a股进入股市期权时代
作者:策划:本刊编辑部主编:张宇编者按:2月9日,a股将进入股票期权时代。衍生品的玩法更创新,从股指期货、融资融券到期权股票。这些金融衍生品为投资者提供了良好的风险对冲工具。但就开户而言,和其他衍生工具一样,上证50ETF期权是让散户走开。但是散户真的不能完全撒手不管。至少你要知道机构怎么玩,怎么影响上证指数的走势。股票期权提振a股先抑后扬。2月9日,本报记者马奕迅上证50ETF期权正式拉开试运行序幕,做市商业务也将正式启动。a股市场正式进入期权时代。股票期权是a股市场继融资融券和期货股指之后的第三类重要金融衍生品。这块“试验田”的开放,将对丰富a股投资工具、活跃a股市场、增加券商盈利渠道具有深远的现实意义。股票期权,试水高杠杆衍生品股票期权直接杠杆率高于“两融”业务。一般来说,“两融”业务的直接杠杆一般是翻倍,最高的是3 ~ 5倍,而股票期权的直接杠杆可以达到10倍左右。如果再次使用虚拟价值合约,杠杆可以提高到20倍甚至更高。如此高的杠杆率,如果操作得当,可以大幅扩大盈利空间,快速完成资本积累和增值,但一旦判断失误,操作逆转,必然导致巨额亏损。著名投资人麦克武提醒,不建议普通投资者在没有完全了解普通股操作的情况下涉足股票期权业务。股票期权对于国内大部分个人投资者来说相对陌生,所以这种高杠杆的金融衍生品对于大部分投资者来说意味着更大的投资风险。股票期权推出时,管理层配置了熔断机制、涨跌停板等保护手段,同时还有保证金制度、持仓限制制度、强制平仓制度、行权制度等多重规则约束非理性操作,以期待投资者经过充分演练和“试水”后逐步熟悉并参与其中期权产品,在自然交易主体中占主导地位不过,个人投资者真实的开户数据可能会在一定程度上打消这种焦虑。记者从多方了解到的数据显示,目前仅有一两家券商开户。“上交所设计师期权培训”活动透露的数据进一步显示,截至本周四,目前全国个人投资者开户不足700家。这一数据与此前市场预期的个人投资者2.3%仍有巨大差距。显然,个人投资者离股票还很远期权试点阶段的投资者。目前交易所相对严格的制度和条件是限制个人投资者开户数量的重要因素(表1)。仅按交易所要求开立实盘账户期权的模拟交易必须有行权记录。即使投资者有其他条件,如果不能在1月28日之前买入1月份到期的期权实值,并在当月行权日的28日进行行权操作(因为:此外,交易所对个人投资者交易权的三级分类制度也摊薄了账户持有人中真正拥有期货义务人权利的操作者数量,从而降低了股票期权的市场流动性。在这个制度的要求下,个人需要一步步的参加考试,才能达到最高的3级,成为期权义务人,实现卖出开仓(保证金开仓)的权利。根据“上证所投资者期权知识测试”中的反馈,大部分个人投资者表示测试“非常难”,很难通过三级。
少量开户、少量“卖出开仓”资格、上证50ETF无担保持有现券数量有限的“三低”现实制约了个人投资者抢标的股票的冲动,个人投资者难以成为该股主力期权交易。对此,资深分析师认为,虽然个人投资者数量有限,但专业投资者覆盖范围非常广(表2),股票期权可以为他们提供套期保值、套利等多种交易策略组合和工具,从而以更低的成本和更大的杠杆实现更多可能盈利模式的构建。在这种预期下,该股期权将成为机构间的主要博弈战场。交易的核心期权的波动性机构投资者再次成为该股的主导力量期权,这说明个人投资者在a股被进一步边缘化。但是,还在这个市场挣扎求生的投资者,面对的是股票的推出期权。“武装自己,提高技能,积累资金,与狼共舞”显然还是很重要的。对此,麦克武建议如何利用客观条件锁定期权的“周期”,即时间风险,是进场的关键。股票期权的核心是“波动”。