海通期货原油日报1月22日：OPEC+需要继续减产才能达到稳定油市的目的

汇通财经APP讯—— 周五，油价在反复波动中冲高回落，最终小幅收跌。这是多空相持的典型特征。新年后三周，油价小幅复杂波动让投资者摸不着头脑。红海胡塞武装扰乱航运市场，中东伊朗等地缘政治风险为市场注入地缘政治溢价。这与投资者形成了可能低于预期的供需博弈，成为过去几周油价反复拉锯、节奏混乱的原因。投资者信心低迷，导致油价单边驱动难以持续。过去一周，原油几乎每天都收长下影线，显示市场观点摇摆不定。油价受困于市场，只能在阻力区下方反复波动。尽管油价突破上方阻力具有挑战性，但OPEC+减产导致原油市场供需状况改善的预期限制了油价突破的下行风险。因此，年初油价持续波动。这是一个积蓄动力的过程。与此同时，这种情况也在不断消耗市场信心。与原油价格反复拉锯、市场可持续性不佳不同，近段时间原油市场月度差价结构和成品油裂解差价持续改善回升。这为原油绝对价格的走强奠定了基础。过去一段时间，从油价的波动节奏也可以看出，重心仍然小幅上移。 1月份的波动是投资者梳理思路、逐步统一预期的过程。投资者一旦选择了方向，突破的时刻就会到来。从目前原油市场节奏来看，消化上行阻力仍需要时间，但突破行情反弹仍是现阶段值得期待的选择。三大机构均指向一季度原油市场去库存。过去一周，EIA、OPEC和国际能源署发布了今年首份月度报告。三大机构均认为，在OPEC+减产的情况下，一季度原油市场将去库存。其中EIA判断每天将有80万桶枯竭。然而，如果OPEC+在第一季度后退出自愿减产，市场将恢复过剩局面。因此，市场主流观点普遍认为OPEC+需要继续减产，甚至延长减产以稳定油市的目的要到年底才能达到。显然这其中的核心是OPEC+减产的延续。以美国、巴西、圭亚那和加拿大为首的美洲地区将继续成为2024年原油供应增量的主要地区，在需求增长放缓的背景下，OPEC+完善自愿减产的落实势在必行，这对平衡原油市场起着非常关键的作用。尽管一季度再次转向去库存预期，但相关机构跟踪的OPEC+出口情况显示，1月前两周整体出口水平较高。市场预期的供应减少并未出现，出口甚至环比下降。有所增加（每天增加50万桶）。更重要的是，这一数据与OPEC+核心成员国立场的差异，让投资者保持谨慎观望。这也成为限制油价走强的因素。关键因素之一。尽管投资者对OPEC+能否严格执行自愿减产、让石油市场实现去库存仍持怀疑态度，但1月份后原油市场相关高频指标仍明确表明原油市场供需有所增加第四季度盈余疲软。改善了图案中的信号。石油市场信心的恢复需要时间，也需要现货市场出现大幅走强的迹象。目前，市场正在逐步复苏。据报道，买卖阿布扎比穆尔班原油的贸易商表示，本周以亚洲买家为主的现货市场，阿布扎比穆尔班原油升水较高。印度和韩国炼油商周四以每桶1.50 美元至1.60 美元的溢价购买了穆尔班原油。 这是一个月前的两倍多。由于胡塞武装袭击商船和美国领导的报复性打击，油轮正在避开红海。更长的航线和更高的运输成本使得来自美国、西非和俄罗斯的货物在亚洲这个全球最大的原油进口国中变得更加昂贵。此外，交易商表示，美国的寒流也引发了对该国原油出口可能受到影响的担忧。如果未来OPEC+大幅减少出口推动油价走强，预计市场信心回升的概率将大幅增加。 IEA将2024年全球石油需求增长预测上调18万桶/日，至124万桶/日，总需求预计将达到平均1.03亿桶/日。原因是2023年第四季度经济增长前景改善和价格下降。并且判断2024年中国将继续引领石油需求增长，其不断扩张的石化行业将获得越来越大的份额。近几周来，中国的原油加工能力逐渐增加。当地炼厂在获得足够配额后，开工率迅速提高。与国有主力炼厂的稳定需求相比，地方炼厂加工能力的增加将直接拉动原油进口需求。美国也以新年为起点迎来四年来最高开工率。需求端的积极信号可能会随着时间的推移逐渐给市场带来信心。石油价格反复波动。持仓报告显示，布伦特原油和WTI原油头寸的净多头投机均出现不同程度的变化。洲际交易所（ICE）数据显示，截至1月16日当周，投机者持有ICE布伦特原油。净多头头寸增加18,125张至226,873张。 CFTC报告显示，WTI原油投机性净多头头寸小幅下跌。这个表现与近期两者的价差有些不同。事实上，在寒潮的袭击下，美国市场石油生产和运输受到的影响超出预期，这对WTI原油起到了推动作用。这一趋势强于上周布伦特原油的表现。油价在经历了去年四季度的疲软表现后，市场信心的恢复需要时间，而震荡反弹是消化关键上行阻力的过程。注意节奏，控制风险。杨安职业资格编号：F0237290 投资咨询编号：Z0013382 赵若辰职业资格编号：F3076218 投资咨询编号：Z0019166 海通