经济危机对黄金的价格影响有多大？

从长远来看，市场恐慌并不一定会推动价格上涨黄金。 CBOE S&P 500波动率指数（VIX）与COMEX：1990年以来衡量市场恐慌程度的COMEX黄金连续合约收盘价之间的关系统计显示，两者只有0.04的正相关性，基本不一样。存在相关性。经济危机对黄金的价格会有多大影响？

当VIX值较大时，预测效果越明显；当VIX值平稳运行在底部时，预测效果较差。实证分析得出以下规律：VIX:指数的长期平均值为20点。当VIX指数在20至30之间时，市场处于相对平衡状态；当VIX:指数超过30时，表明市场出现恐慌。当VIX:指数大于40时，表明市场对未来存在非理性恐慌；当VIX指数低于15时，表明市场正在经历非理性繁荣。当金融危机或经济危机爆发时，黄金价格不一定会大幅上涨，即使短期避险情绪导致金价反弹，也主要发生在危机初期，但将陷入危机的中后期。

拉丁美洲危机

在低利率资金的诱惑下，阿根廷、巴西、墨西哥、秘鲁等拉美国家借入了大量硬通货债务。但随着利率上升、资本流动逆转、发展中国家货币面临贬值压力，拉美债务率上升至不可持续的水平。

直到20世纪90年代，参与债务重组的人们才认识到，失去偿债能力的国家需要真正的债务减免，即减少债务的名义价值。这就是布雷迪计划。不可转换和无力偿债的银行贷款按一定折扣转换为可转换布雷迪债券。直到2003年，拉美国家才走出债务危机的阴影。

拉美危机的导火索是美联储货币紧缩，导致拉美国家融资成本上升和资本外流。从美国联邦基金利率来看，1981年拉美危机前，美国联邦基金利率一度超过20%。危机爆发后，美联储持续降息。但由于通胀先升后降，实际利率先升后降，COMEX:黄金价格在危机初期经历了较大幅度的下跌。

B亚洲金融危机

亚洲金融危机大致可分为三个阶段：1997年6月至12月、1998年1月至7月、1998年7月至年底。

1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制度，实行浮动汇率制度，引发整个东南亚金融动荡。到了12月，它被传播到菲律宾、印度尼西亚和马来西亚。 10月，它影响了中国香港。 11月冲击韩国。 VIX指数从1997年10月24日的23.17点跳升至10月27日的31.12点，最高达到37.84点，随后于11月19日回落至30点以下。

1998年初，印尼金融危机再度爆发，并波及日本，一直持续到7月。不过，随着国际货币基金组织等的介入，市场恐慌情绪逐渐缓解。在这个危机阶段，VIX指数并没有大幅上涨。相反，3月和5月跌破20点。这是市场风险偏好，而不是市场恐慌。然而，尽管欧美金融市场乐观，但新兴市场股市1-4月上涨，5-9月下跌，11月及其后反弹，这意味着恐慌主要发生在新兴市场。

1998年8月上旬，趁着美国股市动荡、日元汇率持续下跌之际，国际游资向香港市场发起新一轮进攻。 VIX指数再次大幅上涨，8月4日升至31.06，随后于10月8日触及历史新高45.74。

因此，亚洲金融危机期间，欧美金融市场的恐慌主要分为两个时期：1997年10月27日至11月19日和1998年8月4日至10月29日。

欧美金融市场第一次恐慌时期，COMEX黄金价格从315.6美元/盎司下跌至307.6美元/盎司，跌幅2.5%；欧美金融市场第二次恐慌期间，COMEX黄金价格从288.8美元/盎司小幅上涨至294.8美元/盎司，涨幅2.1%。在欧美市场乐观和新兴市场恐慌时期（1998年5月至7月），COMEX金价并没有大规模上涨或下跌，因为国际黄金定价权掌握在发达国家手中例如美国和英国。优越的。

从美元方面来看，欧美金融市场第一次恐慌期间，美元指数小幅下跌，从97.01点跌至96.39点。恐慌过后反弹并升至100点以上，对金价产生了打压作用。欧美金融市场第二次恐慌期间，USD:指数从100.94点跌至93.79点，跌幅7.1%。在欧美市场乐观和新兴市场恐慌时期（1998年5月至7月），美元指数在100点左右徘徊，没有出现大的上涨或下跌。

从美联储利率来看，美联储联邦基金目标利率从1997年3月的5.5%下降到1998年11月的4.75%。观察另一避险资产——国债市场，5年期国债收益率欧美市场第一次恐慌期从6.5%跌至5.8%；欧美金融市场第二次恐慌时期，5年期国债收益率从5.4%回落。至4.3%，国债继续发挥避险资产作用。

C 美国互联网泡沫

2000年3月，以科技股为主的纳斯达克综合指数攀升至5048点，互联网经济泡沫达到最高点。 3月13日，首批大量卖单的处理引发了抛售的连锁反应：投资者、基金和机构开始清算。短短6天内，纳斯达克综合指数指数下跌近900点，从3月10日的5050点跌至15日的4580点。此后一直在下降，下降趋势一直持续到2012年10月才趋于稳定。

VIX指数在2000年5月3日升至31.63点，凸显了市场的恐慌情绪。然而，当时市场并不认为纳斯达克综合指数指数3的3月份下跌是互联网泡沫的开始。直到2001年3月20日，纳斯达克综合指数指数才出现全年下跌。更大的恐慌也随之而来。此时纳斯达克综合指数指数已较2000年最高点——5048.62点下跌了63%。

市场从2001年3月20日持续恐慌到2001年4月9日，然后又变得乐观。 4月中旬，VIX指数开始回落至30点以下。然而，2001年9月7日至11月5日、2002年7月9日至8月14日、2002年8月27日至11月13日，市场再次陷入恐慌。

事实上，COMEX黄金和VIX指数的价格在互联网泡沫破裂期间呈现出负相关性，因此恐慌并不一定会带来黄金的避险买盘。

D 次贷危机

美国次贷危机于2006年春季开始逐渐显现，并于2007年8月开始席卷美国、欧盟、日本等全球主要金融市场，北岩银行是首批被制裁的目标之一。打。它是英国的一家主流银行。该银行一直无法借入额外资金来偿还2007 年9 月中旬到期的债务。如果没有持续的现金注入，其经营的业务的高杠杆性质是不可持续的，最终导致其被破产并出现灾难的早期迹象。很快其他银行和金融机构也会遭遇同样的情况。

综上所述，表面上看黄金的对冲逻辑是买入黄金来对冲其他资产的下跌。事实上，这是相对于实际利率变化和持有机会成本的权衡。由于黄金历史上作为天然货币（金本位）的独特属性，布雷顿森林体系崩溃后，美元取代黄金成为全球货币信用体系的锚，成为全球货币信用体系的锚。美元的功劳是石油。因此，当美国经济危机或美元信用危机爆发时，黄金可以体现替代美元信用的对冲作用。

当出现地缘政治和非美元体系引发的经济危机时，黄金不一定会上涨，即使在局部战争或危机初期上涨，中后期：010 -63079不是避险资产，而是变成了风险资产，所以反而出现了意外的下跌。因此，在美元在国际结算体系中的地位被取代之前，美元的实际利率是决定多头还是空头的关键因素是黄金，美元的实际利率是由美联储的货币周期和全球通胀周期。