金融期货市场的做市商制度

金融期货市场的做市商制度.期货百科知识：金融期货市场的做市商制度目前，做市商已经成为全球最大的隐形交易市场，金融市场的做市商制度也被& quot移植& quot到期货市场。

金融市场中的做市商制度主要类型

在全球市场，做市商制度有两种形式：一种是特许交易商制度，另一种是多元化做市商制度。

特许交易商制度(monopoly market)是纽约证券交易所的主要做市商制度，由交易所指定一名做市商负责某种股票的交易。垄断做市商是唯一提供双边报价并对每只股票享有相应权利的交易商。它必须具有很强的综合信息能力，能够对市场趋势做出准确的预测。由于其垄断性，通常可以获得高额利润。特许人制度的优点是职责明确，便于交易所的监管和考核，缺点是价格竞争差。

多做市商制度(竞争性做市商)是伦敦证券交易所和美国纳斯达克市场的主要做市商制度。许多做市商同时负责每只股票的双边报价。多做市商制度的好处是通过做市商之间的竞争，减少买卖价差，降低交易成本，使价格定位更加准确。在价格相对稳定的前提下，竞争也会使市场更加活跃，交易量增加。但由于每个证券有几十个做市商，每个做市商的信息相对分散，降低了市场预测的准确性、交易利润和做市商承担风险的能力。

实行做市商制度的纳斯达克市场取得了巨大的成功。目前，做市商已经成为全球最大的隐形交易市场，并被全球创业板所模仿。与此同时，做市商制度已经& quot移植& quot到期货市场。目前已引入做市商制度的期货品种和期货交易有：香港证券交易所的指数期货和利率期货、新加坡证券交易所的新加坡元利率期货、东京国际金融期货和期权证券交易所的美元日元汇率期货、芝加哥商品交易所的活牛期货和天气期货、纽约商品交易所的天然气期货和铝期货、伦敦金属交易所、伦敦国际石油交易所、伦敦国际金融期货交易所期权证券交易所、德国期货交易所等。

金融市场中的做市商制度报价机制

目前，全球证券交易机制有两种：指令驱动机制和报价驱动机制。

完全做市商制度是一种不同于竞价交易模式的证券期货交易制度。其主要特点是：一是所有客户订单都与做市商进行交易，客户之间没有直接交易；二是做市商可以通过连续报价的方式向市场连续报价，也可以回复客户的询价。客户通常是在看到做市商的报价后选择是否交易。

因此，实行做市商制度的市场机制称为报价驱动机制，由做市商发出报价来驱动市场交易。与此对应的是指令驱动机制，也称竞价交易系统和委托驱动系统，是买卖双方将委托指令发送给各自的经纪人代理(交易所会员)，然后由经纪人将指令发送给交易所。交易所交易系统在汇总所有委托交易的基础上，按照价格优先、时间优先的原则匹配交易，完成交易。目前，中国两大证券交易所和四大期货交易所都采用竞价系统。

1986年，伦敦证券交易所将做市商制度引入竞价交易系统；1997年，纳斯达克将竞价制度引入做市商制度，逐渐形成混合交易制度，并在全球各种衍生品市场得到广泛应用。

也就是所谓的叫价拍卖中的间歇叫价，在这种情况下，购买订单和销售订单在收到后并不立即匹配，而是

混合交易制度的出现突破了原有的竞价制度和做市商制度的范围，成为一种新的交易制度。与混合交易制度相比，纯做市商制度是一种& quot权宜措施& quot解决流动资金短缺。可以预期，在市场流动性大幅提升后，纯做市商制度的不足将逐渐暴露。

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