期货市场的功能(期货市场的主要功能)

期货市场的功能：从理论上看，套期保值和价格发现是期货市场的两大功能，实际情况也确实如此。在长期的运行实践中，我们逐渐对期货市场的功能有了更深刻的认识。

1.套期保值起到“平衡杆”的作用

从宏观角度看，套期保值起到了“平衡杆”的作用。企业套期保值就像运动员手里拿着平衡杆。实体行业的风险可以通过期货市场的价格波动和套期保值功能来化解。2008年国庆假期开市后，19个国内期货品种连续全线下跌，历史上确实罕见。市场结束后，我们走访调查了一些行业，发现有期货品种可以规避风险的行业比没有相关期货品种的行业受到的影响要小很多，比如有色、农产品等，对行业的影响相对较小，而钢铁行业面临价格断裂却无计可施，整个行业都在亏损。

2.价格发现充当“弹簧”

期货市场的价格发现是充分发挥套期保值功能衍生出来的第二大功能。事实上，价格发现起到了“弹簧”的作用，即当现货价格上涨过快时，期货市场形成回调压力；当现货价格过低时，期货市场对其形成向上的推力。以证券市场为例，我们对股指期货对现货市场的影响进行了实证研究。通过将上证综指与其他四大指数(道琼斯指数、SP500、恒生指数和KOSPI200指数)进行比较，我们发现股指期货不仅增强了现货市场的灵活性，还影响了其顶部结构。也就是说，单一市场(缺少股指期货的市场)容易出现单顶(V型反转)，双向市场(有股指期货套期保值机制)容易出现多重顶结构(M型)。

我们简单梳理一下为什么单一市场容易出现单顶，而双向市场容易出现多顶结构。股市的上涨需要买方增量资金的持续流入。当价格不断被抬高时，投资者一般会形成“自我实现的预期”，但当价格触及历史高点或阶段性价格时，单一市场和双向市场的情绪明显分化：

(1)由于单一市场只能买涨，利润必须通过价格的不断上涨来实现。但随着价格的不断上涨，入场资金的增加逐渐跟不上，导致市场出现技术顶。此时，由于缺乏对冲工具，恐慌的投资者只能采取卖出措施来减少损失。在一致性预期下，市场流动性突然收紧，价格快速下跌。随着下跌加剧，资金回笼速度加快，最终形成单顶。

(2)由于双向市场的做空机制，投资者可以用股指期货对冲自己的长期资产，一方面避免了市场的恐慌性抛售，另一方面股指期货也很好的分化了投资者对后市一致性的预期。随着期货与现货基差的不断变化，市场在形成技术顶后会震荡下行，并在某一阶段出现反弹(基差由正转负)，最终演变为多顶格局。

同时，研究表明，上证综指不仅是单顶，而且振荡盘整周期极短，单边涨跌趋势强烈，包括监管机构在内的投资者甚至没有缓冲的空间。可以在市场上使用股指期货用于套期保值操作和风险管理时，可以适度缓解投资资金压力，同类结构性产品也可以充分实现组合保险技术。这样市场趋势会有一定程度的反复，等待趋势确认的迹象。同时，股指期货大大增强了现货市场的弹性，股指期货交易越活跃，现货市场的弹性越强。

3.为金融经济秩序建设贡献力量。

期货市场不同于证券市场。证券市场是资产市场，解决的是资金配置问题，不同时期会有繁荣和减损。期货市场是一个风险管理市场，解决的是市场价格风险管理的问题，使市场经济中的无限风险变得有限，在实体经济下滑时进行套期保值。社会经济活动不仅要关注财富的积累和分配，还要关注一定时期内风险的分散。期货市场的发展使经济发展更加持续和稳定。

期货市场是现货市场的有效补充。现货市场主要是物流和商流的集散地，而期货市场是信息流的集散地。期货具有价格发现功能，其价格信息对政府和企业具有普遍的应用价值。政府可以利用期货市场的价格信息来制定宏观经济策略，而企业可以利用价格信息来指导生产经营活动。

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