什么是SPDR？SPDR持仓数量与金价的关系

什么是SPDR？SPDR持仓数量与金价的关系,

黄金ETF在黄金市场的诸多参与因素中扮演着非常重要的角色。说到黄金ETF，必须提到SPDR。SPDRGoldTrust是全球最大的黄金ETF基金，在黄金ETF市场的份额超过70%。its持仓的变化足以窥一斑而知全豹，所以小编将研究SPDR持仓的变化与黄金价格变化的关系，并创建一个'比。

一、SPDR持仓数量与金价的关系

下图是SPDRGoldTrustETF基金从2004年11月18日到2013年9月10日的历史持仓，量价对比图。基金上市之初，当时的金价为442.00美元/盎司。当时持仓的数量只有8.09吨，基金最高值持仓为1353.35吨。由于SPDR持仓的变化与黄金价格变化的相关性高达92%，投资者都认为黄金ETF持仓的数据是判断黄金走势的重要参考信息。

二，“比率”概念的由来及意义

大多数投资者，尤其是有贵金属投资经验的投资者，都知道ETF的概念持仓。细心的投资者也曾尝试统计过它的历史数据，也能得到上述分析结果。但是，面对如此高的关联度，这么简单的应用确实有点浪费时间。

我们都知道‘加速度’的物理理论，它可以更清楚地描述物体的运动和变化。还引入了一个类似于‘加速度’的概念，就是的比值。随着黄金价格的变化持仓的数量也在不断变化，所以黄金价格除以就是得到的数据(本文统计单位为吨)。意义就是 SPDR黄金ETF每吨黄金的金价变化率。更简单的可以理解为，在SPDR黄金ETF基金中，每吨黄金的相对价值有点类似于股票市场中的市盈率概念。

既然SPDR黄金基金只能看涨做多，没有份额就卖不出去。所以从这个角度来说，比例更具有指示性。还有就是说指数越低，说明投资者认为金价越高，价格越低，反之亦然。如上图所示，在'次贷危机'期间，该比率从1.54迅速下降到0.78，说明在危机的影响下，市场避险情绪高涨，投资者涌入黄金市场购买黄金，随后黄金开始了大牛市。但值得注意的是，在金价上涨的过程中，每当比值触及1.54时，金价往往会下跌。

从这个意义上说，该比率倾向于显示投资者对当前金价的相对投资兴趣。是高是低可以从比值上更清晰的刻画出来，比单纯的持仓数据更有意义。如果黄金市场再创历史新高，持仓的量也有望再创新高，但通过比值，我们可能会发现比值继续上升，这暗示着基金的持仓速度与金价走势不同步，其价值被略微高估。这里以2011年以来金价陷入高位震荡为例，比较价值做具体解释。

2004年11月18日，SPDR黄金基金持仓只有8.09吨；2005年1月11日，SPDR黄金基金持仓的量为139.6吨，当日比值也跌破3，一路震荡下跌。2006年1月，该比率回落至2，之后一直保持在2以下。为了更清楚地看到比值与金价的关系，也为了更符合当前的市场走势，笔者将2011年的比值与金价走势的历史走势进行了对比，如下图：

选取2011年以来的黄金价格和比率数据作为样本。在选取的724个样本数据中，最大值为1.54，平均值为1.29。通过上图，我们可以发现：

1)平均值长期偏高，历史平均值在1.44左右。2011年以来的平均值为1.27，目前的值为1.49，仍然偏高，即高于就是的平均值。另外，值得注意的是，当比值在0.7-1.27之间时，金价处于低值区，如果在1.27-1.56区间，则属于高估区。

2)当该比值在1.54附近时，金价从1920年的历史高点暴跌，2013年8月27日和28日，该比值再次触及1.54，金价恢复跌势。如果这种现象成立，那么下半年黄金的走势并不乐观。

3)第二高点1.4附近，也是金价下跌的转折点，上图所示的四个圆圈的位置。

三。结论

随着美国经济复苏的基础越来越坚实，美联储何时开始减持QE已经成为市场关注的焦点。目前，美联储主席伯南克、副主席耶伦和纽约美联储主席杜德利都表示，美联储将根据美国经济数据的表现考虑其货币政策。然而，美联储减少QE只是时间问题。所以黄金中长期回落的格局已经形成。目前黄金处于回调趋势中，投资者可以借助国际金价与比值的关系，更准确地找到合适的进场机会。

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