永续债的通俗解释？什么是永续债务？

本文所说的永续债券是指没有固定到期日或期限较长的债券，即理论上的永续债券。永续债券具有发行人赎回权、高票面利率、支付顺序条款、票面利率跳跃或重置机制等特征。目前我国永续债主要分布在中期票据、企业债和公司债。

从发行人(融资者)的角度来看，永续债具有降低负债率、在一定条件下可以展期的优势。对于投资者来说，高票面利率也很有吸引力。

一、永续债券的主要特征

(1)续约选项

一般永续债券都有这样的条款，债券“在发行人根据发行条款赎回前长期存在，在发行人根据发行条款赎回时到期”。该条款也是永续债券纳入权益的重要依据。但“长期存在”并不太符合大多数固定收益投资者的胃口。因此，在约定的期限内(多从3年年末开始)，设定一个行权日，发行人有权无条件向持有人赎回债券，赎回金额为票面金额加行权日应付利息。大多数投资者希望发行人行使赎回权。投资者如何判断发行人是否会对债券行使权利？这就涉及到永续债的下一个特别条款。

(二)利率跳跃机制

为了约束发行人及时行使权利，也为了给投资者一个发行人会及时行使权利的预期，大多数永续债通常都包含了利率跳跃机制。即如果约定发行人选择行权日续期(无行权)，为了补偿投资者，债券票面利率会在原利率定价标准的基础上上调一定水平，多数会跳涨300bps，即3%，这是比较高的涨幅。这是一个惩罚性条款。

当然，一切都不是绝对的。有些永续债券会规定利率在很长的计息年度内不会跳升。以央企发行的永续债为例，规定“发行人未行使赎回权的，第五个重定价周期(第13个计息年度至第15个计息年度)的票面利率调整为当期基准利率加基本利差加300个基点(1个基点为0.01%)”。换句话说，发行人可以在不增加任何成本的情况下保留债券12年。

(3)延期支付利息

除非发生强制付息事件，发行人可以将其应付利息延期至下一个付息日，且不受延期付息次数的限制。而且延期付息不会被视为发行人违约，每笔延期利息在延期期间按照当期票面利率计提。

强制付息事件是指：向股东支付股息；减少注册资本。

(四)还款顺序

普通永续债在破产清算中的清算顺序等同于发行人所有其他债务融资工具(或负债)，即在破产清算顺序中等同于普通债券，优先于优先股和普通股。

破产清算时，次级永续债的清偿顺序列在发行人普通债务之后；与发行人已经发行的其他次级债务处于同一清偿顺序，与未来可能发行的其他次级债务处于同一清偿地位。

两个。发行永续债券的原因。

2015年供给侧结构性改革实施以来，在中央层面的文件和公告中，经常提到“去杠杆”降低企业微观资产负债率，国企和央企的“去杠杆”要求更加迫切。在这种背景下，永续债券的优势就体现出来了：

(1)在会计处理上，永续债券的发行人可以将其计入所有者权益表的“其他权益工具”中。根据[2017]14号文要求，结合具体合同条款，按照经济实质重于法律形式的原则，将永续债券分类为权益工具或金融负债。然而，大多数发行人实际上使用永续债券作为等价物

永续债券的票面利率高于同类非永续债券。可以理解为，发行人在购买普通债券的同时，卖出一个债券展期期权，发行人会为此付出一定的成本期权。

(2)扩展的概率是可预测的。

超出市场预期的延迟会导致信用事件，所以发行人不会主动做出这样的选择，除非迫不得已。由于调整后的票面利率远高于发行时的票面利率，发行人仍选择延长或推迟付息，这很可能是发行人的财务危机，通常伴随着评级的下调和新融资的中断，很可能导致债券违约。此时，如果还款顺序相同，永续债和非永续债的情况基本相同。

