期货交易中的“规则”——什么是保证金制度？

1.保证金是什么？

期货交易受制于保证金交易。简而言之，投资者在期货市场买卖期货时，不必支付商品的全价，只需支付所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5%~10%)即可。投资者交的钱就是期货保证金，主要用于结算和履约担保。

期货交易中，客户必须由期货公司代理，才能进行期货交易。期货交易中的保证金是分层次收取的，即期货交易所向其会员期货公司收取保证金，期货公司向客户收取保证金。这样收取的存款分别称为会员存款和客户存款。会员保证金分为结算准备金和交易保证金。结算备付金是指会员在交易所专用结算账户中预先准备的用于交易结算的资金，是合约未占用的保证金。交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中保证合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。买卖双方成交时，交易所会按照持仓合约价值的一定比例向双方收取交易保证金。交易所不直接向投资者收取保证金。客户保证金是客户支付给期货公司进行期货交易的资金。实践中，客户存入期货公司的资金，无论是否已用于交易和结算，只要存入专门的保证金账户，习惯上都称为“保证金”。

055-79000规定期货交易所向会员收取的保证金属于会员，期货公司向客户收取的保证金属于客户。这样的规定看似矛盾，但在法律关系中是有意义的。这是因为期货交易是严格的分层结算，即期货交易所为会员结算，会员为客户结算。期货交易所和客户之间没有直接的法律关系。因为仅从券商交易的组织形式来看，相比期货交易所，期货公司会员支付给投资者进行交易结算的资金是会员保证金。因此，会有类似“双重所有权”的规定。在期货公司不得使用自有资金进行自营的情况下，保证金的最终所有权归投资者所有，无论名义上是归入会员保证金还是客户保证金。

在期货交易中，期货合约的保证金标准是由期货交易所根据合约的特点制定的。一般期货合约中都有一个名为“交易保证金”或“最低交易保证金”的条款，规定了期货合约中的最低交易保证金标准。期货交易所还会根据期货合约上市运行的不同阶段、期货合约的持仓量、期货合约的连续涨跌幅限制等，规定不同的交易保证金标准。一般来说，为了防范市场风险，越接近交割月，保证金标准会越高；合约头寸越大，保证金标准越高；当合约有连续涨跌幅限制时，保证金标准会提高。此外，在交易过程中，期货交易所还可以根据市场风险情况调整保证金标准。保证金标准及其在交易过程中的调整，一般在各期货交易所的风险控制管理办法中规定。

期货交易所向会员收取保证金时，适用期货交易所规定的保证金标准。期货公司向客户收取保证金的标准一般会在《期货交易管理条例》与客户约定。期货公司收取的保证金标准一般高于期货交易所规定的水平。而且根据客户的信用信息，期货公司可以针对不同的客户设定不同的保证金水平。但无论如何，期货公司向客户收取的保证金标准不得低于期货交易所规定的标准，否则可能构成透支交易。

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