全球宽松下黄金能否突破1700美元/盎司?
近期,在全球疫情、油价暴跌以及美联储恢复无限QE的影响下,黄金价格剧烈波动。3月以来,国际金价走出了“N型”行情。
2月28日至3月9日,国际金价(以伦敦现货金价为准,下同)不断上涨,从1562.61美元/盎司涨至1703.60美元/盎司;3月9日至3月20日,国际金价快速下跌,从1703.60美元/盎司跌至1454.90美元/盎司;3月20日至3月25日,国际金价再度反弹,从1454.90美元/盎司上涨至1643.10美元/盎司。
3月26日,国际金价再度下跌,盘中一度跌破1600美元/盎司关口。自3月23日以来,金价反弹势头有所减弱。在业内人士看来,影响此轮金价走势的主要因素是通缩预期和流动性因素。近期金价反弹与美联储QE无限量政策缓解市场流动性危机有关,但金价能否突破前期高点仍需观望。全球经济能否避免可能的通货紧缩。
国际金价走出“N”行情。
3月以来,金价走出了“N”行情。2月28日至3月9日,国际金价持续上涨,从1562.61美元/盎司涨至1703.60美元/盎司。3月9日至3月20日,国际金价快速下跌,从1703.60美元/盎司跌至1454.90美元/盎司;3月20日至3月25日,国际金价再度反弹,从1454.90美元/盎司上涨至1643.10美元/盎司。
值得一提的是,回顾3月份以来的黄金和美股价格,两者之间存在非常相似的行情。
自今年3月以来,美联储出台了一系列宽松的货币政策。3月3日降息50bp,3月15日降息75bp至零,开始7000亿美元量化宽松。3月17日和18日,我们针对CPFF、PDCF和MMLF等多个细分市场推出了融资工具。然而,市场并没有上涨。反而是美国股市出现了前所未有的高频熔断现象,从3月9日到3月20日的十天里熔断了四次。金融市场暴跌时黄金也同步下跌。从3月9日到3月19日的十天里,金价从1700美元/盎司跌至1451美元/盎司。
国际金价的跌势一直持续到3月23日美联储开启无限QE模式,国际金价分别上涨3.59%和4.49%。3月24日夜,美股也出现报复性暴涨,道琼斯指数上涨11.37%,重新站上20000点。
3月25日晚间,美股三大板块股指冲高回落后,国际金价上涨动能也开始减弱,短暂突破1640美元/盎司关口后迅速回落。3月26日小幅下跌。截至记者发稿时,国际金价报1616.30美元/盎司。
影响金价走势的因素有哪些?
在业内人士看来,影响3月份金价走势的主要因素是通胀预期和流动性。
国内某券商固定收益分析师向中新经纬指出,黄金被市场普遍认为具有“抗通胀”和“避险”的属性。3月份之前,由于全球货币宽松环境和疫情引发的避险情绪,黄金价格居高不下。但此后,疫情的全球蔓延和国际油价的暴跌引发了全球经济的通缩预期,这是之前金价没有预料到的,于是金价开始掉头下跌。
除了市场对经济通缩的担忧,东冠证券徐建峰指出,自2月底以来,疫情在全球蔓延,强化了经济衰退的预期,导致美股等风险资产大幅下跌,进入技术性熊市。杠杆投资被迫补充安全资金,叠加的恐慌促使投资者变现金融资产,导致美国市场流动性紧张。资金从全球赎回回到美国,美元指数上涨,黄金被抛售。在原油价格影响的基础上,下跌趋势仍在继续。
安信金属紫鼎团队认为,金价的涨跌取决于美国实际利率的涨跌,通缩预期和流动性的影响直接体现在美国实际利率上。该团队认为,3月9日至3月19日金价下跌主要是由于实际利率大幅上升。逻辑很简单。一是疫情国际传播导致的通缩预期。第二,全球金融市场暴跌时,在流动性危机的背景下,美债收益率没有继续下降,而是触底反弹。最直接的表现是金融机构被迫出售黄金以获得流动性。
对于3月23日以来国际金价的反弹,徐建峰和丁琪一致认为,美联储将宽松政策一举推向极致的举动缓解了流动性危机,从而刺激了金价的上涨。
3月23日,美联储宣布了开放式量化宽松政策,包括开放式资产购买。本周,它将每天购买750亿美元的政府债券和500亿美元的机构抵押贷款支持证券,以扩大货币市场流动性便利的规模。不仅是美联储,近期日、英等国央行也纷纷推出货币宽松政策,导致不少券商分析师在研报中表示,全球宽松时代即将到来。
全球宽松下,金价还能突破1700美元/盎司吗?
在兴业研究高级分析师付晓宇看来,在美联储宣布实施无限QE并启动企业和市政债购买计划后,市场流动性紧张局面明显缓解,黄金回归基本面交易逻辑,从而出现明显反弹。
从黄金自身基本面的交易逻辑来看,未来金价能否平稳上涨是另一个需要考虑的因素就是通胀预期。
傅小芸指出,与2008年美联储重启QE时相比,美国联邦基金目标利率已降至零,未来10年美债绝对下行空间有限。同时,当前的大宗商品周期也决定了大宗商品价格将长期维持在低位,仍有进一步下跌的可能,这使得通胀预期有进一步下降的可能。所以目前还不是看多黄金的时候,但是快速下跌后继续杀跌的短期动力也较弱。如果未来通胀预期下降速度快于名义利率,金价可能会继续调整。
事实上,为了应对疫情对全球经济的影响,许多国家都推出了经济刺激计划。3月26日,为应对疫情,美国参议院投票通过了规模为2万亿美元的第三轮紧急经济援助计划,这将是美国历史上最大的救助计划。在此之前,德国议会下院也召开会议,投票通过了一项史无前例的经济救助计划,希望以此减轻新冠肺炎疫情带来的负面影响。
信达证券楼永刚和安信金属丁琪认为,疫情的国际传播仍在加速,短期内确实会导致通缩预期反复,从而导致黄金调整。但从中长期来看,全球疫情的防控正逐步从失控转向有序防控。一旦疫情蔓延速度放缓,通胀预期将得到修复,全球各国央行的宽松政策不会很快退出。从中长期来看,黄金价格仍处于上升趋势。
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