期货中的套期保值方法是什么合约？它的功能是什么？

套期保值定义为利用期货合约建立与自身现货头寸价值相等但方向相反的交易，以规避价格波动带来的风险。套期保值是期货市场能够存在的主要原因。正因为如此，生产商、加工商、制造商和批发商转嫁风险，降低成本。

1.销售对冲方法

通常指期货市场上某些商品的所有者？提供等值期货合约的一个动作，也可以称为“做空对冲”。其目的是防止价格下跌造成的损失。假设现货市场商品价格真的下跌，虽然其库存因价格下跌而遭受损失，但可以通过做空等价期货的相同价格下跌进行补偿合约。如果市场价格不跌反涨，期货合约的损失将由现货价格的上涨来弥补。无论如何，现货市场和期货市场可以相互弥补，从而将商品所有者的风险降低到较低的水平。

示例1:

10月23日，玉米交易商以每蒲式耳(8加仑)2.50美元的价格购买了10，000蒲式耳玉米。同时在期货市场2.52美元？10，000蒲式耳12月玉米合约。

由于这一行动，玉米商人可以使他的玉米库存不因市场价格波动而遭受损失。两周后，玉米商人成功出售了他的玉米，当时的市场价格是每蒲式耳2.35美元。

玉米商人的损失是每蒲式耳15美分，即150万美元。但他在卖出玉米的同时，也在期货市场回购了自己做空的12月玉米合约。因为这个玉米合约也跌了15美分，所以他以2.37美元的价格买入平仓。现金和期货账户如下：

二、买入对冲(BuyingHedge)

是指通过先在期货市场买入所需实物商品等值的期货来购买商品合约，以防止现货因价格上涨而遭受损失。

例2:某豆油出口商接到180万英镑的出口订单，出货日期定在四个月后。该订单的出口价格已经确定。对于tr商家F来说，出货日期是四个月后，四个月后的豆油价格目前无法预测。如果他现在在现货市场买180万斤豆油，成本是很高的，包括四个月的仓库租金，保险费以及这四个月的利息。如果没有期货市场，他只能选择不买现货或支付巨额费用持有现货，但他仍然面临价格涨跌的风险，因为他订单上的价格已经固定。假设是每磅17美分，而当时12月的豆油期货是每磅17.15美分，180万磅的数量正好等于30个期货豆油合约(每个豆油合约的规格为6万磅)，其现货和期货账户如下：

第三，避险功能

1.可以避免现货持有者价格波动带来的风险。

2.买入套期保值的方法可以降低交易者的成本，比如仓库租金、保险费等。

3.购买套期保值的方法可以节省交易者大量的贷款资金。

4.购买套期保值可以使加工商固定其生产成本。

5.卖出套期保值可以保证生产者的利润。

6.如果你知道如何对冲，银行和金融机构更愿意贷款给交易商或生产商。

7.对冲方法使生产商、加工商或分销商更具竞争力。

第四，完全套期保值的限制

上面提到的例子在实际交易中有其局限性，所以我们假设不包含交易成本，整个交易过程中基差不变，期货价格和现货价格是在同步涨跌的前提下进行的。另外，有时候现货的规格和期货的具体规格不一样合约？那么这个对冲就不完整。相比较而言，生产原料的套期保值比半成品或成品的套期保值更完全，因为投入半成品或成品的工序无法在期货市场进行套期保值。

综上所述，套期保值方法不完整的原因如下：

1.各月现货和期货价格合约不完全一样？一步。

2.不同品质的商品有不同的涨跌程序。期货市场价格不能完全反映同一商品在现货市场的价格。

3.因为期货合约规定了一个具体的数量，而现货交易的数量是由买卖双方决定的，所以期货套期保值时数量不可能完全对称。

五、基础(Basis)

它的定义是指卖出的商品和商品期货的差价合约。差价可以是溢价也可以是折价。如果期货价格高于现货价格，其基差为正，反之亦然。

在实践中，套期保值者根据自己的有利基础建立套期保值交易。卖出或做空对冲，他就是一个“多头基差”，基差越大对他越有利。反之则是“Shortthebasis”，基差越小越有利于对冲者买入。

六、套期保值和基差

同一种商品的现货价格和期货价格之间的关系受外部因素的影响，包括商品的季节性需求、天气、商品所在地和到港口的运输。上述因素对期货价格的影响不同于现货。

因为每种商品受自身不同因素的影响，我们无法对每种商品的现货和期货的关系做出统一的假设。然而，我们可以预期特定商品的现货价格和期货价格在接近到期日时会趋同。但在这个过程中，这种关系会不断变化，甚至在期货市场上，每个月都会出现正的溢价。

一般来说，在农作物收获期，往往会出现现货价格低于期货价格的负溢价制度。造成这种情况的原因是缺少仓库，一般远期月价格已经包含了仓库租金。直到后期有空仓，现货价格才会向上调整到正常水平。这种现象在每年的收获期之间不断循环。

七、套期保值者及其自有商品的基础。

因为期货规定的商品交割规格合约被广大市场所接受，并以此为准绳。因此，套期保值者在真正考虑利用期货合约对自己的商品进行套期保值时，要注意合约所附的具体位置、交易条件、质量规定等条款。

