黄金市场今日分析：黄金势如破竹连破三关！地区银行崩盘成意外加速器

黄金市场今日分析：黄金势如破竹连破三关！地区银行崩盘成意外加速器

昨日市场回顾：现货黄金连续第四天创下历史新高，单日上涨115 美元，至每盎司超过4,300 美元，美国信贷市场爆炸加剧了避险情绪和美联储降息的希望。 黄金目前报价为4338.86。

黄金市场基本面概览FRB-①沃勒：支持逐步降息。中性利率比当前利率低约100至125个基点。政府关门使得后续政策方向更加不确定。

②米兰：美联储应该降息50个基点，但实际上预计降息25个基点。美联储的政策必须是预测驱动的，而不是数据驱动的。

③卡什卡里：就业市场正在放缓。尽管服务业通胀预计将呈下降趋势，但商品通胀可能会溢出。

④Birkin：个人消费依然强劲，但人们变得谨慎起来。

在泽连斯基总统访美讨论战斧导弹问题之前，俄罗斯和美国总统会晤了两个半小时。特朗普表示，卢比奥将出席与俄罗斯的会谈，并在布达佩斯会见普京。

外媒：白宫计划延长进口汽车零部件关税减免措施。

政府“关门”仍在继续，美国参议院第十次否决权宜之计的支出法案。

法国政府通过了两项对国民议会的不信任动议。

日本改革会联合会长藤田文武：我将在下周一之前决定是否加入执政联盟。

世界黄金协会研究负责人黄金市场尚未饱和，长期宏观因素支撑尚未消失。总结金融机构的观点，分析师Phil Flynn表示：黄金与石油比率极端下的投资机会是金融市场动荡还是能源危机的先兆？随着全球能源转型面临瓶颈和地缘政治格局重塑，大宗商品市场正在经历历史性分化。沙特阿美首席执行官关于能源转型失败的声明以及特朗普政府在向印度施压停止从俄罗斯进口方面取得的外交突破将共同支撑原油市场的季节性底部形成。然而，目前的黄金与石油的比率已升至71 的极限水平。这意味着您需要71 桶原油来替代1 盎司黄金。在过去78 年里，这种现象发生的概率不到5%，通常是经济衰退或金融动荡的征兆。

从历史的角度来看，类似的极端情况在危机期间也经常出现。 2020年疫情封锁期间，金油比达到91的历史高位。2016年欧佩克与页岩油生产商之间的价格战期间，该比值超过40。2008年金融危机和20世纪80年代石油危机期间，该比值超过30。当前格局的特殊性是：国际现货通胀担忧推动金银创新高与此同时，贸易紧张局势和需求担忧已将原油推至五个月低点。

这种分化的背后是需求和供给的根本性变化。尽管EIA数据显示美国产量正在增加，但由于页岩油产区钻井平台数量下降以及生产商财务纪律加强，市场担忧正从“需求峰值”转向“页岩油产量峰值”。行业专家开始质疑供应过剩理论的可信度，认为目前的油价可能被严重低估。

对于投资者来说，过去的经验表明，极端的黄金与石油比率通常可以通过两种方式纠正。要么经济低迷压低贵金属回调，要么能源危机导致贵金属大幅反弹。在能源转型障碍和地缘政治冲突频发的宏观背景下，后者的可能性越来越大。当前的市场分化可能是金融体系面临压力的预警。或者，这也可能意味着原油的资产提供了难得的战略配置机会。

摩根大通：国际现货黄金牛市盛宴才刚刚开始，但工具的实际属性比避险情绪更重要。目前国际现货黄金接近4,400 美元，但供需基本面依然存在支撑，具有进一步上涨的潜力。需求方面，积极因素包括美联储持续降息周期、美元中长期走弱以及新兴市场（特别是中国和印度）央行和消费者持续购买黄金的需求。在供应方面，矿业法规正在限制增长，其速度远慢于货币供应和政府债务扩张。

然而，投资者应注意国际现货黄金的限制。作为非生息资产，其波动性远高于固定收益产品，且与股票等资产类别不呈现稳定的负相关性。 黄金应被视为投资组合多元化工具，而不是对冲市场波动的对冲选项。在当前基数支撑下设置黄金是合理的，但强调的是，该工具的属性需要明确。商品策略师Daniel Ghali：国际现货白银道明证券在卖空者惨遭挤兑并遭受240 万美元巨额损失后揭示了哪些事实？国际现货白银大盘飙升至历史高位后，技术显示出超买信号，但逆势做空仍需承担较大风险。道明证券(TD Securities) 的商品策略师本周平仓了战术空头头寸，损失近240 万美元。 白银该行此前曾在白银价格为48.37美元时建空，预计白银价格上涨会导致供应流失，但市场实际情况远远超出预期。策略师丹尼尔马云惹不起马云加利(Daniel Ghaly)表示，伦敦租赁率的爆炸性上涨证实了市场紧张，并反映出该市系统的短缺已达到危机点。道明证券认为，极端差异将触发自我修正机制，但由于伦敦股票重建步伐缓慢，挤压继续加剧白银。

供应链的复杂性正在加剧市场紧张局势。年初的关税威胁将大量白银从伦敦发送到纽约，但工业需求的激增使白银滞留在美国。当前的极端价格并不是需求端造成的，而是流动性问题造成的。 ——白银当EFP价差深度变为负数、亚洲套利窗口打开时，白银从纽约金库向东流动，从上海金库向西流动，形成双向流动。

白银尽管其战术性空头头寸遭遇挫折，道明证券在贵金属领域总体上仍保持盈利。该公司股票代码黄金的战术多头头寸于9 月初被平仓，一度产生了超过300 万美元的利润。然而，当前的市场动态证实，在强劲势头面前，逆势而行需要极高的风险。 UBS国际现货白银已成为投资的新支柱，买卖看跌期权现已成为核心策略国际现货白银价格飙升至53 美元以上，创下纪录。此次上涨的推动因素是今年防御性资产的需求增加，以及对伦敦市场潜在流动性缺乏的担忧。受全球债务高企、预算赤字巨额以及美联储降息可能导致美元进一步疲软的风险推动，白银的价格今年已飙升超过80%，而黄金的价格今年已上涨近60%。尽管贵金属已从美国关税清单中删除，但市场仍对美国政府即将推出的“文章”关键矿物调查（覆盖范围白银）非常警惕。

我们现在预计，随着投资需求进一步增强以及工业需求也发挥强劲作用，金银比率将从80 倍以上升至76 倍。我们预计国际现货白银ETF持仓交易量将从目前约8.22 亿盎司的水平增加至10.21 亿盎司的历史新高。根据我们对白银将在2026 年达到55 美元的预测，我们继续优先考虑白银的多头头寸，并将价格下跌视为增仓的好机会。此外，考虑到我们的价格展望以及我们对期权波动性上升的乐观态度，我们认为卖出金属的下行风险（即看跌期权）仍然是一种可行的替代策略。

(V财经网编辑: 林雪)

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