国债期货交易方式

国债期货交易方式.期货知识百科：国债期货交易方法。国债期货的交易方式根据目的不同而不同，主要分为投机、套利和套期保值三种交易方式。每种交易方式都有不同的交易策略。

套利就是是指利用两种商品之间不合理的价格关系，买卖低价或高估的商品，在未来价格回归合理水平的过程中获取差价收入的交易行为。国债期货市场中，不合理关系包括同一期货合约在不同市场的价格关系，不同交割月份之间的价格关系，不同交割国债期货之间的价格关系。

根据这三种不同的价格关系，套利可分为跨市场套利、跨期套利和跨品种套利。

1.跨市场套利

目前，我国金融市场上不同市场发行和交易的国债种类和数量较多。基本上每年每期国债都可以在银行间市场和交易所市场上市交易。但交易所交易活跃的类型并不多，跨市场套利时有发生。目前国债期货只在中金所(中国金融期货交易所)上市，而不是1994年推出的国债期货，在北京，上海，深圳等交易所上市。

下面以1995年上市交易的92(3)03国债期货为例，介绍跨市场套利策略。

这是1992年发行的国债的例子，在北京和上海联合上市交易。为了方便解释策略，以后在张上市。从表2可以看出，虽然1995年1月24日盈利达到2.25元，也算是一个不错的时间平仓，但是如果建仓之后没有发生，也不用担心平仓的时间，在交割日可以净赚1.22元(2004年1月11日盈利)

2.跨期套利

所谓跨期套利就是。在同一期货品种的不同月份建立数量相等方向相反的交易头寸的方法合约，最后通过套期保值或交割结束交易获取收益。最简单的跨期套利就是买入短期期货，卖出长期期货。比如目前正在模拟交易的国债期货品种TF1203和TF1209。这两个品种都是5年期国债期货，面值100万，票面利率3%。交货期分别在3月和9月，相差半年。

如果我们买入1203合约国债，同时卖出1209合约国债，当时获利0.39元；3月份国债1203合约到期时支付100元，然后9月份国债1209合约到期时收获100元，半年共收益0.39元。这是一种不计算时间成本(机会成本)的套利策略。是最基本的原理，但不符合实际套利操作。

目前银行间质押式回购利率较高，1个月回购利率为4.6%，半年回购利率在5.2%左右。如果所有现金流都可以回购或回购，并且假设回购利率在到期前保持不变，那么上述交易的机会成本会更高。

当然，很多情况下，投资者不会等到交割日才获利。在预测单边行情方向的基础上，投资者可以通过价差变化进行对冲平仓。比如如表5所示，在收益率下降的过程中，未来价格上涨会加速，通过反向对冲可以获得对冲收益。

3.跨品种套利

目前国内做跨品种套利并不容易，主要是两者之间的关联度不高，比如股市和债务。虽然大部分是跷跷板关系，但是很难有稳定的套利空间。我们以沪深300年和10年期债券为例，介绍如何跨品种套利。大多数时候，沪深300指数和10年期国债收益率的走势是一致的，但并不完全一致。出现偏差时就是 i

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