在这种情况下，有可能套期保值者的现货价格总是高于。

期货价格，或者总是低于期货价格。尽管如此，他还是能找到一种关系作为对冲的标准。

其中一个因素可能是运费的差异，其余包括质量、附加服务、清洁费用、包装费用、关税等细节，与期货不同合约。因为这些可以用每个单位的价值来表示，所以套期保值工具可以将其现货价格与期货价格进行比较来进行套期保值。

8.对冲者的机会或名称平仓基础(清仓基础)

套期保值的基本假设是现货价格和期货价格虽然不断变化，但基本保持高度平衡。此外，套期保值者必须利用自己的市场知识来建立自己的套期保值基础，以获得更大的利益。如果套期保值的基差为负，意味着其现货价格低于期货价格。如果基差要从010放大到31055，就要提高其期货多头的价格，降低其期货空头的现货价格。

具体来说，如果套期保值者的既定套期保值头寸是持有一个好的现货头寸(即买入基差)，他通常会考虑在基差溢价有利时获利。前提是以较低的价格买回期货的空头合约，以较高的价格卖出现货。为了使其操作过程更有效率，他必须随时做好以下记录：

1.计划开始：计算成本基准A-1期货价格

A-2现货价格，

A-3实际套期的商品成本套期者的A-4基础(A-3减去A-1)

A-5附加于基差的其他成本

2.每日记录和平仓机会

B-1每日新期货价格

B-2每日新现货市场价格

B-3每日基差(从B-2中减去B-1)

B-4基于当天市场行情中会出现的获利机会(包括每天准确地将A-5加入计算)，如果套期保值者每天都能做好上述记录，他就会找出对自己有利的买入点或卖出点，以获取嘉达的利益。

九。期货市场与期货：从010到31052的选择。

这一决定将影响对冲操作的有效性。同一种商品往往可以在不同的市场进行套期保值。例如，小麦可以在芝加哥、堪萨斯城或明尼苏达州的波里斯期货市场交易。活性金属可以在纽约或伦敦操作。在决定投资哪个市场时，经营者必须注意以下几点：

1.我们必须选择一个接近要对冲的商品规格的市场。比如赤甲木的期货交易所是冬小麦套期保值比较好的市场，所以交易所的价格波动更接近冬小麦的价格变化。

2.这个市场的交易情况肯定比其他市场活跃。在这种条件下，很容易进行大量的交易。

3.市场的位置也很重要，因为要考虑离送货点越近越方便。

期货合约这个月份对于整个套期保值过程也是非常重要的。原则上，选择的月份必须是套期保值所需的实际时间。但也有例外，比如按照上个月的价格计算的基差更有利的时候，用上个月对冲可能更好。另外，月数平仓合约和成交量也很重要，因为实际操作中价格很难把握。

X.基差对冲操作的例子

下面的例子都是小麦列举的。因为基差的交易起源于农产品期货，而小麦不仅可以储存，而且每年都有特定的收获期。其次，其他商品如生牛的持有成本，分析起来完全不同，没有小麦明显的季节性结构。大豆的套期保值比较复杂，因为可能涉及到豆油和豆粉的套期保值方式。之后对冲的不一定是生产商，可能是推销成品的加工商。

【例1】:现货价格下跌时，在持有费市场卖出对冲。

*我们假设月保费只是代表持有商品的成本，这样例子就好解释了。现在假设12月1日，一个芝加哥山谷仓库以每蒲式耳5.00美元的价格买入5000蒲式耳现货小麦，同时在芝加哥期货市场卖出一个明年3月的小麦合约，其升水完全可以覆盖持有现货的全部成本。假设每个月的持有费是10美分，小麦的交割日期是3月1日，那就足够未来12月、1月、2月、3个月的持有成本了。因此，它的溢价是30美分，3月期货价格必须是5.30美元。

两个月后的2月，仓库决定出售现货小麦。在此期间，现货价格下降了20美分，因此交易价格为4.80美元。同时发现期货市场的空头合约也被回补。按照上述假设，3月期货价格也将下跌20美分。此时距离3月份期货交割日只有一个月，所以持有费只有10美分，而不是上面说的3个月30美分的费用。因为已经假设月间溢价会充分反映持有成本，所以3月小麦期货回购价格合约是现货价格加10美分，也就是4.90美元。这个合约的卖空价格为5.30美元，而补价为4.90美元，其盈利弥补现货价格下跌带来的损失绰绰有余。这个套期保值的过程，既保证了这个仓库小麦的价值，又为其提供了所需的持有成本。

如果期货价格没有像上例那样下跌，2月1日，3月期货合约的升水仍然高于持有成本，那么麦商就会买入现货小麦，同时？3月期货合约发行，然后小麦交割，因为除了保证其持有成本，还会更赚钱。显然，这种情况不会持续太久，因为所有的小麦商都会意识到这个盈利机会。通常这种情况发生在所有交割点的仓库都堆满了小麦，使得现货市场供应暂时爆满，因此价格略显弱势。一旦3月份期货结算，仓库空置率出现，现货价格再次上涨，市场再次达到均衡点。也许期货市场的跌幅大于上面的例子，套期保值者的利润会减少。

