股指期权和ETF期权是什么关系？

虽然指数相同的ETF期权与指数期权的合约条款有所区别，但其基本功能是相似的，可以视为功能相同的产品。在很大程度上，它们可以相互替代。尤其是ETF期权的合约规模相对较小，更适合交易活跃的中小投资者。因此，ETF期权的发展在一定程度上可以替代相应指数期权的发展。

在美国市场，ETF期权的发展远远好于指数期权。芝加哥期权交易所在1994年推出了纳斯达克100指数期权，在2001年推出了QQQ期权。自QQ期权上市以来，QQ期权的交易量迅速超过了Nasdaq100指数期权。2011年交易量约为纳斯达克100指数期权的12倍。IWM期权上市的时间比罗素2000指数期权晚得多。上市初期，两种期权的交易量相差无几，但IWM期权的发展速度远远超过罗素2000指数期权。2011年，IWM期权的交易量约为罗素2000指数期权的8倍。间谍期权是最新的期权，也是最活跃的ETF期权。SPY期权的交易量增速快于SP 500指数期权。2011年，间谍期权是美国期权市场上最活跃的合约，成交量为7.29亿手，是标准普尔500指数期权的四倍多。

除了上一节分析的原因，美国ETF期权市场发展超过指数期权，也有指数授权的原因。由于授权限制，并非所有交易所都可以上市交易股指期权，只有获得指数授权的交易所才能上市交易该指数的衍生品。例如，2011年，包括芝加哥期权交易所在内的9家交易所上市了—SPY期权，这是一种跟踪标准普尔500指数的ETF期权。其中费城证券交易所成交额最大，占美国市场总间谍成交额的23.52%，其次是芝加哥期权交易所，占比20.03%；焦波士顿

易到成交额份额最小，占2.10%。然而，标普500指数期权仅在芝加哥期权交易所上市交易，售出1.76亿手。

在美国以外的其他市场，ETF期权的发展远远弱于相应的指数期权。主要有两个原因：一个原因是美国股市无论是上市公司规模还是交易规模都是全球独一无二的，从而建立了强大的ETF现货市场。除美国外，其他ETF市场目前的发展现状不足以支撑ETF期权市场的发展。另一个原因是美国股票期权市场是世界上最好的期权市场，在各方面都超过了其他股票期权市场。

ETF期权和股指期权都属于指数期权的范畴。在某种程度上，两者可以相互替代。与股指期权相比，ETF期权的合约乘数更小，合约规模小得多，市场资金的进入门槛也更低。再加上ETF期权上市的基本前提条件比较严格，所以受欢迎程度远不如股指期权。ETF期权在美国市场脱颖而出，而股指期权在成熟市场和大多数新兴市场被广泛使用。

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