外汇市场的人都是些什么人？报价延迟和外汇操纵和谁有关系？

今天给大家科普一下：外汇交易中的报价水平如何？

如果你问大家，外汇市场的参与者是谁，有多少人能答出标准答案？

小白就不用说了，很多在交流圈浸淫多年的老玩家，恐怕对这个市场的大局还是一知半解的。

外汇市场的参与群体直接决定了报价水平的演变，也决定了这个市场最严格的等级制度。

你可能会想：我都知道这么多东西没用，还不如好好看看盘子再下单。

所以，没错。毕竟进入这个圈子的人基本都只是为了利益。

但是，了解外汇市场的参与群体和报价水平真的没有用吗？先不要妄下结论。也许看完这篇文章，你会有一些不同的看法。

第一，严格外汇市场水平

外汇和证券最大的区别在于，前者是场外市场，即OTC市场，没有具体的交易所。

这就决定了可以参与外汇交易的群体很多。经过这么多年的不断磨合和碰撞，各个参赛团体逐渐形成了严格的等级制度。

目前的外汇市场主要分为五个层次。

站在金字塔顶端的是大银行，它们是整个外汇市场的主宰。在它下面，

其次是EBS、路透、彭博等二级银行间报价平台；第三层次的中小银行和清算人；第四级零售外汇经纪商/做市商；散户数量最少也最多。

可以说是零售外汇市场就是银行间外汇交易市场衍生出来的产品。券商作为桥梁，从顶级流动性供应商处获取报价，再提供给底层散户，最终促成交易。

在这一套操作模式中，散户处于食物链的最底层，所能掌握的资源最少，信息自然是最落后的。

而这就导致了与报价相关的两个问题：——延迟操纵。

为什么这么说？

首先你需要知道外汇报价是从哪里来的。

银行间市场就是外汇报价来源。

银行之间的交易是通过相互查询进行的。不管最终成交与否，每一笔询价都会进入电子系统，所以我们会看到各种货币对的报价都在不断变化。

外汇经纪人的报价是由顶级银行提供的。经纪人的任务就是，通过自己的系统将报价连接到客户，供后者下单，最终促成交易。

(站在金字塔顶端的大银行)

在这种操作模式下，银行可以直接通过Reuters或EBS的系统进行外汇交易。而普通散户只能通过四级券商进行交易。

报价从一楼的顶级银行产生，传递到五楼的一级散户，肯定有一个时间差。

另一方面，在掌握了定价权之后，操纵外汇价格就没那么难了。

大型银行交易员的大额订单通常会推动货币对汇率波动。这种能力为交易者预留了足够的“灰色操作空间”。

外媒曾经报道过一个轶事。

作为全球外汇交易中心的英国(根据国际清算银行2019年发布的外汇行业报告，仅伦敦的外汇交易量就占全球总交易量的43.1%)，有一个地区拥有——名顶级银行交易员。

根据LinkedIn的数据，大约有1800名外汇交易员居住在那里，其中大多数人都为巴克莱银行、汇丰银行和苏格兰银行等外汇市场的顶级玩家工作。

欧盟监管机构之前的一份调查曾指出，正是居住在埃塞克斯的这群交易员们，私下交换各种机密信息，协调交易策略，长时间操纵近10个主要货币对的价格，对即期外汇市场的正常运转产生了巨大影响。