对于上证50ETF期权,上证50ETF的标的股价波动越大,投资者未来可能的盈利空间就越大。对于投资者来说,如何利用杠杆系数构建有利的投资组合,选择波动适中的股票期权合约,是进入这个市场的必修课。银河证券券商管理总部营业部副总经理赵永强期权对本刊表示,期权的价格并不是判断标的选择的依据,因为价格低的不一定能成为“猪”。把握好这一点,投资者就要远离跟风“炒作”,摒弃从众的心态和操作习惯。在波动率的选择上,赵永强表示,投资者在买入和建仓时,一般应选择交易活跃的平均值附近的合约期权。对于波动率较高的品种,虚值期权会以其高投机性吸引更多的投资者。运用这种策略时,虚值期权成本低,杠杆高,对小市场不敏感,但大市场利润大。至于股票期权的行权,赵永强也表示,虽然平仓可以分为行权、早盘和自动到期三种方式,但从实际操作来看,如上证50ETF期权是欧式期权,行权是实物交割(交割ETF份额),如精选。比如“E(行权日)2”行权制度(附图),如果投资者决定行权,需要在行权日确认行权,但真正行权要等到E 2。两个交易日之后期权的股价可能出现了与预期相反的大幅波动,需要投资者承担巨大的波动损失。所以,其实大部分投资者都会选择在行权到期日之前获利了结。如果投资者开仓买入“认购期权”,股票按预期大幅上涨,达到或超过自己的预期,但时间还没到行权日,投资者可以通过“卖出平仓认购期权”进行结算。稳定长期市场,短期涨跌。虽然从长期来看,股票期权的金融衍生品的增长会在吸引海外资本的进一步沉淀中带动a股市场的活跃,促进国内市场的稳定,但从中期来看,如果参考股指期货上市对市场的影响,无论是股指期货还是股票010-010,
特别是对于杠杆率较大的股票期权,随着试点范围的扩大,投资者的总持仓限额将会提高(上交所表示,3个月后如能平稳运行,可考虑将额度从目前的50个提高到1000个)。从波段来看,stock期权将有可能助推大盘单边上涨或下跌。根据目前的市场走势,郭进证券表示,以专业投资者为主体可以直接参与股票期权交易,因为不需要进行适当性评价。因此,即使在上市初期,机构仍然可以在前期标的股票沉淀的基础上,选择波动率较高的期货合约进行套期保值和套利。事实上,由于周三晚间RRR降息政策的突然出台,市场出现剧烈波动,前期机构存放的金融权重类(包括上证50ETF的股票)出现快速下跌。虽然市场将本周四的收盘定义为机构匆忙出逃,但市场资深人士表示,随着上证50ETF期权的注册,以及下周24只新股发行时间的重合,需要迅速干掉中型机构,或者收集便宜股票的筹码期权。由于上证50ETF的标的股票占a股总市值的比重比较大,接近30%,机构通过同时同方向卖出看跌仓位期权,买入看涨仓位期权,煽动此类成份股先“打压”指数再“抬高”指数,同时快速掠夺个人投资者产生巨额利润,将是必然的。50ETF期权对a股影响有多大?本刊特约作者王伟2月9日,上证50ETF期权合约将在上交所上市交易。未来几年将有产品期权和股指期权陆续上市。自高杠杆金融衍生品股指期货推出以来,市场盈利模式发生了显著变化,大量投资者利用股票与衍生品的线性和非线性关系,通过套利、套期保值和投机获得了巨大收益。这一次,50ETF期权合约出来后,市场会发生什么变化?知道50EFT期权。相对于期货,期权是双方就未来买卖权达成的合约。字体买卖双方的权利和义务是不对等的。买方有权按照合同约定的价格买卖标的资产,卖方有被动履行的义务。期权卖方需要缴纳保证金,而期货的买卖双方都需要缴纳保证金。期权为非线性产品,保证金不成比例调整;期货是线性产品,保证金是按比例收取的。期权合同类似于保险合同,有自己的价值(保费)。