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期货套期保值策略简介(股指期货套期保值市场风险)

2023-01-30 16:46:19 来源:期货知识

期货套期保值策略简介:套期保值策略是指同时在数量相同、方向相反的期货市场和股票市场进行交易,通过两个市场的盈亏平衡来锁定获得的利润(或成本),规避股票市场的系统性风险。

期货套期保值策略简介:套期保值策略是指同时在数量相同、方向相反的期货市场和股票市场进行交易,通过两个市场的盈亏平衡来锁定获得的利润(或成本),规避股票市场的系统性风险。具体来说,已经持有股票组合的投资者预期股市面临下跌风险,但短时间内很难快速卖出所持股票,可以在期货市场做空一定数量的股指期货。如果市场下跌,从股指期货交易中获得的收益可以弥补股票组合下跌的损失,从而达到分散股票市场下跌风险的目的。

股指期货套期保值策略:套期保值策略是通过构造多空来获取准绝对收益的最常见手段头寸。最传统的套期保值策略是套利策略,寻找市场错误定价的机会,建立相反的方向头寸获取收益。最典型的对冲策略是阿尔法策略,通过构建相对价值策略超越指数,然后通过指数期货等风险管理工具对冲系统性风险或期权。另外,中性策略也是一种典型的对冲策略,分为基本型和统计型两种,撮合交易属于后者。第四种对冲策略是事件驱动策略。通过寻找可能发生重组、收购、合并、破产清算或其他事件的公司,买入股价受正面事件影响的公司,卖出股价受负面事件影响的公司。

(一)套利策略:最传统的对冲策略

套利策略,包括可转债套利,股指期货现货套利,跨期套利,ETF套利等。都是最传统的对冲策略。其本质是“一价原则”在金融产品定价中的应用,即当同一产品的不同表现形式之间存在定价差异时,买入相对低估的品种,卖出相对高估的品种,以获取中间的差价收益。所以套利策略的风险是最小的,有些策略被称为“无风险套利”。

a股市场最成熟的套利策略应该是ETF套利。虽然不能称之为产业化,但是已经有专门做ETF套利的投资公司了。仲裁员可以通过实时监控差价来获得EFT底价和IOPV之间的差价。当地板价格低于IOPV到一定程度时,他们可以在地板上买入ETF,然后赎回到一篮子股票中卖出。相反,当IOPV低于地板价时,他们可以通过买入一篮子股票来购买ETF份额,然后在地板上卖出ETF来获利。此外,新ETF发展阶段和成份股停牌可能存在套利机会。当然,随着套利资金的参与,ETF套利机会正在缩小,因此,即使是专门从事套利的投资公司也开始向统计套利或延迟套利策略延伸。

股指期货、融资融券等衍生品和做空工具的推出,创造了更多的套利机会。2010年和2011年套利收益的最大来源是股指期货和现货之间的套利机会。沪深300股指期货上市以来,大部分时间处于溢价状态。因此,通过买入一篮子沪深300股票,同时卖出期货合约,当期货合约到期时,基差就会缩水获利。除了买沪深300股指期货,还可以通过上证50、上证180、深证100等eft复制股票现货,这也是这三只ETF在股指期货推出后快速增长的原因之一。当然,随着沪深300EFT的上市,现货套利的便利性进一步提高,这可能是近期沪深300指数期货升水水平快速下降的原因之一。

当前市场火热的套利机会来自于分级基金。分级基金是国内基金行业特有的创新产品,自出现以来就受到了广大投资者的追捧。比如,到2012年三季度末,在上证综指下跌5%,大量股票型基金规模缩水的情况下,股票型分级基金的市场份额却增长了108%。主要原因是分级基金在将传统共同基金一分为二的同时,为市场提供了很多套利机会:稳定收益和杠杆收益——上市份额与母基金之间的套利机会,二级市场稳定收益份额的套利机会,定点转换和定点转换带来的套利机会。一些基金公司一直在发行专门从事分级基金套利的专户产品。

(二)Alpha策略:变相对收益为绝对收益

阿尔法策略成功的关键就是找到了超越基准的策略(以股指期货等做空工具为基准)。例如,我们可以为沪深300指数期货构建指数增强型组合做空策略。这种策略隐含的投资逻辑是难以选择时机,不想承担市场风险。图1和图2显示了根据量化增强策略对冲系统性风险后的每月8+ha收入和滚动8年的ha收入。通过对冲策略,63.16%的月度组合获得正收益,而从年度滚动收益来看,获得正收益的概率为89.32%。收入方面,2000年以来月均收入高达0.98%,2006年以来月均收入高达2.18%,而2000年以来月均收入为16.05%,2006年以来月均收入为36.73%。其中,获得负收益的时间主要集中在2005-2006年股改时期,量化策略未能成功战胜沪深300。过去几年,国内基金表现出优秀的选股能力,基金公司的专业技能可以通过阿尔法策略成功放大。

(三)中性策略:从消除的维度出发

市场中性策略可以简单分为两种:统一训练-套利和基本中性。中性策略的业绩数据相对有限,主要是因为这类策略数据往往包含基本和多空、波动套利等策略。很多情况下,中性策略的方法和思路是相似的,只不过中性策略在构建多空组合的同时,试图追求绝对收益,以规避风险暴露。所以多头头寸和空头头寸的建立不再是孤立的,甚至是同步的。多头头寸和空头头寸紧密匹配,构建了一个市场中性组合,所以收益都来源于选股,与市场方向无关——即追求绝对收益(Alpha)而不承担市场风险(Beta)。

基于统一训练和套利的市场中性往往优于基于基本套利的市场中性,主要是因为统计套利的信息来源更广泛,换手率更高。在市场中性策略方面,中信证券金融工程与衍生品组的研究也分为两个方面。一方面研究中性策略在海外市场的发展和最近的进展,另一方面也在尝试本土化。尤其是融资融券推出后,国内市场中性策略产品的开发成为可能。图3和图4分别显示了基于组合的统一训练和套利策略以及基于配对的统计套利交易案例的性能。可以发现,在融资融券中使用统一的训练和套利,可以获得非常稳定的收益,这和海外市场的表现非常相似。

当然,事件驱动策略的收益与事件发生的频率密切相关。从CS/Tremont M&A套利策略的表现来看,当全球M&A交易量较高时,M&A驱动策略会表现更好。根据花旗集团、汤森路透等机构的统计,近年来,M&A易发地区从欧洲市场向亚太等新兴市场转移,预计擅长事件驱动策略的基金将

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客户对我们的评价

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    1、面对机会不能优柔寡断
    投资者在这个交易市场中做单的机会还是比较多的,但并不是每一次做单的机会都被抓牢了,所以说交易者在掌握黄金T+D市场走势时,要准确的分析判断做单的走向,在获得良好的入市点位的情形之下,对当下的获利机遇要狠狠的抓住,并且将仓位加大,在行情快要掉头时立刻离开市场,这样才能够达到理想的收益。
    2、出手的速度要快
    交易市场中的价位是每时每刻都在发生变动的,交易者只要看准行情走向之后,就不能犹豫,出手的速度要快准狠。

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