不完善市场条件下股指期货的定价模型是什么？
2023-01-31 13:05:59 来源：期货知识
不完善市场条件下股指期货的定价模型是怎样的？
在现实市场中，有很多不完美的因素会干扰完美市场条件下的期货定价股指。许多学者通过放宽完美市场的基本假设，扩展形成了股指不完美市场条件下的期货定价模型。
1983年，Modiste和Sanderson的研究发现，由于交易费用的存在，期货价格会在一个有限的范围内波动。对卖空的限制会导致实际期货价格偏离理论价格。在假设投资者分别卖空0、50%和100%的情况下，他们检验了SP500的实际期货价格和理论价格之间的关系。结果表明，当不允许投资者使用卖空收益时，实际期货价格在理论边界内，不存在套利机会。当投资者可以使用50%卖空的收益时，除了偶尔的时刻，就不存在套利机会。但是，当投资者可以100%使用卖空的收益时，实际价格就会突破理论边界。显然，卖空机制本身的局限性并不能完全解释期货价格的贴水。1991年，Klemkosky和Lee将交易成本、税收、不同贷款利率、季节性红利和市场跟踪效应整合到传统模型中，并对其进行了进一步改进股指期货定价模型。
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