编制指数期货的指数的基本原则是什么？

指数期货的指数编制的基本原则是什么？

考虑到国外及我国香港地区成熟市场样本股的选择方法股指，并考虑到我国闰股市场的实际情况，我国指数期货标的物股票价格指数的编制应遵循以下基本原则。

1.它应该具有高的套期保值效率和低的套期保值成本。

指数期货主要有三大功能：套期保值、套利和投机。在这些功能中，套期保值是根本功能，这也是推出股指期货的基本出发点。因此，作为指数期货标的物的基础指数应该具有较高的套期保值效率和较低的套期保值成本。

2.应该使用样本股来编制指数。

中国股市的市场扩张速度相当快，这就决定了用全样本很难保持其内部结构的稳定性和指数前后的可比性。IPO之后有一个价格定位过程，比老股活跃。如果较早计入指数计算范围，会在一定程度上影响指数的波动；同时也带来了不可比拟的因素。

利用样本股编制股价指数，可以使样本股在一定时期内保持固定，保持了指数内部结构的相对稳定性和指数前后的可比性，有利于投资者利用样本股指期货进行套期保值和指数黄金构建投资组合。

3.应以流通股作为计算的权重。

目前，国家股和法人股暂时不能在我国上市流通，同时国家股和法人股占总股本的比例较高，使得上市公司股份总市值之和不能真实反映市场规模，只有流通市值之和才能真实反映市场规模。

因此，指数期货的标的物必须以流通股为权重进行编制，才能真实反映市值的变化。而且随着未来国家股、法人股、权利转让股的逐步上市流通，这些上市股也纳入指数，这样由流通股编制的基础指数才能真实反映市场股价长期的综合走势。

4.样本股总流通市值和交易金额应分别占沪深股市的至少50%。

为了使以流通股权重编制的指数更真实、更全面地反映市场股价的动态演变，样本股总市值应占总市值的绝大部分。这个比例越大，基本指数的代表性就越大，被操纵的可能性就越小。借鉴国外及我国香港地区成熟股票市场的指数样本股特点，基本指数样本股总市值应至少占市场所有股票总市值的50%。

而且基础指数样本股要有足够的流动性，以利于以基础指数为标的物的指数期货套利操作，建立稳定合法的指数期货市场价格。如果基本指数样本股中含有很多不活跃的股票，指数期货的价格就会偏离真实价格，最终影响指数期货的正常交易。因此，编制指数的样本股年度总成交额占市场年度总成交额的比例至少应达到50%。

5.它应该真实地反映整个中国a股市场股价的综合动态趋势。

由于历史原因，中国证券市场由上海和深圳股票市场组成。但随着市场的发展，沪深两市的差异日益缩小，在上市条件、上市公司数量、上市公司行业分布、上市公司规模、上市公司业绩、市场规模、市场平均市盈率、投资渠道等方面均无显著差异。

从所有a股上市公司中选取样本股票编制的指数能够反映整个中国a股市场的动态趋势，而指数期货具有

我们用行业分布、行业流通市值分布、行业成交量分布三个统计指标来反映基础指数样本股的行业代表性。

7.样本股不应该包含亏损股。

编制基础指数的目的是利用指数作为指数期货的标的物，成功进行指数期货交易。目前中国股市没有建立退出机制，亏损股往往成为一些机构炒作的对象。因此，这类股票的价格经常出现异常波动，而且波动频繁且幅度较大。所以基本指数样本股不应该包括亏损股。

8.它不应该被轻易操纵

股指期货交易的目的主要是满足投资者对股票组合进行套期保值以规避系统性风险的需求，同时也满足投机者的投机需求，增加市场流动性。另外，通过部分投资者的套利交易，可以充分发挥指数期货的价格发现功能。这就要求基础指数总市值比较大，样本股中不能有流通股过多的股票。只有这样，基础指数才不会被轻易操纵。

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