而较好地规避价格风险。

实际上，基差交易与一般套期保值操作的不同在于，由于基差交易是点价交易与套期保值操作相结合，套期保值头寸了结的时候，对应的基差等于点价交易时所确立的升贴水。这就保证了在套期保值建仓时，就已经知道了平仓时的基差，从而减少了基差变动的不确定性。

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