对于没有利率跳升的永续债，展期概率较高，利率跳升的期限(如12年)可视为其久期。只需要按照这个期限来考虑债券利率是否合理，即使延期也符合预期。

简而言之，通过利率跳升条款可以合理预期延迟概率，不会带来品种溢出的风险。

(3)结算顺序约定明确，可以自主选择。

永久债务的偿还顺序与普通债务相同，在破产重整的情况下将与非永久债务同等对待。

四、判断永续债的要点

毫无疑问，投资永续债的目的是获取债券品种的溢价，获取超额收益。超额收益的实现是以结果符合预期为前提的。为了不踩坑，我们应该在评估不可持续债券的基础上了解以下术语。

(1)是否存在利率跳跃机制，跳跃幅度是否合适。——潜台词：客户会行使权利吗？

对于一些在前一个重定价周期票面利率没有跳升的债券，如“14首创集团可续期01、15中电投可续期02、15山梅MTN001、15北大荒MTN002”，重定价周期的基准利率与发行时相差不大，甚至低于发行时，因此调整后的票面利率与发行时相差不大。

票面利率在这种情况下，如果选择续期的成本低于发行新债券的成本，发行人可能会选择续期而不是赎回本息。

(2)还款顺序是否符合预期——潜台词：当出现信用风险时，会比普通债券承担更多的风险和违约损失。

如果发行条款规定“永续债在破产清算中的偿还顺序等于发行人所有其他债务融资工具和负债的偿还顺序”，当发行人偿付能力不足时，不会比非永续债承担更多的违约损失。

如果永续债在破产清算中的偿还顺序在发行人普通债务之后，需要评估违约概率和品种溢价能否覆盖偿还顺序带来的风险。

动词（verb的缩写）永续债券的运作

发行品种方面，以中期票据为主，占比76.54%。

从发行期限来看，以3 N和5 N为主。我国百分之九十七的永续债期限约为3 N、5 N，满足了融资企业的长期资金需求。

从企业性质看，发行主体是国有企业。地方国企和央企占比95%以上，可以在一定程度上为高负债率的国企降杠杆。

从主体评级来看，发行人主要以AAA、AA等中高评级为主，占比近九成。相对于其他债券品种，永续债的发行主体质量相对较高。

从行业分布来看，发行的主要行业是重资产、高负债的周期性行业，如建筑、交通、制造等。

相关问答：永续债什么意思

永续债券又称终身债券，是由非金融企业(发行人)在银行间债券市场登记发行的无固定期限、包含发行人赎回权的债券。没有约定到期期限，持有人不能要求偿还本金，但持有人可以按期获得利息。永续债券一般仅限于政府债券，基本上只作为最后手段使用。目前全球有2146只永续债券，资本规模6471亿美元。延伸信息：永续债券是没有明确到期日或期限很长的债券。投资者不能在某个时间拿到本金，但可以定期拿到利息。所以从这个角度来说，永续债是一种介于债权和股权之间的融资工具。永续债务在会计科目中被列为权益，而不是负债。公司向永续债券持有人偿还利息不是利息支出，而是股东权益的“分红”。在中国，永续债的会计处理并不是特别明确，这要看政府监管部门的解释(这在一定程度上会阻碍永续债在中国的发展)。虽然永续债券没有明确的到期日，但大多数国际永续债券都有赎回条款。发行人有权在条款中约定的一定期限内以一定价格赎回，所以永续债未必真的是永久的。由于期限长、票息可变、流动性弱，投资者自然会要求更高的风险溢价。发行人一般是政府、大型金融机构和高评级企业。子属性，偿还顺序优先于普通股和优先股。《国际会计准则》第32条要求只有发行人有权回购债券，发行人有权无限期延期支付利息，有权决定不发放普通股股利。在国际上，永续债有着悠久的历史。追溯到18世纪英国政府发行的第一只永续债，政府在财政困难的时候发行永续债是一个很好的选择，因为它可以在不偿还本金的情况下筹集资金，而且永续债的长期债务利率很低，如果发生通货膨胀，名义利率低于通货膨胀率，投资者获得的实际利率可能为负。对于投资者来说，永续债券可以提供稳定且可预测的收入来源。因为支付利息有指定的日期，永续债券也可能提高利率。比如，未来几年结束时会增加百分之几的收益率？

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