负基差是什么意思？详细讲解负基差下alpha对冲的新思路！

自2010年4月16日沪深300股指期货上市以来，期货市场上开始流行一个叫基差的名词。而且还频繁出现在各种报道和媒体报道中。这个依据到底是什么？负基础是什么意思？负基差对量化对冲有影响吗？

基差是什么？

基差是期货价格和现货价格之间的差额。所以基差的走势相当于期货价格的走势。

基差=沪深300指数点位—股指期货合约价格（基差可以为正数，可以为负数）。

市场上普遍认为，股指期货具有“价值发现”功能，即可以表现出对未来价格的更多预期，也可以表现出引领股市涨跌的作用。这种影响主要通过基差的表现来体现：异常的正基差预示着股市未来可能好转，异常的负基差预示着股市未来可能下跌。

负基差是什么意思？

用期货价格减去现货价格，如果得到的结果是负数就是大家所说的负基差。

负基差对量化对冲有什么影响？

值得注意的是，套期保值问题仅在于基准指数与标的未来持仓的预期年化收益率的关系，与超额指数的预期年化收益率无关；

阿尔法策略的预期年化收益应该分解为阿尔法策略相对于基准指数的预期年化收益，加上基准指数和目标未来持仓的预期年化收益。套期保值问题只在于基准指数的预期年化收益和目标未来持仓的关系，与超额指数的预期年化收益无关。

在负基差环境下，持有1:1的仓位，不仅要忍受组合预期年化收益率的波动，还要承担负基差回收的损失；

传统的阿尔法策略往往采取对冲端市值1: 1对冲的形式，其本质是在承受持有期内投资组合预期年化收益波动的前提下，获得正基差收益的预期年化收益。在负基差环境下，持仓1:1不仅要忍受组合预期年化收益率的波动，还要承担负基差回收的损失；

如何打破负基差下的困局？

在负基差环境下，阿尔法策略对冲问题成为制约阿尔法策略实施的拦路虎。我们尝试一种新的阿尔法对冲方法：

1.阿尔法策略的预期年化收益应该分解为阿尔法策略相对于基准指数的预期年化收益，加上基准指数和目标未来持仓的预期年化收益。套期保值问题只在于基准指数的预期年化收益与目标未来持仓的关系，与超额指数的预期年化收益无关；

2.传统的阿尔法策略往往采取对冲端市值1: 1对冲的形式。其本质是在承受持有期内投资组合预期年化收益率波动的前提下，获得基差为正的预期年化收益。在负基差环境下，持仓1:1不仅要忍受组合预期年化收益率的波动，还要承担负基差回收的损失；

3.基准指数与标的期货之间的套期保值问题，本质上是一个套期保值问题。我们使用CCC-GARCH(相关系数为常数的GARCH模型)来估计套期保值比率；

4.通过用小时频率数据拟合日频率，估计两个频率的套期保值比率。套期保值效果表明，两种频率下的动态套期保值可以有效降低投资组合风险。在不按日内平仓费计算交易成本的情况下，1小时对冲方式今年比日对冲方式降低了风险。

以上是基差和负基差的含义以及基差对量化对冲的影响。

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