基金的溢出效应的原因
2025-05-17 16:47:40 来源：基金网
从行政管理的角度看，每只基金都隶属于某一基金家族(在中国，基金家族又称基金管理公司)。一个基金家族内部虽然有防火墙，但存在着资源共享与信息互用的情形。同一家族内的各基金进行投资决策所参考的信息，如宏观经济、行业以及公司研究等有关参考资料都来自于同一个研究团队，使得一只基金家族旗下各只基金的表现可能产生关联。因此信息来源的同一性是基金产生溢出效应的第一个原因。
行政架构安排是基金产生溢出效应的第二个原因。基金家族内的投资决策受同一位投资总监的带领，其对公司的经营理念会影响旗下所有基金，各基金的管理方式以及投资策略会遵循公司所传达的一贯经营理念，使得各基金彼此之间的经营成果同质化程度较高，从而投资者会认为同一家族基金可能具有一致性的表现(Huij，2007)。此外基金管理公司的投资决策流程(如每日的晨会、不定期例会、股票池、风险控制机制)都是相同的，这使得家族内的基金关联性很高。
品牌效应是基金产生溢出效应的第三个原因。业绩优秀的基金受到的媒体关注程度较高，使得其所属家族更加为投资者所知( Sirri&Tufano，1998)。基金溢出效应也意味着投资者对同一个家族基金的“爱屋及乌”(lvkovic，2003；Nanda et al.，2004；Kohrana&Servaes，2007)。公司的品牌形象最容易深植人心，使投资者产生认同感与信任感，而成为该公司各项产品的忠诚顾客。故当某基金公司旗下的某只基金由于业绩优异而广受投资者注目时，投资者会对该公司的其他基金也产生认同感而投资该公司的其他基金(游智贤，曾婉祯，2003)。
从投资者的角度看，可以用行为金融学的“代表性启发”(representativeness heuristic)来解释基金的溢出效应。行为金融学认为，由于人类所注意、记忆和处理信息的能力有限，人们不可能对所有呈现在眼前的信息进行加工。如果某种信息或信号很显著，即容易吸引人们注意力或引发人们的联想，它所代表的现象就会被认为更具有普遍性。这种心理现象会导致投资者关注具有相似特征或关联的事物。业绩优秀的基金更引入注目，其所在的家族也比较容易引起人们注意，故而投资者往往会对同一家族的其他基金产生认同感进而申购，产生了基金的溢出效应。
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