什么是期货？什么是期货合约？

什么是期货？什么是期货合约？

(1)期货合约

*先介绍期货合约，再讨论期货期权。对于不熟悉期货的合约，简单做法就是把它当成股票。它们可以降至零(理论上可以实现，但实际上不太可能)，也可以升至非常高的水平。期货与股票的主要区别在于：(1)期货要求的保证金较少，因此具有较大的杠杆效应；(2)期货有到期日。大多数“老”商品合约基于商品-玉米、小麦、大豆、橙汁等。到了到期日，实际产品按照期货交易所规定的条款转手合约。例如，一份玉米合约包含5000蒲式耳玉米。较新的《财经》合约，某些情况下，鼎能会有现金结算。就是说期货合约每天盯市(如果你的盈利或亏损是经纪公司加起来的)，后天期货才从你账户消失，剩下现金盈利或亏损的这个合约。

(2)期货期权符号

期货期权符号包含两部分。

期货期权符号=期货基本符号的到期代码。

期货基本符号通常是符合逻辑的。比如LC=黄牛，SP=SP500Index，SM=大豆粉等。期货合约和期货期权合约都需要有到期代码。

期货和its期权有不同的到期代码：

同时，由于期货合约的跨度可以达到数年，所以用单位号来描述到期日。因此，符号“H3”可能代表2003年3月。2003年3月到期的标准普尔期货期权的期货标为SPH3。

期货期权术语

本节简单介绍一些与期货相关的条款期权。所有期货合约都有到期日。实物商品(如玉米、黄金、糖等。)也有* *通知日期，即买入期货合约 * *日持有人可以提货的实物。因此，投机者通常可以在该日期之前出局。期权在* *通知日期前到期，在实物交割开始前期权的所有执行和分发将无效。所以每个商品每月的期权有效期都是不一样的，做一个有效期的日历记录对交易者很有帮助。

期货期货期权有结算价——做市商把这个价格作为当天收盘价格区间的“中间”价格。这个价格没有成交，但是价格给出了做市商的想法期权的交易价格。

表1.3给出了期货期权条款的简要总结。

表1.3期货术语

(4)期货期权符号

期货期权符号比股票期权更容易掌握。事实上，我希望有一天所有的符号——期货、股票和指数——都被这样对待。

期货期权 symbol=期货符号执行价格的数字指标。

=基本符号到期代码执行价格数字指示器

2003年3月，执行价为1350合约看涨期权的标准普尔期货以SPH3130e为代表。注意，执行价是一个数字，用字母指标C表示看涨期权；“p”将用于表示看跌。这些符号比股票和股指期权这些复杂的方法更有逻辑性和直接性。

(5)分期期权

有时候期货会出现另一个概念期权。基础期货期权的到期月不同于任何其他期货合约。这是交易所在一年中几乎每个月都进行的一次交易尝试期权。即使当月没有基础期货合约。比如3月和7月到期的标准普尔500商品(4月和5月的编号合约)。但4、5月份由于短线期权，交易者习惯短线交易，交易所以这些到期日挂牌期权。这几期期权，基础期货合约是6月合约(如果有下一期合约)，所以4月：

(6)报价机

如果要付费报价的话，期货期权不同的报价系统会不一样。比如期权的看涨" "和期权的看跌" " P " "在某些报价系统中需要设置在执行价格之前，但这只是很小的区别。如果你遇到一个系统(股票、指数或期货)的符号与这里描述的明显不同，我强烈建议你转向另一个卖家。了解期权头寸头寸的等价标的股票是有帮助的。如果投资者买入看涨期权，卖出相同期限结构看跌期权(到期日和执行价相同)，那么投资者的头寸相当于标的股票的长度头寸。相反，如果一个投资者卖出一个看涨期权，买入一个看跌期权，结构相同，这个头寸就相当于标的股票头寸的做空。表1.4总结了标的股票的对应替代期权。

表1.4期权作为基础股票的替代品

买入看涨期权卖出看跌期权=买入股票。

XYz股票=50；XYZ7七月看涨=3；XYZ7七月熊市=3A

(7)相当于头寸

如果两种或两种以上的交易策略具有相同的潜在利润，那么它们就是就是等价。也可以说，如果它们的盈利形式具有相同的形态，它们就是就是等价。因为当量多头寸-理论上有上百对策略-部分当量头寸相当重要和熟练期权交易员要懂。以下对头寸是等效的：

