从基本面层面 和你聊聊农产品期货

以前写技术分析文章，今天讲基本面分析。我个人比较喜欢期货的基本面，尤其是农产品。

我喜欢这些，一部分是因为基本面可以推理，一部分是因为基本面分析涉及的关键点可以追溯。

很多人在经济学上听过一句话，“供需决定价格”，在期货上也可以应验。

期货有很多种。今天来说说农产品期货。每年，各种国内农产品，如大豆和玉米的国内产量和国外进口量几乎都有确切的数值。

我来说说玉米未来走势的基本面分析。

首先说一下“1”的位置。这一点的形成，主要是因为某个人的一个谣言。

然而，不仅期货下跌，现货也大幅下跌。其中，产区粮企到货量达到高峰，贸易商大量出货，导致价格下跌。

期货下跌是因为当时市场上流通的粮食增加，粮食从生产到应用，要经过贸易环节，贸易商负责从产地收粮，然后卖给用粮企业。。

那么可能有人会觉得一个人的话对市场的影响这么大？

是的，其实市场不仅会被资本大的公司打压，也会被一些这方面权威人士的言论打压。权威人物的主要影响力，并不是对散户，而是对市场上大资金量的人产生影响，进而对市场产生影响。

图中“2”的位置形成于“临储拍卖”前期，“1”到“2”期间主要由市场消息引起。拍卖前会有各种传言，同时拍卖临储主要是为了投放粮食。市场上的粮食增加，自然会对期货价格形成压力。

1到2这段时间的行情属于拍卖时间信息导致的连续下跌。那么关键的地方来了。我说临储拍卖把粮食投放到市场，导致市场上流通的粮食更多，进而对期货价格形成压力。

那下面的行情为什么会涨呢？

相信经常看期货的人也应该会关注临储拍卖的动态。临时存储拍卖第一次拍卖的结果是高溢价高成交。

什么是溢价？溢价的含义就是比如玉米拍卖价1500元/吨，别人买的时候报价1700元/吨就是溢价。

那么高溢价回馈给市场的信息是什么呢？真正缺粮的是市场。这个就是即使粮食通过拍卖的方式投放市场，也不一定会对市场产生负面影响，因为这要看拍卖的反馈信息是什么。

如果拍卖当天没有完成全部交易，说明一个问题就是并没有想象中那么缺粮。

为什么从“2”一直上升到“4”？其中，每一次拍卖都是100%成交，溢价一直一次比一次高。

还有一个影响因素：在就是拍卖粮食流入市场的过程中，粮食流入市场需要较长的时间。同时，根据个别高溢价拍卖的结果可以看出，部分粮食本身就是粮库缺粮。

简单来说，在拍卖之前，因为市场价格一直在上涨，一些粮食被擅自提前出售。所以，为了弥补拍卖时粮食的不足，粮库需要回购自己的拍卖粮食，这样就不计成本报价了。

这会导致什么？本应该流入市场的粮食，会有部分无法流入，再加上本身拍卖粮食流入市场，也需要时间，促使这段时间期货价格一直上涨。

“4”的地点是6月19日，也是就是号临时存储拍卖的第四场拍卖。临时存储拍卖每周举行一次。本次拍卖市场的拍卖热情达到顶峰，当天中粮期货做空9月份空单2.5万手合约。

“1”的位置也是中粮期货和摩根期货一起入场大量空单导致市场下跌，当时“1”的位置做的空单对应着是进口的玉米，也就是在期货上做的空单实际上是用来套期保值的。

而本次中粮期货公司做空后，也出现了增加玉米进口额度公告，我个人猜测也是用于套期保值的空单。

然后我们继续说此次高点的拍卖与以往拍卖的不同点在哪里，此次拍卖的不同在于，前几次高价成交粮食加上出库费，运费等费用，从出库地点到用粮地点，在现货市场上是顺差的。

顺差的话，粮食运到市面上是有人买的。而第四次的高溢价造成了粮食拍卖完，运到市面上完全变成了逆差。逆差的结果导致用粮企业用不了，同时市场增加了多出来的玉米，且此时之前的出库能有限，

但三次拍卖叠加起来的出粮，对市场来说亦是利空。

前面写了对过去一段时间行情的讲解，写出来虽然我自己也觉得马后炮，但是正因为这是一个用基本面对市场判断教科书一样的范本，所以想写出来。

下面我对“4”这个点进行解读。

首先说结论：图中“4”这个点是9月份合约最高点。

供给面：第四次疯狂的高溢价高成交的是市场氛围过后，第五拍，也就是6月24日拍卖，相对于第四拍已经恢复了一定的理性。

6月23日一次性储备投放也出现了流拍迹象，流拍就是有的粮食挂上后未成交。也可以看出一些人的对买拍卖粮食的狂程度较之前有所下降。

一旦拍卖热度下降会出现什么情况会出现什么情况？前面高价拍卖的粮食会变成亏损，因为后面拍卖热度下降，市场回归理性时，价格降下来相当于前面的人在顶部买的粮食。

之所以看溢价多少，是因为拍卖的低价不变。

一旦市场冷静，恢复理性，那么前面的高价粮都可能会面临着亏损风险，且第四拍的超高溢价，一定会亏损。

一旦亏损就会急着出货，把买到手里的粮食卖出去变现，这样增加了用粮食企业可买粮的选择项。

第五次拍卖时，拍卖的保证金提升了一倍，之前拍卖一吨是110元，现在变成了220元，这样增加了投机成本。并且第五次拍卖当天宣布了第六次拍卖增加了额度，之前是一次性拍卖400万吨，第六次拍卖是410万吨，

这样就加速市场恢复理性的速度。

拍卖粮食出库的时间为60天，也就是从7月末开始，会出现拍卖的粮食集中流入市场，市面上的粮食源源不断的增加。

需求面：可能有人会问，既然当时市场上缺粮，那么高成交的粮食也不一定没人买啊。首先用粮食的地方主要是“饲养”和“加工”两个方面。

饲养方面不用说了，除了养猪其他都是亏损，本来就亏损，还去买粮，亏上加亏。

加工方面，当前玉米淀粉和玉米价格之间的价差，一直在缩小，缩小到了320-330元/吨左右。玉米与淀粉间存在一个简单的逻辑关系，当玉米价格和淀粉价格价差缩小是，淀粉价格的上涨是其成本玉米价格上涨推动所致，并不是因为淀粉的需求有多好。

而淀粉价差和玉米价差扩大时，是淀粉需求推动淀粉价格上涨，进而拉动玉米价格上涨。

此时属于前一种情况，所以过高的价格会导致加工企业停工检修，不买玉米了，承受不起上涨价格。

当加工企业停工时，那么玉米的需求将会下降，这样就导致了供给大于需求。外加上后续源源不断的拍卖粮食流入市场，同时到了10月份新粮上市，为市场提供了相对而言不缺粮的基础。

所以此时的“4”会成为当时玉米期货9月合约的最高点。

以上是我对农产品期货一些基本面上的解读，希望对大家有所帮助。

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