国内后市焦炭期货有望延续下跌趋势

受国内经济下行压力和楼市旺季不旺影响，钢材市场需求减弱，导致钢企对焦炭原材料消耗明显萎缩，焦炭企业主动降价出货。在终端需求不佳的背景下，国内焦炭期货2001合约近期持续下跌，期价稳步跌至1740元/吨。鉴于市场北方雾霾天气加剧，环保限产将倒逼钢企开工率下降，对焦炭的需求将进一步受到压制，预计焦炭价格中枢将进一步下移。

美联储降息以应对疲软的经济形势

今年以来，全球贸易争端导致主要经济体下行压力加大。进入下半年后，美国经济出现了明显的疲态。制造业萎缩和就业增长放缓加剧了市场对美国经济的担忧，也给了美联储继续降息的理由。不出所料，美联储于10月31日凌晨宣布第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至1.5%-1.75%的区间。虽然本次降息可能会对美国的风险资产提供一定的支撑，但出乎市场意料的是，美联储在本次议息会议上暗示年内将暂停降息，市场焦点将转移到该机构的“扩表”政策上。美联储在声明中删除了“将采取适当行动维持经济扩张”的表述，仅表示将继续密切关注影响经济前景的因素。业内表示，此举暗示美联储将暂停降息。降息措施符合市场预期，但就美国经济中长期表现而言，预计美联储年内大概率暂停降息。全球主要经济体经济表现的背离成为美联储降息的重要推力，也暗示着大宗商品需求不佳或需求前景疲软将在短期内对大宗商品价格产生影响。

国内经济下行压力依然存在

虽然中国逆周期调整力度一直在加大，但受季节性因素影响，10月份制造业PMI和非制造业PMI双双下降，表明经济下行压力加大。中国物流与采购联合会和国家统计局联合发布的数据显示，10月份制造业PMI为49.3%，比上月回落0.5个百分点，为今年二季度以来的最低水平。与制造业PMI走势一致，10月份非制造业PMI较上月回落0.9个百分点，至52.8%，但非制造业继续运行在扩张区间。10月份，PMI再次跌破阈值，表明经济下行压力在加大。在季节性因素的制约下，未来对黑色产业链的需求可能会进一步减少。

国内房地产市场的降温削弱了钢铁消费的前景

从钢材终端需求市场来看，今年中国楼市“金九银十”在寒冷天气中结束。虽然国内大部分房企以价换量推进回款，四季度销售增速有望稳中有升，但楼市调整态势未改，房价稳中有降，政策仍将从严。传统的楼市旺季“金九银十”在今年黯然失色。中国指数研究院初步统计，10月楼市成交量环比下降5.3%，同比增长31.2%。各线城市中，只有二线代表城市的成交量出现了相同的增长。具体来看，10月份，一线城市整体成交量环比下降15.8%，广州环比大幅下降28%。深圳楼市相对平稳，环比仅下降2%。将来，总导演

每年临近年底，我国北方地区率先降温，冷空气的到来会影响施工进程，从而变相削弱钢材市场的消费。从10月份国内钢市需求来看，整体景气度还是偏高的。据我的钢铁网统计，2019年10月，中国钢铁行业PMI为43.0%，比上月回落4.0个百分点，连续5个月低于阈值。分项指标方面，新订单指数明显回落，产出指数小幅上升，产成品库存指数明显上升，显示市场主动去库存心态较重，价格承压。截至10月31日，Myspic国内钢价综合指数为137.52，环比下跌2.02%，同比下跌15.54%。国内优秀人才指数为157.21，环比下降2.01%，同比下降17.37%。螺纹钢指数为150.81，环比下跌1.42%，同比下跌19.68%。10月份，全国建筑钢价弱势震荡。

同时，从环保角度看，进入11月后，北方雾霾天气将越来越严重，多地将迎来秋冬大气污染治理战，环保限产政策将严格执行。预计11月国内钢材现货价格将承压，焦炭的供需矛盾将逐步积累。

需求不佳导致焦炭再次降价。

国内：2焦炭年，市场整体弱势稳定。继10月山西钢厂实施50元/吨下调后，11月1日起上述地区实施新一轮50元/吨下调措施。环保方面，山东、山西、河北等地响应天气预警，钢铁、焦炭企业运输、生产管控加强。焦化厂方面，受区域天气影响，山西部分焦化企业产量小幅下滑，焦化企业整体心态偏弱。目前出货比较活跃，整体库存水平不高。

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