螺纹钢期货溢价类型(螺纹钢期货溢价)
螺纹钢期货升水类别:就国内期货市场而言,升水可分为四类:一是现货报价与期货价格之间的升水;第二,替代交割和标准交割之间的溢价;第三,跨年度交割的溢价;第四,不同交割地之间的溢价。
现货价格和期货价格之间的溢价
现货和期货价格之间的溢价,即基差溢价,反映了大宗商品现货和期货之间的价格差异。这里的溢价包括两个市场之间的运输成本和持有成本。运输成本是指现货和期货市场之间的空间因素转换系数。持有成本反映的是期货和现货的时间价值因素,即不同交割月份之间的持有成本。持有成本主要包括保管费用、利息和保险(保证保险)费用。理论上持仓的成本体现在不同交割月份的期货价格上。通常情况下,远期月份的期货价格高于近月,近月期货价格高于现货报价。随着交割月的临近持仓的成本在降低,升水和升水逐渐减少,现货报价和期货价格最终趋于统一。
替代交货和标准交货之间的溢价
替代交割和标准交割之间的溢价可以定义为交易所批准的替代交割和标准交割之间的价格差异。溢价标准由交易所确定,通常以替代交割和标准交割的质量差异为基础。换句话说,交易所通常遵循现货市场的替代交割和标准交割的价格关系,同时需要保证标准交割、替代交割和溢价标准的科学性、严肃性和可持续性。
目前,国内期货交易所的交割水平和升水都有了很大的提高。与标准交割相比,替代交割的保费标准设计相对合理,比例适当,替代交割清晰。但近期棉花仓单市场和玻璃交割的升水仍不尽如人意,过多的政策干预导致升水未能反映商品的真实经济价格。
跨年度交割溢价
跨年交割的升水是指一种商品在上一年收获后用于下一年交割时的升水,相对于农产品(000061,股吧)交割时的升水是比较完整的。交易所对不同商品规定的交割升水和贴水差别很大。对于跨年度交割的农产品,如果只看仓储成本,应该是对现货的溢价。但由于跨年度交割时农产品质量下降,实际交割时往往采用现货升水。一般来说,只要跨年交割的农产品质量标准符合合同规定的标准,就应该允许实物交割。如果跨年度交割的农产品升水标准设计不合理,可能导致期货价格不合理。
交货地点之间的溢价
交割地之间的溢价是指同一商品在不同交割地的价格关系。期货交易所通常会指定一个基准交割地点。异地交付的,以基准交付地为基准执行保费。通常,交割地之间溢价标准的设计主要是基于两个交割地之间的运输成本和当地的生产水平。目前交易所在这一环节做得比较好,升贴水标准制定合理。最近伦敦金属交易所的铝交割溢价也可以归为这一类。然而,伦敦金属交易所铝背后的溢价问题越来越复杂。其中,交货时间长导致现货短缺,是溢价的重要原因。
水里到底有多少“水”?
事实上,由于供求等因素,现货和期货之间的基差变化是复杂多样的,就像伦敦金属交易所铝一样,现货升水因素也是复杂多样的,很难准确预测升水。升水的幅度及其背后的原因非常值得探讨,因为升水和升水与期货价格密切相关。例如,当现货市场需求旺盛或供给减少时,现货的报价往往会高于期货价格,从而提高现货的升水。持仓成本和运输成本基本可以忽略,有时甚至可以反过来形成负的持有成本和运输成本。即现货和近远期价格高于远远期价格,此时现货溢价为正。
上调升水期货价格有什么影响?或者可以用保费作为指标?答案是肯定的。升水是反映现货市场和期货市场价格关系的纽带,升水信息非常有利于发挥期货市场套期保值和价格发现的作用。现货市场升水较高,说明现货供应紧张,供不应求。投资者可以预期,近期期货价格很可能会反弹。如果现货市场贴水高,说明现货市场供应充足,需求低迷,期货价格很可能继续下行。不同时间段随时都可能出现溢价合约,因为溢价结构实际上反映的是特定时间段的供求关系。掌握升水和升水的波动规律,可以更好地帮助套期保值者利用一种商品的现货价格和期货价格之间的关系,降低价格波动带来的风险。
正因为影响保费的因素相当复杂,所以保费随时都在波动。期货市场和现货市场的价格往往受同一因素的影响,但升水和贴水的变化往往不同,无论是方向还是幅度。如果很好的把握了溢价和溢价的波动规律,投资者是有收益的。但这种交易需要巨大的初始投资金额,以及对溢价和折价更专业的判断。
总之,溢价反映了某种商品在一定条件下的特定供求价格关系。如果投资者对某种商品溢价水平的大致运动路线一无所知,他就永远不可能对是否接受或放弃某种现货或期货价格、是否或何时进行套期保值以及何时退出期货市场等问题做出正确的判断。因此,重视对期权费的研究,完善期权费制度,有利于投资者和整个期货市场的健康发展。
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