恒越基金：外盘扰动消散后，稳增长主线与盈利预增成长股反弹概率提升

近期受俄乌冲突升级的地缘政治风险影响，全球股市等风险资产波动加大。国内主流券商和基金公司多数认为海外局势短期冲击风险偏好但持续性或不强，中期可能通过影响能源等大宗商品供给，进而抬升全球通胀预期。恒越基金表示，中国经济基本面受影响有限，待外盘扰动消散后，稳增长主线与盈利预增成长股有阶段性反弹的概率增大。银河证券统计截至2月25日，恒越基金旗下两只成立时间最长的产品恒越核心精选混合A（006299）、恒越研究精选混合A（006049），过去两年回报分别达到116.16%、112.13%，在全市场493只同类基金中排名第9和第10。

恒越基金分析，海外扰动短期会波及中国股市，但这反而进一步释放了估值等压力，A股的中期核心矛盾仍是国内稳增长政策的落地效果。历史上看，地缘政治事件的突发性和不可预见性使得市场只能避险先行，且在情绪主导下通常出现超调。但对于大部分没有实质影响的市场，待情绪稳定后都会较快反弹。但值得注意的是，由于俄乌本身是全球能源出口大国和粮食出口大国，俄乌局势恶化、西方国家对俄罗斯的制裁，或使得全球大宗商品供应链不确定性增加，可能推升长期通胀预期。

外盘对A股的扰动包括情绪层面，可能使得市场短期情绪偏谨慎；流动性层面，在避险情绪驱动下，海外资金可能短期撤出并影响资产价格；基本面层面，全球需求特别是欧洲相关的需求波动，通过外需及进出口贸易影响；政策层面，大宗涨价可能抬升全球通胀预期并强化外围货币政策收缩预期。考虑到中俄之间人民币结算体系正在搭建、而中国对乌克兰出口占比极低，叠加中国所处的政策的周期位置，国内稳增长政策和经济效果可能是决定市场的更关键因素，外围对A股中期影响有限。

国内两会即将召开，恒越基金建议投资者主要关注经济增速、财政预算等目标设定，并关注在传统基建和新基建、房地产、稳消费等领域有无新的超预期安排和表述。近期建筑开复工数据、地产和基建终端需求，暂未出现明显的改善迹象，仅在部分城市的拿地和销售上出现点状改善。但从调研反馈来看，近期央行开始窗口指导银行加大对房企开发贷的支持，叠加多地地产需求端调控政策的松动，经济企稳可能将出现在二季度。

展望A股后市，恒越基金认为稳增长处于政策密集落地和兑现阶段，后续关注两会是否有超预期安排、开复工情况能否快速好转、社融信贷数据延续性。待外盘扰动逐渐消散后，稳增长主线和盈利预增的成长股阶段性反弹的概率在增大。恒越基金将坚持精选高确定性绩优成长股的投资风格。