从历史进程看美联储加息与通胀的关系

从理论上讲，经济快速发展导致对生产资料的过度需求，从而导致物价上涨。为了抑制生产，国家会加息，会降温。

从理论上讲，经济快速发展导致对生产资料的过度需求，从而导致物价上涨。为了抑制生产，国家会加息，会降温。近年来，在通货膨胀严重的背景下，美国经历了多次加息：

* *一轮加息：1982-1984年，经济复苏之初，政策转向里根供给学派。

1983年初，美国刚刚经历了第二次石油危机，经济逐渐开始恢复增长。GDP增速回升到两位数，但失业率高，在10%以上，通货膨胀严重。1980年至1981年，CPI处于8.9%至14.8%的高位。当时美联储在经济复苏初期开始加息的主要原因，一方面是因为高通胀，另一方面是美国经济政策转向刺激供给、鼓励储蓄的里根主义，供给学派占据主流。经过这一轮加息，美国的核心通胀率迅速下降，从1982年底的4.5%下降到1983年第三季度的3.0%，之后又回升。失业率从10%以上的高峰下降到1984年的7.2%。

第二轮加息：1988-1989年，控制高通胀，对冲流动性。

1987年10月，美国股市崩盘，美联储随即将基本利率下调50个基点，从7.31%降至6.81%，随后连续6个月下调至6.5%，并注入大量流动性救市。到1988年* *季度，宽松的货币政策开始见效，经济增长企稳，通胀风险上升，核心通胀率一度升至4.7%。为了控制通胀，对冲之前注入的大量流动性，美联储重启加息。

从1988年* *季度到1989年第二季度，美联储连续16次加息，联邦基金目标利率从6.5%上调至9.81%。1988年美联储加息期间，GDP增速略有上升，加息起到了一定的抑制通胀作用。核心CPI稳定在4.5%左右，但同时制造业PMI明显下降。

第三轮加息：1994-1995年，防止经济过热，稳定就业，控制通胀。

20世纪90年代初，信息技术产业高速发展。从1989年到1992年，美联储一路降息以促进经济复苏。1993年第四季度，国内生产总值增长率达到7.7%，经济开始过热，而通货膨胀和失业率稳步下降。为了防止经济过热，美联储在稳定就业和控制通胀的前提下开始了新一轮加息。1994年2月至1995年2月，美联储连续7次加息，联邦基金目标利率从3%上调至6%，加息300个基点。此轮加息过程中，核心CPI稳定在3%以下，通胀得到抑制。

第四轮加息：1999-2000年，为应对互联网泡沫，连续加息后转向房地产。

自1999年以来，互联网泡沫不断膨胀。为防止经济过热，1999年6月至2000年5月，美联储连续6次加息，联邦基金目标利率从4.75%上调至6.5%，加息175个基点。此轮加息期间，GDP稳定，失业率小幅下降，核心CPI较低。但2000年5月以后，GDP大幅下降，2001年出现零增长。连续加息伤害了经济和股市的繁荣，把美国经济从网络经济逼到了房地产经济，拉开了房地产市场后续发展的大幕。

第五轮加息：2004-2006年，房地产空前繁荣，我

但自2008年危机开始以来，美联储常年实施零利率，前后实施了三轮量化宽松。在这种强刺激下，美国经济终于走出危机，就业率和失业率基本达到正常水平，通货膨胀率也逐渐上升。所以，这次加息只是经济复苏的一个姿态，并不代表当前经济已经被通胀，而是代表了美联储官员对美国经济已经摆脱衰退，回到正常增长轨道的判断。为了避免经济因长期零利率而陷入通货紧缩的危险，加息自然就来了。

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