央行在二级市场买卖国债，作货币政策工具储备

中国人民银行相关部门负责人强调，央行在二级市场中参与国债交易，可作为一种有效的流动性调控手段和潜在的货币政策储备工具。这一观点在近期召开的中央金融工作会议中得到进一步确认，会议明确提出，应强化货币政策工具箱，其中就包括在央行公开市场操作中逐步引入并扩大国债买卖活动。目前，我国国债市场规模已跃居全球第三，其显著的流动性增强特征为央行在二级市场上灵活开展国债现券交易创造了有利条件。

多位专家学者指出，央行通过公开市场操作与财政赤字融资策略相协调，有助于实现政策目标。然而，此种协同效应的有效发挥需建立在国债发行规模达到一定体量以及发行节奏保持相对稳定的基础之上，这不仅有利于政策信号的顺畅传递，还能在一定程度上抑制市场利率出现剧烈波动。未来，预计央行对国债的操作将呈现双向性特点，即根据宏观经济需要适时买入或卖出国债。

该负责人同时警示，尽管如此，我国的做法与部分发达经济体在常规货币政策手段耗尽后，不得不采取的大规模单向购入国债以推行量化宽松政策(QE)有着本质区别。我国央行始终坚持执行正常的货币政策框架，其买卖国债的行为旨在维护货币市场的稳健运行，并非仿效 QE 的非常规货币刺激措施。

财政部：支持增加国债买卖

4月23日，《人民日报》刊发了财政部党组理论学习中心组题为《坚持深化金融供给侧结构性改革——学习〈习近平关于金融工作论述摘编〉》的文章。文中指出，在中观层面，亟需强化财政政策与货币政策、金融改革间的协同联动，以完善基础货币投放机制及货币供应调控体系为核心任务。文章特别强调了对央行公开市场操作中逐步增加国债买卖行为的支持态度，此举旨在丰富和完善货币政策工具组合。

文章还透露，正在研究扩大政府债券在柜台市场的销售品种与发行规模，旨在构建完善的境外主权债券常态化发行机制。深化利率市场化改革进程，旨在确保利率信号顺畅传导，提升国债收益率曲线作为定价基准的功能，从而优化资金配置效率。与此同时，强调须建立健全责任明确、激励与约束并重的风险处置责任制，以铁的决心和行动，坚决守牢不触发系统性风险的红线。

在微观管理层面，文章倡导统筹运用政策性金融、财政贴息、奖补措施以及融资担保等多种政策工具，旨在精准引导和支持更多资金流向经济社会发展的关键领域和薄弱环节，以实现金融资源的高效配置与精准滴灌。

对于“中国版QE”，券商此前多有讨论。

招商宏观研究团队对于“中国式QE”的理解归纳为三大核心特征：首先，政策具有显著的定向性，瞄准优质房地产企业，通过诸如资产购置等手段来修复其因市场波动而受损的资产负债状况。其次，强调财政与货币政策的深度协同，以政策性金融工具等类财政工具为依托，推进货币与财政政策的紧密结合与相互支撑。最后，结构性特征凸显，侧重运用结构性政策工具，精准为特定经济领域或行业提供必要的流动性支持。

招商宏观强调，“中国式QE”并不等同于传统的财政赤字货币化。在其看来，此类政策的本质在于央行对准财政工具的巧妙运用，而非简单复制西方央行通过直接印钞购买政府债券的做法。中国模式的特点体现在政策性金融工具与基于公有制背景下的金融资本对财政活动的间接支持上。在实施“中国式QE”过程中，央行资产负债表的变化将以内部结构调整为主导，而非单纯追求总量规模的快速扩张，这意味着央行资产构成的优化与精细化管理将成为政策实施的核心关切。