未来遐想：下一个赛道投资的风口在哪里？

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一个时代的落幕，是另一个时代的开始。从不同时代公募基金重仓行业的市值占比变迁看，每个时代都有自己的“明星”。就脉络而言，从加入WTO后的“五朵金花”(03年)，到“四万亿”刺激下的金融地产、“煤飞色舞”(09年)，再到移动互联浪潮下的TMT(15年)，再到消费升级、能源革命下的大消费和新能源(22年)，时代的浪潮一浪接一浪。

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A股的结构变迁也是中国经济的一面镜子。一个明显的分水岭：随着中国GDP增速在2012年“破8”，经济发展从高增长到高质量，从总量到结构，从需求到供给；而A股结构也是从金融、能源，到消费、新能源、科技“三剑客”。所以近十年，A股投资尤为重要的是，要拥抱产业思维。

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拥抱产业思维，把握赛道投资。其实赛道投资就是产业投资，核心是了解产业的生命周期，享受渗透率快速抬升所带来的增长红利。一般而言，渗透率从10%增长到60%的阶段，是技术/创新的爆发期，也是赛道投资的黄金期，可以形成“一超多强、以点带面”的效果。

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好的赛道投资需要满足“四要素”：故事、业绩、共识和标的，且缺一不可。故事就是要有明确的长期产业趋势、想象空间大；业绩是对故事的验证，只有故事没有业绩的只能作为主题投资；共识是指人气的合力，核心在于资金的认可；标的是指覆盖的股票容量较大，这样才能形成板块效应。

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赛道投资遐想一：新型储能。随着风光发电崛起，储能也会乘风而起。核心是风能和光能受天气的影响，会有所波动，而储能通过对电力供给的削峰填谷，是风光发电的稳定器和平衡器。目前，新型储能的渗透率仅5%，而根据天风证券等的预测，2021-2025年，国内储能市场的复合年化增长率高达97%，正处在爆发的风口期。

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赛道投资遐想二：氢能。氢能是21世纪最具发展潜力的清洁能源，被誉为人类社会的“终极能源”。2022年3月，中国发布了第一个国家氢能战略，意味着氢能源将与电能平起平坐。目前我国氢能源渗透率仅1%，而未来，根据中国氢能联盟预测，2020-2025年的复合年化增长率达27%。

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赛道投资遐想三：智能驾驶。随着汽车动力系统由燃油转向电池，汽车的电子电气架构向中央集中，高阶的自动驾驶会逐渐实现。汽车不仅解放人类双手，也将成为人类的另一个智能终端，进入到软件定义汽车的时代。从L3级看，目前渗透率仅1.8%，而根据中信证券预测，2022-2025年的复合年化增长率达71%。

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赛道投资遐想四：人工智能。过去十年，随着技术理论、算力、应用场景等核心要素的进步和完善，人工智能的商业化进程快速推进，持续成为科技产业的创新焦点，以及资本市场的投资热点。根据智研咨询的预测，2020年到2025年中国AI市场的复合年化增速为33%，其中AI芯片或达到56%。

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赛道投资遐想五：医美。随着2018年中国人均GDP突破1万美元，进入消费升级的时代，人们的爱美之心也会得到空前的释放，这也是医美发展的核心驱动力。一方面，对标美、日、韩，中国医美3.6%的渗透率，仍有较大抬升空间。另一方面，根据Frost & Sullivan的预测，2021-2025年的复合年化增长率也有17%。