头寸1 .等于.头寸2

买入看涨期权买入股票买入看跌期权

买入股票看涨期权卖出看跌期权

卖出股票买入看跌期权卖出看跌期权

其他重要等价头寸是：有担保买入权卖出…等价于…无担保卖出期权。许多(纯粹的)投资者认为出售看涨期权是一种保守的策略，因为他们从经纪人那里知道，在大多数保守的退休账户中，这是允许的。但是，几乎每一个期权交易者——即使是新手——都知道不能保证期权风险很大，不是保守策略。为什么.这两种策略真的等价吗？是的，它们是等价的：如果标的股票遭受严重下跌，它们都将有上限潜在利润和更大的潜在风险。只是经纪人和经理认为持有股票是保守的——所以如果跌到零会怎么样！

(八)交易期货

更多的投资者和交易者宁愿买卖股票而不是期货。然而，这一事实永远不能阻止你投资期货交易作为潜在的交易收入来源。你会看到一系列影响的因素期权(成交量，价格，波动率等。)也会影响期货和股票(及指数)期权交易。所以，如果你忽略了期货(或者股票或者指数)，就相当于忽略了市场的一部分，这可能会带来潜在的盈利期权交易。

期货和股票交易的一个主要区别是，几乎每一个期货合约都有涨停板。期货一旦到了这个价位，就不能按照原来的方向涨跌了。例如，假设大豆在5月的某一天收于660。大豆的每日限额是30点。在这种情况下，限制是由芝加哥期货交易所设定的。因此，明年5月大豆期货价格不会超过690或低于630。一旦他们达到一定的价格，虽然市场是开放的，但什么也不会发生。

例如，假设5月份大豆期货的交易价格跌至630，比前一天晚上的收盘价60低30点。630价位有买卖合同，没有购买合同。所以不会有交易。市场仍然开放，但一旦有一些消息或其他市场变化信息曝光，大豆价格将摆脱跌停。

但如果5月份大豆交易没有上涨，没有摆脱跌停，就会成为第二天交易的心理压抑因素。事实上，市场会再次跌到这个极限——再跌30个点——价格会跌到600。合约开盘后可能再次跌停，全天几乎没有成交。事实上，可能会出现一系列这样的限制。当它真的发生时，大众汽车的期货交易员被套牢了。如果这发生在你做多的时候，你不能卖出期货来平仓恶化头寸。

幸运的是，有一种方法可以处理这种情况-就是使用等价头寸。因为这一系列限制变化中的锁定危险是如此具有破坏性，所以有必要明白这一点期权策略不仅仅是可选的。

特别是锁定下限的期货头寸——也就是说因为不买不能卖——可以用前面讨论的等价策略卖出。投资者可以买入看跌期权，卖出看涨期权，结构相同。这种策略之所以有效，是因为期权在到达跌停板之前会继续交易——说明在大多数情况下，即使期货被涨跌停板锁定，平价期权仍然会交易。参见表1.5中的总结。

表1.5期权限价锁的价格发现

(九)期货保证金

关于期货交易的另一点就是要求保证金和每日盯市制度。当你买入股票时，即使是以保证金的方式，在你卖出股票之前(或者在你收到强制缴纳保证金的通知之前)，你的账户内不会有进一步的资金流入和流出。但在期货市场上，初始保证金是总价值的一小部分合约。例如，我们前面看到，5月份大豆的交易价格为600美分(600美元)。一份大豆合约意味着5000蒲式耳大豆，因此大豆价格波动一个点相当于1.50美元。因此，大豆合约的总价为30000美元(600的50倍)。但是，买入或卖出大豆合约的初始保证金要求是近1200美元，仅为4%。显然对这个有很大的杠杆作用合约。

每天30分钟的波动限制相当于1500美元(每点50美元波动的30倍)，所以30天的波动限制完全可以把存款全部吃光。一旦达到这一点，经纪人将要求更多的保证金。其实每一个期货账户头寸每天都是盯住行情的，盈利或亏损都是从账户里进或扣的。这种方式可以方便经纪公司识别保证金问题。我发现这种记录方法对短线交易者也很有帮助，因为它迫使交易者每天观察真实账户的盈亏。有时候，比如你持有的股票开始下跌，遭受损失。因为你账户里的贷款人并没有减产，表面上看起来并不像是真金白银。这样一来，你可能就要拿着你本该放弃的东西了头寸。一个期货交易者，因为他(她)每天都在观察(感受)那些亏损，就不会有这个问题。

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