[示例2]:

当现货价格上涨时，在持仓市场卖出对冲。假设套期保值者12月1日在现货和期货市场的交易和例子一样。这一次是在2月1日，当他打算出售现货小麦时，价格上涨了30美分，交易价格为5.30美元。同时在期货市场补仓合约0。这个时候？距离3月期货交割日只有一个月，持有成本只有10美分，所以3月的成交价合约是I；5.40。结果如下：

现货买入价比3月合约低30美分，比3月合约10低10美分卖出。20美分的差价就是基差利润。而这个利润的获得是因为期货合约的价格涨幅低于现货/当交割日期接近时，期货和现货的价格逐渐趋同。如果3月份的价格涨幅合约大于现货价格，那么升水就超过了持有货物的成本，那么同时买入现货？卖出期货的操作变得有利可图。这个过程会保持溢价略高于持有成本。

因为上面两个例子都是假设卖出现货时的溢价已经完全覆盖了持有货物的成本。然而，期货价格和现货价格并不总是均衡上涨，有时溢价会低于持有成本。当这种情况发生时，现货持有者将卖出现货以获利。

这两个例子引用的溢价完全等于持有货物的成本，在实际操作中有参考价值。因为无论如何，这种操作可以完全或部分防范价格风险。此外，上面的例子说明了持有费市场的另一个重要观点。当市场价格上涨时，现货往往比期货涨得多，反之亦然。原因是现货可以用来交割期货市场，当期限越来越近时，期货和现货会趋同，升水缩小。但是，因为在上面的例子中，我们假设在卖出套期保值的操作中，溢价完全等于持有成本，所以出现了这个理想的结果。事实上，期货的溢价往往低于持有商品的成本。因此，溢价越低，卖出对冲对价格风险的保护就越低。

在决定是否对冲前必须考虑的事项包括：

1.当溢价不完全等于持有成本时，基差将如何变化才能使操作仍然盈利？如果现货和期货的升水不会大幅降低，或许只是略有降低，仍然可以进行套期保值操作，避免空仓。

2.价格会下降吗？如果估计价格会大幅下跌，但实际手上必须持有货物，虽然溢价低于持有成本，但为了规避价格风险，仍然需要进行套期保值操作。之后，如果没有预计的价格下跌，套期保值操作产生的损失可以视为成本购买的保险费用。

3.公司的资金是否充足，如果涉及的投资越大，就越需要划拨部分资金参与套期保值操作。期货和现货之间的溢价越小，上述条件就越重要。但在贴现市场，即期货价格低于现货价格的情况下，卖出套期保值的操作并不具有吸引力。

现在来讨论买入对冲的操作，其目的是保护被卖空的真实商品不受价格上涨的影响。例如，一家美国出口商与一家外国进口商达成协议，在两个月内以固定价格出口50万蒲式耳小麦。如果出口商没有任何小麦，在他购买现货小麦履行之前，价格上涨会给他带来损失合约。所以出口商会在期货市场买入小麦合约，直到他在现货市场实际买入小麦。买期货的时候合约，他付出了比现货更高的价格。如果期货溢价充分反映了R的持有成本，这种操作对他是不利的，因为如上所述，期货价格的涨幅赶不上现货价格的涨幅，H只能得到部分价格保护。但是，因为他持有期货，所以他不必支付持有现货所需的费用。

11.反向持有费市场中的套期保值

反向持有费市场也是一种负溢价市场形式。在正溢价市场，或者以持有费形式出现的溢价上限受持有费限制，而在负溢价市场，基差不受限制，即现货价格与商品价格的差价是无限的。比如现货市场缺货的时候，最近一个月的价格可以比长期的价格高，所以很难说明。尽管如此，我们仍然可以根据上述原则找到一些更重要的关系。

例1:长期来看，期货价格强于现货价格。

因为我们已经提到，当期货合约接近到期时，它们的价格趋于收敛。在负升水市场，期货价格低于现货价格，现货价格下跌就是期货价格上涨。如果现货价格上涨，那么在一定时间内，期货价格将被迫更快上涨。如果现货价格下跌，期货价格就会缓慢下跌，甚至上涨。

【例2】:一般远期月份合约的波动比现货小。

当远期月份对现货为负溢价时，一般来说，其波动确实低于现货。它们的溢价为负，因为人们普遍预期它们的价格在未来几天会下跌？出售。如果现货价格保持稳定，当期货接近到期时，其价格将接近现货价格。现货价格的上涨是因为新的买入和空头回补，导致了期货的超车。随着时间的推移，期待价格下跌的机会已经减少。至于期货，等待价格下跌的时间远远不够，所以买入欲望低，价格上涨慢。另外，如果现货价格F下跌，近月价格合约也下跌，而远期价格合约下跌缓慢。

负溢价市场要转化为正溢价市场，基本要求是：(1)近月跌幅大于长期跌幅；(2)前一个月必须比最近一个月涨得快。根据以上分析，第二点很少出现。

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