影响基差的因素有哪些？简单基础的表达是什么？

基础收敛

金融期货价格是交易双方约定的在交割时必须实际执行的价格。这个价格是由期货交易所的公开叫价形成的。和其他商品期货一样，金融期货价格和金融现货价格既相互影响，又各有特点。一般来说，两者的波动方向是一致的，但在某些特定时期，通常是不一致的；这种不一致几乎是期货到期日前不可避免的现象。原因是期货主要反映的是一种预期，参与者以投机为主。从开仓到交割系统这段时间，他们必然会利用各种机会来拓展自己的价格空间。

期货和现货之间的这种价差称为“简单基差”，一般称为“基差”就是简单基差。简单基差的数学表达式是：

简单基差=现货价格-期货价格

对于股指期货，现货价格可以理解为以实际指数为标的，而期货价格则是股票期货的价格(一般也用指数表示)。现货价格可以高于期货价格，也可以低于期货价格，一般视具体情况而定。

影响基差的因素很多，主要是宏观因素、市场因素和人为因素。

宏观因素主要有：

1.预期通货膨胀率；

2.市场利率；

3.财政政策和货币政策；

4.金融期货的供给和需求；

5.期货：有效期合约；

市场因素主要有：

1.保证金要求；

2.期货的流动性合约；

3.时间因素；

4.合理差价的影响。

人为因素通常与前两者有关。因为期货指数的交易比股票更快更方便，所以人们在追逐一个趋势(与宏观和市场形势有关)时，通常会先买卖股指期货，导致指数滞后，形成基差。

另外，指数和股指期货的成份股并不是在同一个市场交易的，交易条件的差异必然会使期货指数和指数在一段时间内脱离理论关系。如果加上人为炒作，价格差也不足为奇。

但是，这个基础自始至终都不存在。Basis有一个重要特点就是“收敛”。所谓趋同，是指随着期货交割日的临近，期货价格和现货价格必然相互趋近，基差逐渐收窄；到了交割日，期货价格和现货价格将趋于零，基差也将为零。这种随着合约到期日的临近，基差逐渐缩小的现象称为“基差趋同”。

基差收敛的根本原因是我们前面讲的经济学中的“一价定律”，一价定律之所以有效主要是因为“无风险套利”会使价格趋于一致。我们不妨假设股指期货价格高于股价指数，投机者可以做空指数期货合约同时买入成份股，然后在合约到期时交割，从而获得稳定的利润。在市场的共同努力下，股指期货必然会回落，面对面的股票价格必然会上涨，使得两者价格趋于一致。关于这一点，我们后面会详细介绍。

理论基础=理论期货价格-现货价格

价值基础=实际期货价格-理论期货价格

这些都是用于计算合理价值的概念。

显示了FT-SE100的1991年3月基差合约。在整个季节的大部分交易时间里，期货价格高于理论价格，其中曲线代表简单基差，阶梯线代表理论基差。前者大部分时间高于后者，单纯依据只有在赛季开始和结束时低于理论依据。在此期间，股市处于上升趋势，因此期货的实际成交价格合约高于理论价格。一般期货的交易价格会围绕理论价格上下波动，但在流行的牛市中，实际价格通常会高于理论价格。相反，在看跌的空头市场中，实际价格一般低于理论价格。然而，无论如何

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