中国的套期保值业务存在哪些问题?如何发展套期保值市场?
发展套期保值市场,正确处理会计问题是保证期货持续交易的基础。
随着期货市场新一轮的整顿和规范,我国期货经纪机构将面临更加严峻的挑战。如何开拓市场,在生存中求发展,成为期货经纪机构面临的主要问题。在现有条件下,发展我国套期保值市场是当前期货经纪业务发展战略的重要任务。
1、套期保值是期货经纪业务发展的支柱
期货经纪业务分为套期保值和投机经纪业务。虽然它们相互联系,共同推动期货经纪业的发展,但它们的地位和作用却大相径庭,尤其是在期货市场发展的初期,套期保值在期货经纪业中占有重要地位。
(1)套期保值是期货经纪发展的推动力。
从国际期货经纪业务的产生和发展来看,套期保值交易的发展和市场的发展是期货经纪业务发展的动力。众多商品生产经营者对套期保值交易的需求,推动了期货经纪机构的产生和发展。期货经纪机构作为具有专业优势、降低交易成本的机构,推动了套期保值交易的发展。从美国农产品期货市场来看,几乎所有的农产品生产、加工和贸易企业以及50%以上的农户都通过各类经纪机构参与期货市场的套期保值交易,有力地促进了美国期货经纪业的可持续发展。
(2)套期保值是期货经纪公司稳定发展的基础。
与投机交易相比,套期保值具有风险小、稳定、持久、规模大的特点。从国内期货经纪业务的发展来看,投机交易对经纪业务发展的推动具有很大的不确定性,易涨难跌,但保持期货经纪业务活力的关键在于套期保值市场的发展,如江西的铜、黑龙江的大豆、河南的绿豆等,有力地推动了地方期货经纪业务的发展。
(3)套期保值符合当前期货经纪发展的需要。
开放套期保值市场,提升期货市场的基础功能,是我国期货经纪机构乃至整个期货市场发展的出路。期货经纪机构作为期货交易所和客户之间的中介,肩负着市场发展的重任。同时,从我国期货经纪业务发展的市场基础来看,由于现货市场很不发达,期货市场也有责任完善现货市场。因此,发展套期保值业务尤为重要。粮食经济体制改革的深化和现货市场巨大的避险需求也为期货套期保值经纪业务提供了广阔的发展空间。
综上所述,只有树立服务现货市场的理念,开放套期保值市场,中国期货经纪业务才能持续发展。
2,我国对冲经纪业务存在的主要问题
目前,套期保值经纪业务在市场实践中存在诸多问题。
(1)从实际来看,为了增加手续费,期货经纪机构重视炒作大户*。
券商多以发展大城市投资者为主,但对于难以发展的对冲业务,券商机构缺乏持久的策略和有效的策略。由于我国商品生产和流通不发达,套期保值主体分散,价格风险难以集中。生产者和经营者对套期保值的潜在需求受到现有条件的严重制约。因此,在这种条件下,没有持久的市场发展战略和有效的策略,期货经纪公司是不可能发展套期保值业务的。
(2)缺乏对冲发展的机构和人才。
在国际期货经纪公司中,有专门从事套期保值交易的公司。这些公司有一整套套期保值开发和交易的机构、制度和人员保障,与大型生产经营者关系密切。在我国,专门从事套期保值的经纪公司很少,大多数经纪机构没有专门的机构和人员开展套期保值经纪业务,也缺乏专门的套期保值经纪业务的制度保障。根据国内部分期货市场的交易统计,套期保值客户仅占总客户的25%,套期保值交易仅占总交易的10%左右。套期保值交易主要由部分商品生产经营单位的期货部门进行,大型经纪公司与生产经营单位之间深入持久的合作和套期保值具体策划的成功典型案例较少。
(3)对冲市场发展缺乏金融支持
套期保值市场的发展和交易需要一定的金融支持才能取得较好的效果。在我国,大部分商品生产经营者规模小,资金匮乏,无法进行套期保值交易。在套期保值过程中,参与套期保值交易的单位往往要求更多的保证金和更高的交易成本,从而导致交易失败或效果不佳。在发展套期保值交易中,券商在保证金、交易成本、资金支持等方面的优惠条件很少,套期保值者也缺乏套期保值所需的资金和信贷资金的支持。由于缺乏券商机构的资金支持,对冲交易难以深入开展。
(4)对套期保值业务的识别和管理较差。
