期货市场有着迷人的发展史

如果我们现在没有期货市场，那么我们必须发明它们。托尼弗里兰谷物交易者，选自《商品交易年鉴冲》(芝加哥期货交易所出版)。

商品(期货)市场经历了一个迷人的发展过程。从历史上看，它们并不总是像我们今天习惯的那样具有广泛的影响力和市场效率；相反，他们需要很长时间才能成长和成熟。随着现代经济的不断扩张，为了适应不断变化的世界的需要，会出现许多更加完善的规则和更加新颖的契约。期货市场的历史始于19世纪初的美国中西部。那时候社会很简单，以农业为主。此时的芝加哥是一个新创建的城市，只有4000名居民。由于农业贸易的发展，这一地区取得了快速的增长。芝加哥位于密歇根湖畔，毗邻密西西比河，正是这种地理位置使其成为美国农业贸易的理想地区。但由于这一行业在当时存在的时间较短，且经常遇到供需失衡的困境，此时的农产品贸易非常艰难且不规范。

对大多数地区来说，农业显然是一个季节性产业。一般来说，谷物在春天种植，秋天是它的收获季节。整个19世纪，这样的事实造成了全年粮食供求的不平衡。在秋季，当供应充足时，粮食价格往往会大幅下跌。此时，磨坊主会尽力降低市场收购价格，因为他有足够的新粮可供选择。事实上，许多农民宁愿直接丢弃未售出的粮食，因为他们不愿意将其拉回农场。有时，这些谷物被丢弃在路上，直到腐烂。

然后是一段时间的贫困。漫长寒冷的冬天，粮食供应不足，物价上涨，人畜忍受着看着饥饿的煎熬。即使秋季供应充足，农业在冬季也会经历一场浩劫。不仅市场供应紧张，收入也会收紧。在淡季，农民不得不维持正常开支，许多农民和磨坊主面临破产的威胁。为了这个地区的生存和发展，变革势在必行。

这时，转发合约开始出现。远期合约是买卖双方在未来某个时间以一定的价格、质量和数量交割一项资产的协议。合约中没有什么是标准化的，所以合约中的每一个条款都是买卖双方协商的。

例如，商人会在秋天从农民那里购买玉米，储存到春天，然后运输到加工厂。显然，在玉米购买和交付的整个间隔期间，商人非常关注价格波动。为了保护自己免受价格风险，商人经常去芝加哥与加工商签订协议，在未来某个时间交货。* *有记录的向前日期：1851年3月13日合约。这个合约的交易量为3000蒲式耳，交割日期为当年6月，每蒲式耳价格比当地3月13日玉米市场价低1分钱。他们在面粉店楼上的一个房间里找到了这些日期合约。这个房间就是芝加哥期货交易所官方办公室。

但考虑到远期合约并没有对交货时间和商品质量进行规范，远期合约有很多难以克服的缺陷。此外，由于远期合约是买卖双方达成的协议，在市场条件变化使得交易无利可图的情况下，经常会发生部分交易者不愿意或无法履行其在合约相关条款下的义务的情况。

为了解决这个问题，芝加哥期货交易所同意为合约开发更多的框架，这导致了我们今天所知道的现代期货的出现合约。期货的标准化合约主要体现在合约的商品质量、数量、交割时间、地点。此外，为了解决交易一方的违约风险问题，交易所需要参与者提交初始保证金。这意味着交易者需要在交易所存入一定比例的数值合约才能开始交易。

期货：在合约的开发过程中，其他关键措施的实施使其在实践中更加有效。收获和运输条件决定了粮食产品的交付时间。天气在美国中西部是一个大问题。正是基于这种考虑，人们选择3月作为交货时间——因为3月是入冬后* *个月，运输条件往往已经得到改善。五月是清理旧粮，准备储存夏秋收获的新粮的好时候。12月是农民在冬季到来之前能够成功运输粮食的最后一个月，因此12月成为新粮的正式交付季节。此时，从010到31052的交割几乎完全由新收获的农产品来实现。

期货交易演变的一个可能的重要变化就是投机主体的出现。随着这些合约越来越规范，很多粮食领域的专业人士开始以这些合约的价格波动为前提，即买卖双方在短时间内进行双向交易。一般来说，投机者目前买入玉米期货合约(低价)的前提是他们可以在未来某个时间卖出期货合约赚取差价，但在整个过程中，这些投机者并没有在未来实际交割或接收玉米实物的意图。投机者给期货市场带来的好处是提供流动性。一个流动的市场不会产生异常的价格波动。从这个意义上说，投机者的存在有助于期货市场的价格稳定。

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