金融期货市场交易规则
金融期货交易有一定的交易规则,是期货交易正常进行的制度保障,是期货市场运行机制的外在体现。
1.集中交易系统。
金融期货在期货交易所或证券交易所集中交易。期货交易所是交易期货的场所合约,是期货市场的核心。期货交易所为期货交易提供交易场所和必要的交易设施,制定标准化期货合约,制定期货交易的规章制度和交易规则,监督交易过程,控制市场风险,保证各项制度和规则的执行,提供期货交易信息,承担组织和监督期货交易的重要职能。
期货交易所普遍实行会员制(但最近有公司化倾向)。只有交易所会员可以直接进场交易,非会员交易者只能委托交易所会员佣金商参与交易。佣金商通常是期货经纪公司,是依法设立的以自己的名义交易期货并收取一定金额的中介机构代理。期货交易有做市商和竞价两种撮合交易。做市商模式又称报价驱动模式,是指交易的买卖价格由做市商报价,交易者接受做市商报价后即可与做市商进行买卖,交易者之间的委托不直接撮合和撮合。竞价模式又称指令驱动模式,是指交易者的委托通过经纪公司进入撮合系统后,按照一定的规则(如价格优先、时间优先)进行直接撮合和撮合,交易完成。无论采用哪种方式,期货交易都必须遵循“公开、公平、公正”的原则,确保期货交易正常有序进行。
2.标准化期货合约和套期保值机制。
期货合约是交易所设计的标准化,经主管部门批准后向市场公布合约。期货合约对基础金融工具的品种、交易单位、价格小幅变动、每日涨跌幅限制、2月合约、交易时间、交易日后、交割日、交割地点、交割方式等进行了统一规定。除了部分品种合约,唯一的变量是基础金融工具的交易价格。交易价格在期货交易中通过公开竞价产生。
期货合约设计为标准化合约是为了方便交易双方在合约到期前进行反向交易进行对冲,从而避免实物交割。标准化合约和套期保值机制使期货交易对套期保值者和投机者具有吸引力,他们利用期货交易来保值其现货商品或从中获利。其实绝大多数期货合约都不进行实物交割,通常是在到期日平仓之前。
金融期货市场交易规则
3.保证金及其杠杆作用。
为了控制期货交易的风险,提高效率,期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金,期货交易双方在交易结束后必须通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数额的保证金。设置保证金的主要目的是为了及时制止交易者的损失,防止拒付现象的发生。期货交易保证金是期货买卖双方履行义务的资金保证合约,起到履约保证的作用。保证金制度使每一笔期货交易都有与其面临的风险相适应的资金作为资金保障,并能及时处理交易中的盈亏。这个系统为期货的表现提供了安全可靠的保障合约。
期货交易中,买卖双方都有可能在后期结算中亏损,所以双方都要交保证金。交易时双方支付的保证金称为初始保证金,保证金账户的余额应通过每天结算所公布的结算价格与交易价格的比较进行调整。由于市场情况的变化,交易者的保证金账户会产生浮动损益,因此保证金账户中实际可用于弥补损失和提供担保的资金会随时发生变化。保证金账户必须保持在一个较低的水平,这个水平叫做维持保证金,这个水平是交易所规定的。当交易者连续亏损,保证金余额不足以维持较低水平时,清算所将通过券商发出追加保证金通知,要求交易者在规定时间内追回保证金,达到初始保证金水平。若交易者未能在规定时间内补足保证金,期货交易的所有权将为交易者的期货合约,由此造成的损失由交易者自行承担。
保证金水平由交易所或清算所设定。一般初始保证金比例为期货价值的5% ~ 10%合约,但也有低至1%或高达18%的情况。因为期货交易的保证金比例很低,具有高度的杠杆性,这也是期货市场有吸引力的重要原因。这种杠杆作用使得套期保值者能够用少量的资金为价值较大的现货资产找到规避价格风险的方法,也为投机者提供了用少量资金获利的机会。
4.清算所和无债务结算系统。
清算所是期货交易的专门清算机构,通常附属于交易所,但以公司形式成立。清算所通常采用会员制。所有期货交易必须由结算机构通过结算会员进行,而不是由交易双方直接结算和清算。清算所负责确定并公布每日结算价和结算后价格,收取并管理保证金,每日结算已交易的期货合约,调整并平衡清算所会员的保证金账户,监督管理到期期货合约的实物交割,公布交易数据及其他相关信息。
清算所实行无债日结算制度,也称逐日盯市制度就是以每个期货在交易日收盘前后L分钟或几分钟的平均成交价格合约作为当天的结算价,与每笔交易时的价格进行比较,计算每个清算所会员账户的浮动盈亏,进行市场清算。由于每日盯市制度以一个交易日为长结算期,所有账户头寸的交易按照不同的到期日计算,要求所有交易损益及时结算,以便及时调整保证金账户,控制市场风险。
期货合约之后,买卖双方都不需要知道对方是谁,因为所有的交易都记录在清算所的账户里,清算所成为所有交易者的对手,充当所有买方的卖方,所有卖方的买方;当合约套期保值或到期时平仓,清算所还负责所有损益清算。这样的结算系统为期货交易提供了简单高效的套期保值机制和结算程序,从而提高了期货交易的效率和安全性。
由于清算所成为了所有交易者的对手,它也成为了所有交易的履约担保人合约,它承担了所有的信用风险,使交易双方可以避免审查对方的财力和资信,也不用担心对方是否会按时履约。这种结算系统使期货市场免除了潜在的信用风险,提高了期货市场的流动性和安全性。
5.有限仓库系统。
持仓限额制度是交易所为了防止市场风险过度集中,防止市场操纵,限制交易者数量的制度持仓。根据用途不同,持仓可以有几种形式的限制,如持仓根据保证金金额限制、持仓会员限制、持仓客户限制。总的来说,仓限制度也实行近月严于远期、套期保值者与投机者区别对待、机构与散户区别对待、总仓限与比例仓限相结合、反方向头寸不可冲抵的原则。
6.大户报告系统。
大户申报制度是交易所建立仓限制度后,会员或客户的持仓的金额达到交易所规定的金额时,必须向交易所申报申报开户、交易、资金来源、交易动机等情况。以便交易所审查大户是否存在过度投机和市场操纵行为,并判断:000。通常交易所规定的大户申报限额小于持仓限额,因此大户申报制度是持仓限额制度的一道屏障。防止大户操纵市场。对于涉嫌操纵市场的会员或客户,交易所有权限制其随时建立新的头寸或要求其平仓。会员或客户未能在交易所规定的时间内自行完成平仓,交易所有权强制执行平仓。
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