在套期保值业务过程中,券商经常会遇到如何识别和管理套期保值业务的问题。由于套期保值与投机资金的区别,如头寸,一些投机者往往借套期保值之名,达到降低保证金、扩大头寸或强行平仓的目的,给期货经纪公司带来很大的风险。在部分套期保值客户的实际操作中,期货头寸无法与现货需求有效结合,也会给券商机构带来保证金和实物交割风险。可见,识别和管理不好,肯定会影响套期保值经纪业务的进一步发展。
(5)套期保值的开发和交易手段相对落后。
传统的对冲操作非常简单。一次性和现货头寸反向头寸交易可以达到套期保值的目的。在套期保值经纪业务的发展中,大部分套期保值都是简单的买卖实物,忽略了生产经营全过程中风险的动态套期保值。在实践中,不能根据期货和现货市场的变化灵活调整交易策略,导致套期保值的实际效果不佳,影响了市场发展的深度和广度。
3、构建套期保值经纪业务发展的新机制
鉴于目前套期保值经纪业务存在的主要问题,我们有必要借鉴国内外套期保值交易发展的一些成功做法,建立符合我国市场现状的有效的套期保值经纪业务发展机制。这些想法如下:
(一)制定套期保值业务发展的战略和策略。
当前,期货经纪机构应抓住粮食流通体制改革提供的机遇,制定以套期保值业务发展为重点的发展战略和套期保值发展的具体策略。经纪机构要深入现货市场进行市场调研,结合现货市场情况和生产经营企业的套期保值需求,制定套期保值业务量、市场细分、时间安排和开发步骤。
(2)建立套期保值开发部门和机构。
为了保证套期保值业务开发的实施,期货经纪机构有必要设立专门的套期保值开发部门,负责套期保值业务联络和方案设计。由于市场情况的复杂性,在中国发展套期保值业务很难取得好的效果。经纪机构一方面要有服务于套期保值业务的高素质经纪和技术团队,另一方面也需要具备资质。
吉机构经常为生产经营企业及相关部门提供针对性的套期保值讲座、品种推广、研讨会、方案设计、交易技巧等。对于条件较好的经纪机构,可以考虑成立专门的套期保值经纪公司,与大型生产经营单位建立长期合作关系。在现货市场的支持下,套期保值业务可以长期开展。
(三)为套期保值交易提供金融支持
针对套期保值交易中需求单位成本高、资金不足的主要问题,券商机构可与期货交易所、相关部门、资金实力强的机构合作,在套期保值交易中手续费、保证金、仓单抵押、追加保证金垫付等方面提供便利。根据市场惯例,套期保值履约保证金可维持保证金交割水平,标准仓单可按市值70%以上抵押,额外保证金可由交易所和券商机构风险基金垫付部分。
针对我国大多数商品生产经营者资金少、风险分散、管理落后的情况,在条件允许的情况下,也可以由一些大型期货经纪公司发起设立专门的套期保值交易基金,将数量庞大的套期保值需求单位和部分社会资金集中起来进行套期保值交易,进行专家管理和经营,方便数量庞大的套期保值者,以解决目前套期保值资金不足的问题,加强套期保值的发展,提高套期保值的效率。
(4)加强套期保值业务的识别管理。
期货经纪机构应当深入了解套期保值需求单位的现货交易、商品库存、财务、信用等情况,了解其参与套期保值的目的,从而识别其交易的性质。在发展过程中,需要对其现货需求、经济实力、期货市场状况进行动态引导和管理,确定其套期保值头寸、保证金水平、实物交割能力等。以保证套期保值业务的稳定发展。
(5)完善套期保值的开发和交易方式。
为了弥补传统套期保值方法的不足,有必要借鉴现代套期保值发展和交易方法。该方法要求经纪机构根据套期保值需求单位生产经营动态的全过程,对风险进行细分和倍增,并根据市场情况的变化不断调整套期保值交易策略,抓住交易过程中的机会,实现套期保值开发和交易的目的。实践中常见的交易方式有滚动套期保值交易和综合套期保值交易,其中综合套期保值交易是指同时对多种商品进行套期保值交易,以规避生产经营全过程的价格风险。随着开发和交易方式的改进,套期保值经纪业务将更有效地开展。
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