买在无人问津处 卖在人声鼎沸时

受股债持续震荡调整影响，2月公募基金发行规模创下近3年新低，多只基金延募或募集失败，随着A股出现企稳迹象，3月以来基金发行才有所回暖，但距离此前高位仍有很大差距。数据统计截至2022/3/11

基金发行出现“冰点期”，一般是因为近期行情跌幅较大或下跌持续时间较长，投资者的入市热情降低，基金申购意愿低迷。遇到市场行情低迷时，很多投资者就会开始疑惑：此时应该是继续坚守、等待反弹，还是止损离场呢？

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回溯过去10年基金发行“冰点期”

在2012-2021年间，每年都有明显的基金发行降温时期，这往往是行情不佳、市场情绪低迷的标志。然而，在此时采取反向操作，却有可能得到意外收获！

数据显示，在这10次发行“冰点期”之后，沪深300指数快则1、2个月就能涨回来，慢则近半年。而在指数涨回来之前，区间平均最大回撤仅1.52%。数据统计截至2022/3/11.以沪深300每月最后一个交易日的收盘价进行测算。过去市场表现不代表未来。

为何过去基金发行“冰点期”后能涨回来？估值是强有力的支撑。

纵观10次基金发行降温期间，沪深300的估值均处于当年较低水平，其中8次估值都在当年的平均值之下。目前沪深300指数市盈率为12倍左右，与以往几轮较接近。一般而言，低估值意味着买入的性价比较高，有可能把握住后续估值修复的机会。

此外，基金发行降温往往是因为前期市场持续下跌，而经过调整后，可以购买估值更合理的优质标的。这也正是基金“好发不好做，好做不好发”的原因之一。数据截至2022/3/11.发行“冰点期”市盈率指当月最后一个交易日的市盈率，当年市盈率平均值指当年每月最后一个交易日的市盈率平均值。

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把握“跌出来”的机会

长期来看，在行情表现不佳，基金发行遇冷时买入基金并持有1年及以上，获得正收益的概率较高。

以中证偏股型基金指数为测算指标，若在上述其中距今满1年的基金发行遇冷期买入并持有1年，取得正收益的概率为100%！若持有3年，仅有2次会出现亏损，且跌幅不到1%；若持有至今，全部能获得正收益，且收益率均超过30%。数据说明：持有至今是指持有到2022.3.11.收益率算法为：在当月最后一个交易日买入中证偏股型基金指数，并持有1年、3年、至今的收益率。仅测算指数，不代表具体基金。

逆向投资大师约翰·邓普顿说，行情总在绝望中诞生。当风险偏好降至“冰点”时，市场往往处于较低区域，投资者只有不被市场情绪所主导，才有可能把握住“跌出来”的机会。

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政策面定调“稳增长”

对于今年年初的市场调整，不少基金公司认为，受内外多重因素影响，短期波动在所难免，但中长期来看，“稳增长”政策基调已定，在5.5%左右的GDP增速目标下，资金对经济恢复有望形成一致预期，A股有望逐步企稳。数据来源：国家统计局，截至2022/3/11.2020年政府工作报告中未设置GDP增速预期目标。

结合上述历史数据可以看出，正如业内流传的“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”，当市场整体表现不佳，基金发行遇冷时，反倒有可能是估值较低、行情即将反弹的入场好时机。

当然，基金发行艰难并不代表市场立马就会反弹，因此不建议“短、多、快”式加仓，而是将手中闲置资金分成若干份，进行分批布局，定投不失为一个不错的策略。

历史数据不代表未来表现，投资者只有告别“追涨杀跌”，理性投资，才更有可能把握超预期下跌带来的投资机会。