如今，有人将埃塞克斯成为英国“贼都”，“汇市黑洞”，以表达心中不忿。

但这一起始于2013年的调查，到现在还是疑点重重，告破无望。而汇市的操纵案，则依旧层出不穷，无日无之。

以上种种也直接导致，散户从一开始就处于不利位置，只能一直挣扎于市场的最底层。

二、想赚钱，先花钱

看到这，有人可能要问：

为什么散户就不能直接从第一层级的银行那里获取报价呢？这所谓的汇市层级，真的没法跨越吗？

严选君奉劝不要把事情想得太简单。

第一个问题，答案显然是否定的。

一方面，大型银行之间开展的主要是大额外汇互换业务，它们之间已经形成了一个封闭的圈子，互相买卖，互为交易对手。下一层级的群体，根本没办法挤进去这个圈子。

举几个很简单的例子。

高盛现在不看好欧洲的情况，想要卖出3亿欧元，单子发出来了，谁能接？

富国银行下个单子，要卖出5亿加元，你接不接？

像福汇、IC这样的经纪商，接得了吗？肯定是不行的。散户？可别开玩笑了……

到头来，能消化这个单子的，也只有花旗、德银这些同一圈子的银行。

另一方面，你难道以为各大银行对零售外汇业务很有兴趣吗？

德银曾经在2006年推出针对零售外汇市场的子机构DDFX，还为此投入了大量资源。但2011年，仅仅运营了5年之后，德银就将DDFX的客户全数转让给嘉盛，抛售所有相关资产，退出零售外汇市场。

究其原因，也很简单——不够赚钱。

投行业务、大额交易业务、信贷业务等等，才是这些大鳄最赚钱的生意。零售外汇行业的盈利，它们根本不放在眼里。

再来看第二个问题：这种情况就没有办法改善了吗？

隔壁证券市场，给我们提供了另一种思路。

和外汇市场一样，以场内交易为主的证券市场，也存在报价层级。

经纪商为客户提供的产品报价，并不都是实时提供的，延迟几秒，甚至几分钟都是有可能的。

而这种延迟，对于部分交易者来说如同一个灾难。

举个例子。

对于债券交易者来说，如果你想加仓10年期美债，那么现在下单和15分钟之后再下单，价格差距通常不会过大。这是因为，美债收益率本就相当稳定，短线波动一般不会过大。

但试想，如果你想要交易的是波动极大的板块或个股，延迟15分钟可能就是翻天覆地的变化。

更快、更详细的报价，对于交易者来说价值千金，短线交易者尤甚。这种需求，老谋深算的经纪商们怎会不清楚呢？

有需求，就有盈利的空间：为了获得更快、更准确的报价，经纪商想到了一种方法，那就是向想享受更高质量服务的客户收取更高的费用。

在证券经纪商那里最常见的三层报价体系，把这个盈利之道诠释得淋漓尽致。

一级报价，一般包括一个买方出价（bid）和一个卖方报价（ask/offer），并显示最近买卖订单的大小。

需要注意的是，大多数经纪商都会免费提供实时一级报价，但这些信息对日间交易来说不够详细。

二级报价的优势就在于，不仅会告诉你当前的买入价和卖出价，还会告诉你做市商的信息——即买卖证券的是哪个经纪商/交易员，以及他们在不同价格下了多大订单。

（二级报价示例）

这些信息的作用是，帮助交易者判断市场的波动性和交易方向。大多数专门从事日内交易的经纪商，都会向其客户提供二级报价，但经纪商收取的费用，相应肯定是更高的了。

最后，是TotalView报价。这可以说是最高层级的报价体系了，可以显示市场上针对某一特定证券的所有订单情况，包括做市商和匿名交易者的订单，能为客户提供最详细的信息。

在这一套规则下，经纪商的想法非常简单：想赚钱，先花钱。你也不想以牺牲交易利润为代价，节省服务费对吧？

三、写在最后

在汇市，想在散户和顶层的大型银行之间建立直接联系，宛如天方夜谭。但夹在中间几个层级的参与者，能否和顶层银行打造一条更高效、更透明的报价获取通道呢？

这当中，有很大的遐想空间。

当然了，这一切不会是无偿的，想得到什么，总要付出代价。

总而言之，实力决定层级。无论在汇市，还是其他任何一个市场，没法进入定价阶层，你就注定只能接受报价层层叠加造成的时间、信息上的劣势。

是的，想赚钱，你就得先花更多的钱，就是这个道理。

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