2023年可能是黄金配置的黄金时代 全球宏观经济将有以下重要变化
11月以来,市场避险需求减弱,黄金出现一定程度的回调。展望2021年,我们认为全球宏观经济将出现几个重要变化,2021年可能是配置黄金的黄金时代。
一是全球经济增速仍在下滑,2008年国际金融危机后的货币宽松政策并没有实质性解决经济增长面临的问题。虽然消费仍对经济增长形成一定支撑,但增速已持续回落。然而,美国第三季度制造业投资增速大幅下滑。最新公布的美国ISM制造业PMI录得48.1,已连续4个月萎缩。我们判断2021年和2022年美国宏观经济增速持续下滑已经基本确定。
从欧洲来看,第四季度欧元区经济增长依然放缓,制造业PMI连续第十个月低于阈值。德国经济不容乐观,经济增速徘徊在技术性衰退的边缘。
因此,我们认为2021年全球经济很可能维持低速增长,不排除出现一些极端风险事件。
第二,世界各国央行将保持低利率。目前美国经济低迷遇上大选年,财政政策很难有进一步宽松的空间。川普的更多要求需要美联储的货币政策来帮助他们实现。虽然目前美联储已经按下暂停键,但我们认为明年上半年美联储可能会降息一到两次,欧洲仍会维持目前的量化宽松,日本仍会维持低利率。因此,全球货币环境持续宽松的趋势仍将持续。
第三,从通胀的角度来看,全球通胀没有明显的放缓迹象。2008年国际金融危机后,低利率、宽货币的环境导致很多其他资产价格上涨,使得潜在通胀上升。
第四,2021年是美国总统大选年,对全球经济是一个沉重的影响因素。英国退出欧盟在2021年进入最后阶段。从目前的情况来看,英国退出欧盟的最终方案充满了很大的变数,避险需求仍然很大。
第五,从资产配置来看,今年以来全球权益市场受到低利率环境的影响,估值有了很大的提升。主要欧美市场股指估值接近甚至超过一个标准差范围,尤其是美股。明年减税和美元回流的效果会大大减弱,上市公司股票回购的预期也会大大降低。因此,我们认为美国股市存在调整压力,市场风险正在上升。
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