什么是期货？股指期货和股票有什么区别？

什么是期货？

所谓期货，一般指期货合约，就是是指期货交易所制定的标准化，规定在未来特定的时间和地点交割一定数量的标的物合约。这种标的物，也称为基础资产，可以是一种商品，如铜或原油，一种金融工具，如外汇和债券，或一种金融指标，如三个月银行同业拆借利率或股票指数。期货合约的买方持有到期的，有义务购买期货合约对应的标的物；期货合约的卖方如果到期持有，则有义务卖出期货合约对应的标的物(部分期货合约到期不做实物交割，而是结算差价，例如股指期货到期合约。当然，期货合约的交易者也可以选择在合约到期前进行反向交易来抵消这一义务。

期货的广义概念还包括在交易所交易的期货期权合约。大部分期货交易所都同时上市期货和期权品种。

股指期货的产生和发展

随着二战后布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代国际经济形势发生巨大变化，浮动汇率制取代了固定汇率制。经济和金融的双重混乱以及随之而来的石油危机，造成西方国家汇率和利率频繁波动，通货膨胀加剧，股市价格暴跌频繁。投资者迫切需要一种能够有效规避股市风险，实现资产保值的理财工具。在此背景下，股指期货应运而生。1982年2月，堪萨斯期货交易所*首次推出价值线综合指数期货合约。同年4月，标准普尔500指数期货在芝加哥商业交易所上市合约。

股指期货交易在美国迅速兴起后，吸引了其他国家和地区纷纷效仿。股指期货在世界范围内掀起热潮，澳大利亚、加拿大、英国、香港、新加坡等国家和地区纷纷加入这一行列。随着股指期货的不断推出，投资者逐渐从过去买入某一只股票或一组股票，等价格上涨后再伺机抛出的单一投资模式，转变为期货和现货市场相结合的投资模式。比如买现货，用指数套利。投资者开始参与股指期货交易，并学会利用这一工具对冲风险，寻求利差。当无风险套利因市场的成熟而变得稀缺时，股指期货逐渐演变为实施动态交易策略的工具，主要包括通过动态套期保值技术实现组合保险；战略性资产配置等。

1987年10月19日道？琼斯指数暴跌22.6%，拉开了全球金融风暴的序幕。关于这次股市大跌，很多人都归咎于股指期货。著名的《布莱迪报告》指出股指期货并不能像人们想象的那样起到规避股市风险的作用，反而会因为其比股票现货价格更剧烈的波动而向股市传导抛售压力，促使股市进一步暴跌。这就是以就是命名的“瀑布理论”。但以下研究结果并不支持上述观点。美国国会成立了一个特别调查小组进行长期调查，调查结果由前美联储主席格林斯潘于1988年5月19日在美国国会听证会上公布。他指出：“许多股票衍生品的批评者没有意识到，事实上，这些工具增长如此之快，并不是因为它们成功的营销策略，而是因为它们为用户提供了经济价值。股票衍生品使养老基金和其他机构投资者能够低成本地实现保值和快速调整头寸，从而在投资组合管理中发挥重要作用。”1987年的金融风暴也让市场管理者充分认识到“股指”期货的“双刃剑”作用，进一步加强了“股指”期货交易的风险监管和制度规范，出台了很多防止“股指”期货暴跌的对策，如纽约证券交易所的规定。当琼斯30种工业指数上涨或下跌超过50点时，就开始限制程序交易，并制定价格限制系统。

进入90年代后，一方面，由于发展中国家的证券市场与国际证券市场处于相对分离的状态，其股价的波动更多地受到国内因素的影响，导致投资者利用股指期货规避风险的需求更加强烈；另一方面，由于金融产品比有形商品有更大的市场，关注和参与的人多，上市后相对容易成功。因此，股指期货成为新兴市场开放金融衍生品交易的突破口。股指期货交易在新兴市场发展迅速。比如90年代初，恒生指数期货的交易量每年都以数倍的速度增长，到2005年已经占到香港交易所期货交易总量的75%，成为世界著名的期货品种股指。2006年初，期货业协会(FIA) 《AnnualVolumeSurvey》的统计数据显示，2005年全球期货和期权的交易量达到近99亿手。其中，金融期货期权贡献91.39亿手，占比91.31%；但股指期货和期权的交易量达到40.8亿手，分别占金融期货和期权交易量的44.64%和总交易量的41.21%。股指期货和期权几乎占据了全球期货的半壁江山期权和股指期货和期权进入了高速发展期。

股指期货和股票有什么区别？

股指与股票相比，期货有几个显著特点，对股票投资者来说尤为重要：

(1)期货合约有到期日，不能无限期持有。

股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。而股指期货有固定的到期日，到期就退市。所以交易股指期货交易后不可忽视，就像买卖股票一样。一定要关注合约的到期日来决定是提前了结头寸还是等合约到期(好在股指期货是

(2)期货合约是保证金交易，必须每天结算。

股指期货合约采用保证金交易。一般只需支付合约面值的10-15%左右就可以买卖一个合约，一方面提高了盈利空间，另一方面也带来了风险，所以必须每天结算盈亏。买入一只股票后，卖出前不结算账面损益。但与股指期货不同的是，手中持有的合约每天交易后都要以结算价结算，可以提取账面利润，但必须在第二天开盘前弥补账面损失(即追加保证金)。而且因为是保证金交易，损失甚至可能超过你的投资本金，这和炒股是不一样的。

(3)期货合约可以做空。

股指期货合约可以非常方便的卖出，然后在价格下跌后再买回。股票做空也可以，但是相对比较难。当然，一旦卖空后价格不跌反涨，投资者将面临损失。

(4)市场流动性高。

研究表明，股指期货市场的流动性明显高于股票现货市场。例如，1991年，富时100指数期货的交易量达到850亿英镑。

(5)股指期货应以现金交割。

期货市场虽然是以股票市场为基础的衍生市场，但期货市场是以现金交割的，即交割时只计算盈亏，不转移实物。在期指合约的交割期内，投资者不必买入或抛出相应的股票来履行合约的义务，避免了交割期内股票市场的“挤市”现象。

(6)一般来说，期货市场股指侧重于根据宏观经济数据进行买卖，现货市场侧重于根据单个公司的情况进行买卖。

股指期货有哪些用途？

股指期货的主要目的之一是管理股票组合的风险。股票的风险可以分为两类，一类是与个股管理相关的非系统性风险，可以通过分散投资组合来分散。另一种是与宏观因素相关的系统性风险，不能通过分散投资来消除，通常用贝塔系数来表示。例如，如果beta值等于1，则意味着该股票或股票组合的波动与大盘的波动相同。如果beta值等于1.2，说明该股票或股票组合的波动比大盘大20%。如果beta值等于0.8，说明股票或投资组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调整股票组合的贝塔系数，可以降低甚至消除组合的系统性风险。

还有一个主要用途就是你可以用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货的定价偏差，同时买入股指期货，同时卖出股指期货，或者做空股指期货，同时买入股指期货。套利机制可以保证股指的期货价格在合理的范围内。一旦偏离，套利者就会进入市场获取无风险收益，从而使两者之间的价格回到合理区间。

另外，股指期货也可以作为杠杆投资工具。因为股指期货保证金交易，只要方向正确，就有可能获得高额收益。举个例子，如果保证金是10%，你买了一个沪深300指数期货，那么只要股指的期货上涨5%，你就可以获利50%。当然，如果你判断方向错误，期指不涨反而跌了5%，那么投资者就损失了50%的本金。

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