期货合约本身是没有价值的,只是跟踪标的的价格。期权买方的收益随着市场价格的变化而波动,但其损失仅限于购买期权的溢价;期权卖方的收入只是期权的版税,但其损失并不固定。随着期货价格的变化,买卖双方都面临着无限的盈亏。5ETF期权是基于上证50ETF期权开发的。我们假设以工行(601398)期权的股票为例。2015年9月3.8元买入期权代码如下:股票代码6位数字,期权交易方式期权一般是24合约新上市,价格波动在一定条件下与标的价格波动呈线性相关。这是期权的主要功能,用于套期保值。以上面的50ETF期权为例。50ETF2015年2月50ETF收盘价为2.316元。假设你买了即将推出的2015年9月ETF,放2.000元期权。由于这个没有实际价值期权,市场给你0.10元的虚拟价值。假设投资者认为市场降杠杆会导致股市暴跌,同意上证50指数在今年9月下跌300点以上,即从2300点跌到2000点。可以以0.10元的价格买入上证50 ETF的2015年9月2.000元认沽合约期权。一旦上证50指数跌至18
买入卖出期权而不是卖出认购期权可以避免承担无限风险。如果指数不跌,这只基金可能会全额亏损。成熟的投资者往往会在市场即将发生重大转折的时候,用2%~5%的本金去投机长期合约。这种在市场拐点进行对冲交易的方式,经常被机构采用。比如现在很多投资者在股市被套了10%。如果持有银行、证券、保险、证券公司,可以买入与股票市值相同金额的50ETF,并放远月合约期权(小盘股等。如果上证50指数的上涨和下跌之间存在较差的线性相关性,则不能以这种方式对冲)。总资金的3%左右可以锁定指数下跌的风险。也就是最多再亏3%,可以规避大部分市场大起大落的风险。比较成熟的投资者可以通过计算个股与50指数的弹性关系,放大或缩小期权的配置比例。股票期权对a股有什么影响?按照常理,如果两者存在一定程度的利益关联,就存在影响的概率。能回忆一下上证50指数这次为什么涨这么多吗?去年11月底以后,50指数是所有指数中涨幅最大的。50ETF期权上市真的没有关系吗?当然,我们确定这无关紧要,但对于万分之一,我们不妨假设,也许是因为某些基金在11月下旬就清楚地知道50ETF将在2月初上市。那么,他们将如何策划这场资本追逐游戏呢?50ETF期权上市前大幅拉升权重股在股市和股指期货获利。上市后通过50ETF期权的高杠杆,股市暴跌,再次获得暴利!看来这个策略是有可能的。当然,作为一个普通投资者,所有的假设都要用事实来证明。(作者是资深期货市场人士)
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另外,技术分析,不需要了解太多的指标,因为很多指标都有关联关系。这个问题老张在上次问答中已经说过。在这里就不累述。大家感兴趣的可以关注老张,查看前面的回答。那么,最有用的技术分析方法有:K线图、均线、成交量、筹码、盘口、MACD。这些都是老张最常用勺技术指标。
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1、追涨杀跌:风险意识淡薄、期望收益率很高,这是新股的特点。行为金融学的研究表明,投资者在自身财富增加的时候,对于风险的偏好会增强,因此会倾向于进一步买进股票在自身财富减少的时候,对于风险的偏好会减少,因此会倾向于进一步卖出股票也就是通常所说的追涨跌
2、跟着噪音走:不根据基本面分析买卖股票的行为跟风消息、猜测庄家动向、联想无价值信息。赚钱效应让个体心理在市场中过度自信和反应产生偏差,大量买入垃圾股
3、羊群效应:散户们追随的头羊一般是研究和资金实力雄厚