“红利+低波”优势何在？为何能做到逆势上涨？

今年以来，风格激进的成长方向普遍出现较大回撤，“慢跑”的红利低波方向则逆势上涨，成为不少资金寻求相对安全投资机会的避风港，受到了大家的高度关注。

“红利+低波”有哪些优势？为何能做到逆势上涨？又该如何跟投呢？追求确定——股息率(红利)

投资者不论投资哪种资产，股票也好，房产也好，债券也罢，归根结底还是希望获得收益。衡量股票的收益有很多方法，可以用市盈率的倒数1/PE粗略的估算，可以使用净资产收益率ROE，投入资本回报率ROIC等等。实际上这些指标相关性都挺强，都可以从上市公司财报里寻找，如果您不是很信任上市公司财报真实性，那么您至少应当相信一个指标——股息率！

股息率是什么？投资者买入股票的时候，并非只有靠低买高卖获得交易价差收入，您还可以通过持有股票获得企业分红(大多数企业是一年一次)，这部分分红就是股息，每股分红资金和每股股价的比，就是分红率。

通过买入持有股票获得股息，类似于买入并持有房子获得房租回报，实际上持有股票每年的收益除了股息还有未分配的利润。即使光看股息率，很多上市公司的股息率也已经非常客观。上证指数的加权平均股息率为2.30%，股息率比较高的现金牛公司可以达到4%甚至更高！如果我们对比买入房产的租金收益，在北京1000万的房产目前年租金大约15万，“股息率”仅1.5%。从持有资产的现金流回报来看，高股息品种远远强于房产。

此外，高股息品种的市盈率通常较低，净资产收益率通常较高，现金流状况很好。这是显而易见的，只有公司能够比较稳定的赚钱，才能够实现较高的分红；倘若公司原本就在亏损，或者有巨额的资本开支，或者经营风险比较大，公司都不会有稳定高额的分红率。因此，股息率是一个很优秀的筛选公司的指标，可以有效筛选低估值、高收益、质量优的公司。

股息率的又一大优势，还表现在他的绝对收益特点上，参与A股的小股民通常在公司治理和公司决策中几乎没有任何话语权，存在一些大股东或者管理层利用信息优势和低位优势侵害小股民利益的行为，例如报表造假，调节利润，内幕交易等。股息率的绝对性就在于他对于大小股东一视同仁，真正的垃圾公司，绝对不可能有持续的高股息率！

远离炒作——低波动

由于A股股票本身不能做空，加上有热衷炒作的历史风格，所以走势上牛短熊长，波动率最大、换手率最高的地方，往往也是历史上的高位。而低波动率的时候，往往也是估值水平很低，投资价值凸现的时候。

由于高换手率、高波动的股票的流动性很强，即使标的公司的绝对价值一般，有时候也能有不错的溢价，这部分溢价，叫做流动性溢价。为什么A股有的公司可以高达上百倍PE，而类似资质的公司在港股可能只有十倍不到的PE水平，就是由于港股很多公司的流动性极差，普通股民不了解不会进去，机构资金不敢轻易进入，因为进出的交易成本极高，甚至无法顺利出来。A股的很多小票只要打打板，很容易聚集人气，所以流动性溢价十分突出。

但是有一些趋势不容忽视，一方面A股不断推进注册制改革，标的数量持续增加，很多估价较高的壳公司和垃圾股将逐步估值回归。另一方面不论是个人还是机构投资者，都在变得更加成熟理性，更多还是从公司本质价值出发来做投资，炒作的难度会越来越大！

低波动的公司，由于长期的人气涣散实现了泡沫出清，估值上看安全边际更厚，虽然短期未必有明显效果，但是拉长时间看，估值回归的力量就非常强大！

低波+红利——强强联合

西方较成熟的金融市场通过长期的观察回测，发现了通过一部分因子暴露进行筛选优化，可以实现超越大盘的长期超额收益，我们把这种超额收益成为Smart β。经典的六大因子包括：红利、低波动、价值、质量、动量、小盘。上图清楚的表明红利、低波动、质量因子有超额收益特征。其中，红利和低波双因子可以通过组合获得更好的收益特征。通过红利和低波双因子组合，筛选和编制出的中证红利低波100指数，在历史上大幅跑赢沪深300等宽基指数，长期收益相对稳定且波动率更低。

红利低波基金如何投？现在还能上车吗？

指数的投资尤其是要讲究方法和策略，根据指数的特点“因地制宜”，可以有效地提升投资效果。从过往的数据验证情况来看，这三种策略的投资效果都不错：

1、配置策略：

按照“均衡”和“互补”的原则，在基金组合时，红利低波指数基金可与成长风格的基金进行搭配，可以有效地平滑收益，提升投资体验，有助于投资者“拿得住”，从而在长期投资中获得较好的回报。

比如说，将红利低波指数与创业板指数按照各50%的比例进行组合配置，在较好的市场环境中能够有较强的进攻性，而在弱势环境中，则可大幅降低回撤。长期投资的体验更佳。

2、逆向投资：

基金投资要“低买高点”逆行投资，红利低波指数更是如此。当前来看，红利低波指数位置并不高，在震荡行情下，仍有上涨空间。

3、目标止盈定投：

如果投资的标的具有持续增长的逻辑，投资的不确定性就会更多地体现在投资时间的长短上，从红利低波指数的特点来看，采取定投并设定止盈目标的方式或是一种比较可行的策略。

定投的“微笑曲线”为大家所熟知，如果我们在定投过程中，定投日基金净值低于持仓平均成本则投，若高于持仓平均成本则不投，就是一个典型的“微笑曲线”。同时，我们可以在盈利达到10%时止盈，通过验证2016至2021年间的数据我们发现，这样确实可以进一步提升投资效果。