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收盘:焦炭重挫逾7% 创本轮调整最大单日跌幅

2022-11-24 10:29:16 来源:期货知识

3月22日,国内大部分商品期货收跌,焦炭、铁矿石、苹果、焦煤期货领跌,其中焦炭跌逾7%,领跌,创2021年1月7日以来最大单日跌幅。截至收盘,主力焦炭跌7.31%,报2131元。展望大宗商品后市

3月22日,国内大部分商品期货收跌,焦炭、铁矿石、苹果、焦煤期货领跌,其中焦炭跌逾7%,领跌,创2021年1月7日以来最大单日跌幅。

截至收盘,主力焦炭跌7.31%,报2131元。

展望大宗商品后市,东吴证券研究指出,回顾2016-2018年这一轮大宗商品价格上涨,我们发现两个有趣的现象:一是油价和铜价底部基本同步,但油价见顶时间比铜价晚一年;第二,油价涨幅远超铜价。由此可见,基本金属上涨的疲软是此轮大宗商品上涨的一大拖累。为什么在这一轮大宗商品上涨中,原油的表现好于基本金属?因为全球原油消费还是发达国家主导,而不是中国。特朗普2017年的减税政策导致发达经济体经济增长复苏。同期石油输出国组织减产和2018年美国退出伊核协议的叠加,共同推高了此轮油价反弹的周期和幅度。未来要注意三点:一是中国基建和房地产投资增速会放缓到什么程度?第二,新兴经济体的投资回报率能否超过发达经济体?第三,拜登的基建投资计划何时推出?三大因素共同决定了此轮商品的上涨空间和持续性。

CICC发文认为,当前大宗商品价格的上涨不仅是由市场情绪推动的,也是价格相对分化的表现。展望未来,基于观察到的需求动力转换、供给溢价和成本传导的分化,大宗商品价格轮动可能很快开始。仍维持2021年《大宗商品展望》中的年末目标价预测。从年平均来看,大宗商品价格相对表现排序为有色金属、石油、农产品、黑色金属、天然气、煤炭、黄金;对于下半年的商品投资策略,我们最看好石油,相对看好农产品和铜,看空贵金属和黑色系品种。

中信证券预计,在全球流动性宽松、经济逐步复苏的背景下,需求复苏将与供给瓶颈叠加,预计未来三年中部大宗商品价格将继续上涨。需求的复苏是2021年大宗商品市场最重要的变量,但产能周期导致的供给瓶颈和长期的低库存将支撑大宗商品价格中期继续上涨。加上流动性和通胀预期,2021年上半年整体大宗商品价格表现会更好。

根据年平均价格,预计2021年大宗商品价格涨幅由高到低依次为农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。首先,天气影响产量,农产品价格向好,尤其是供需缺口较大的玉米和大豆。其次,需求持续复苏,布伦特原油价格中枢有望在2021年升至55美元/桶。再次,铜矿石供给相对刚性,低库存放大了需求回暖带来的价格弹性,铜价周期性上行。第四,美国通胀反弹成为2021年推高金价的核心动力。预计金价将重回前期高点。最后,供需基本平衡,煤价中枢有望保持稳定。

光大银行金融市场部分析师周表示,当前大宗商品价格高企主要由三个因素推动。一是全球主要经济体继续以前所未有的规模实施支持内需的政策,市场对中国的基建投资和美国的大规模金融救市政策感到担忧。二是疫苗接种逐步铺开,改善市场对全球经济前景的预期;第三,近几个月来,美元指数持续疲软,推动以美元计价的大宗商品价格走高。一些日用品

郑宏观指出,历史上大宗与库存周期:库存主动补货和被动去化阶段,大宗往往涨价。商品价格是供求关系的结果。在库存周期的四个阶段中,有两个时间段是对商品价格最有利的供需阶段。一种是主动补充库存的前期,即企业刚开始扩大生产,但需求旺盛。二是被动去库存阶段,即需求开始好转,但企业供给尚未增加。去年也是,4月份以后,中国经历了需求改善带来的被动去库存阶段,逐步过渡到主动补库存,大宗商品价格快速上涨。经过3月份的被动去库存,7月份中下游开始进入主动补库阶段。从2020年开始,库存周期经历了“被动补货”——“被动淘汰”——“主动补货”等阶段。随着需求的增加和生产的好转,下游的工业品和消费品在7月份开始明显补库存,中游的原材料也在下游的高需求下开始补库存。但中下游需求并未有效传导至上游资源开采行业的库存积累,上游行业库存同分仍然较低。

后续商品价格短期仍受补库存支撑,但对需求边际拐点更敏感。海外短期供需缺口仍能支撑补库存的力量,后续需要观察需求边际拐点。从历史经验来看,大宗商品价格在补库存后期可能会出现停滞。这一轮库存周期的“空中加油”特征,也可能使得一旦需求出现拐点,补货周期迅速结束。届时不排除大宗商品价格由“快涨”快速转为“快跌”的可能。

摩根大通量化分析师Marko Kranovich表示,新一轮大宗商品“超级周期”已经开始,这将是过去100年来的第五次“超级周期”。之前的“超级周期”始于1996年,受益于中国经济崛起、美国经济复苏、美元走弱等因素,2008年达到顶峰。然后,大宗商品经历了12年的震荡下跌。这12年间,页岩油供应过剩、美元上涨等因素使得油价缺乏上涨动力。

海通证券研究所期货总监尚高表示,此轮商品行情的延续主要受三方面因素影响:第一是货币投放,当前宏观政策并未转向,全球刺激政策仍在加码;二是疫情因素。在疫苗效应和全球疫情控制升级的影响下,全球疫情正出现从高点回落的迹象;三、春季旺季来临。

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