橡胶基本面改善 预期转暖:后市重心有望稳步上移
2023-01-31 12:25:32 来源：期货知识
春节假期归来，沪胶期货在1905合约告别节前振荡下行态势，止跌回升，从11300元/吨一线小幅回升至11700-11900元/吨区间。上周五美国将对中国产卡车乘用车轮胎征收反倾销和反补贴税的负面消息，凸显了橡胶价格短期上行阻力。但笔者认为，随着中美贸易谈判趋势乐观，橡胶市场基本面有望改善，未来橡胶价格重心有望稳步上移。
橡胶市场供需紧平衡凸显其季节性优势。
橡胶树产量有明显的季节性规律。每年1月底至2月初，东南亚部分地区会进入割期。*首先，中国海南的采伐在去年12月底就停止了。接下来就是，1月底到2月初停止泰国北部和越南北部的切割。从2月中旬开始，泰国中南部、越南南部等橡胶主产区也将停割，马来西亚、印尼橡胶产量也将大幅下降，全球橡胶产量将转入全年低点。这种供不应求的季节性特征将持续到4月中旬新一轮挖潜期的到来。也就是说，未来一个半月，全球橡胶产量将大幅下降，供应压力也将减轻，橡胶市场将呈现供需紧平衡的局面。
除了季节性优势，在过去的一年里，全球橡胶市场实现了供需紧平衡。根据天然橡胶生产者协会(ANRPC)发布的新报告，2018年前11个月，全球天然橡胶产量为1281.6万吨，增长5.4%，而天然橡胶需求增长5.0%，达到1285.2万吨，略少于3.6万吨的需求。
新版“汽车下乡”效果如何，有待观察。
总的来说，国内天然橡胶主要用于轮胎生产，轮胎需求的强弱取决于终端汽车市场的景气度。去年中国车市表现不佳，产销增速低于年初预期。工业主要经济指标增速放缓，增速回落。
为提振消费，春节前，国家发改委等十部门联合发布《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》号文，被市场解读为继2009年我国汽车下乡政策后的新的消费刺激政策。然而，新政策能否给今年国内汽车市场带来超预期的消费增长仍有待观察。毕竟，从潜在购买力的角度来看，中国居民部门的负债率近年来一直在上升，2017年达到49%，预计2018年将超过50%。从杠杆率上升的速度来看，2008年以来我国居民杠杆率上升明显加快，特别是2015-2017年两年间，负债率上升了近10个百分点。房贷余额的快速增长使得居民的杠杆率在短时间内上升，大大降低了居民的日常开支，而汽车作为金额较大的可选消费品受到很大影响。在中国居民杠杆率不断提高，房贷挤压汽车消费的背景下，未来汽车市场将面临销售潜力不足的隐患。
结论
综上所述，季节性因素凸显橡胶市场短期供应压力，新版“汽车下乡”政策有望暂时改善心理层面的需求预期，但真正能改善多少还有待观察。随着供需结构的阶段性改善，沪胶期货1905合约价格中枢有望小幅上移。
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