美豆价格上涨 内市豆粕期货有上涨空间

中美贸易摩擦有所缓解，中国大量进口美国大豆将对大豆期货市场构成压力。但美豆推迟收获、南美大豆减产、推迟播种等利好因素刺激了美豆的走强，从而抑制了内盘豆粕价格的回落。

美国大豆价格继续上涨。

假期前，美国农业部发布了季度作物库存报告。报告显示，截至9月1日，美国大豆库存为9.13亿蒲式耳，明显低于市场平均预期的9.8亿蒲式耳。随后，上周四美国农业部公布的月度供需报告也明显看涨。美豆的单产、总产量和期末库存均大幅减少。与上个月的估计数字相比，产量减少了1蒲式耳/英亩，总产量减少了8300万蒲式耳，2019/2020年度的期末库存减少了1.8亿蒲式耳，至4.6亿蒲式耳。

目前美豆收获期的天气状况也为美国农业部的预测做了一个完美的注脚。天气预报显示，美国北部大豆主产州明尼苏达州和北达科他州近期持续低温，对美豆成熟和收获极为不利，产量可能进一步下调。美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至10月6日当周，美国大豆生长优良率为53%，低于前一周(55%)和去年同期的68%。当周，美国大豆脱叶率为72%，前一周为55%，去年同期为90%，五年平均值为87%。当周美国大豆收获率为14%，前一周为7%，去年同期为31%，五年均值为34%。

此外，南美大豆播种进度明显缓慢。在巴西，最近炎热干燥的天气推迟了大豆的种植。根据咨询公司ARCMercosul上周的数据，巴西2019/2020年度大豆种植率为9.5%，低于去年同期的21.1%和五年平均水平12.4%。阿根廷方面，罗萨里奥谷物交易所上周三表示，由于天气干燥和政局不稳，预计2019/2020年度阿根廷大豆产量为4750万吨，低于早前预测的5000万吨。

国内豆粕供应紧张。

近期中美贸易谈判频繁升温，市场预期中国可能大量进口包括美豆在内的农产品(000061股)，一度给内盘油脂价格带来较大压力。目前南美大豆库存已经见底，扩大美豆进口符合市场需求。而且中国进口美豆会推高美豆价格，增加国内进口成本，但不一定会冲击内部价格。

另外，目前国内大豆和豆粕库存较低，豆粕供应依然偏紧。据监测，截至10月11日，沿海油厂进口大豆库存为408.79万吨，较去年同期的703.29万吨下降41.87%，为近三年同期低位。豆粕库存52.51万吨，较前一周减少5.96万吨或10.19%，较去年同期89.31万吨减少41.2%，为近5年同期最低水平。

预期的大豆进口也处于正常水平，并没有因为中美贸易摩擦的缓解而大幅增加。根据新的调查，10月份从国内港口进口的115船大豆到港，11月份预计到港740万吨，12月份预计到港710万吨，与此前预测持平。

水产养殖业持续向好。

因为非洲猪瘟仍在蔓延，国内生猪存栏量持续下降，市场预期猪饲料产量减少，豆粕期货需求下降。然而，我们注意到，生猪数量的下降导致猪肉供应减少，猪肉价格居高不下

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