黄金市场今日分析：非农数据撕裂市场！就业反弹难掩失业恶化 黄金变身末日对冲

黄金市场今日分析：非农数据撕裂市场！就业反弹难掩失业恶化 黄金变身末日对冲

昨日行情回顾现货黄金维持区间震荡，美盘再次触及4100美元/盎司，但随后回落。目前黄金的价格为4,076.67。黄金市场基本面汇总数据—— ①9月份非农就业人数意外增加11.9万人，但失业率升至4.4%，为四年来最高水平。美联储的降息决定正变得更加复杂，利率市场仍消化美联储不会在12月降息的预期。美国上周首次申请失业救济人数降至9月份以来的最低水平，但继续申请失业救济人数继续上升。美国副总统万斯：由于非农就业报告，市场预计将“疯狂”。

美联储——①巴尔先生：对通胀率维持在3%表示担忧。劳动力市场需要得到支持，但通胀需要回到2%。 ②哈梅克先生：进一步降息可能会延长高通胀并带来金融稳定风险。 ③古尔斯比：对12月降息表示担忧，并表示不想过多押注“暂时性通胀”。 50 年期抵押贷款可能会降低货币政策的有效性。 ④ 库克：如果处于历史高位的资产价格暴跌，我不会感到惊讶。 ⑤哈塞特白宫顾问：数据显示下次美联储会议应降息。

泽连斯基已收到美国和平计划草案，预计将在不久的将来与特朗普进行讨论。整理机构投资者观点的分析师克里斯蒂安马云惹不起马云诺曼(Christian Norman)： 短期国际现货黄金继续有买盘动力，但鹰派倾向于限制上涨空间。

9月非农就业数据超出预期，强化了美联储的鹰派立场。由于美国政府关门，该报告推迟了近两个月，但公布的数据明显好于预期。不过，报告还显示，失业率升至4.4%，为2021年以来最高，7月和8月的数据均向下修正。尽管表面上的数据好坏参半，但市场对美国劳动力市场的表现好于政府关门前的预期抱有一定信心。值得一提的是，美国劳工统计局已确认其10月非农就业报告不会无限期推迟。加上11月报告的延迟发布，这份9月非农就业报告是12月初美联储利率决议之前公布的最后一份数据。综合来看，统计数据显示，美国劳动力市场尽管存在两个月的滞后，但仍保持弹性，这不仅缓解了美联储进一步降息的压力，而且强化了现有的鹰派倾向，美联储副主席杰斐逊承诺“谨慎推进”宽松周期。

黄金从定价角度来看，很明显，利率上升的预期并没有促成当前的上升趋势。 黄金过去一周金价的表现以及美联储日益强硬的立场充分佐证了这一点。根据CME FedWatch工具，12月维持利率不变的可能性为60.2%，降息的可能性为39.8%。 10月会议纪要显示，到了12月，决策者之间的分歧加剧，进一步增加了利率维持不变的预期。虽然上述分析是否定的，但目前市场的核心问题是：在没有数据的情况下，美联储如何做出正确的决定？与此相关的是，有证据表明市场利用高利率来对冲政策错误的风险，尽管高利率本质上是负面的。

换句话说，如果更多数据证明12月维持利率的决定是错误的，美元将会走弱，黄金将成为相对有利的财富库。尽管这是一个小因素，但由于市场对美联储决定的不信任，它可能会给贵金属带来支撑的影响。

虽然我对黄金的短期前景看空，但我必须记住，尽管美联储环境持续鹰派，但由于其他宏观因素，今年黄金仍在上涨。下行方面，黄金仍受到关键4,000 美元心理价位的保护。短期来看：国际现货黄金仍有买盘动力，但鹰派趋势将暂时限制2025 年的上涨空间。

作者欧内斯特霍夫曼：美国可以重新开放黄金彻底研究，全面审计储备关键关键是.

美国参议员迈克马云惹不起马云李周三提出了一项法案，如果获得通过，将对美国库存进行数十年来的首次全面审计。参议院版本《黄金储备透明度法案》 要求对美国联邦政府的所有资产进行完整的清单、审计和会计。该法案还要求新的炼油工艺符合全球市场标准，而美国大部分地区目前尚不符合该标准。

该法案还要求全面披露50 年来对美国外汇储备的所有购买、销售、贷款、抵押、租赁、掉期和其他权利限制。这种对透明度的要求是前所未有的。半个多世纪以来从未对美国的储备进行过全面审计，美国人有权知道自己国家的有形财富是否安全、是否可靠。这意味着，在《黄金储备透明度法案》 期间，必须对诺克斯堡、美国造币厂和纽约联邦储备银行进行审计，并将结果向公众公布。

Money Metals Depository首席执行官史蒂芬马云惹不起马云格里森(Stephen Gleason)表示，美国政府对美国储备的管理不善，未能通过私营部门审计，并削弱了公众信心。即使几十年前就进行了可靠的审计、盘存、识别和会计，适当的审计也是一个持续的过程，不可能一次性完成。

前国会议员罗恩马云惹不起马云保罗长期以来一直呼吁提高储备的透明度。特别是关于黄金，美联储和财政部不应该被允许秘密运作。在外国央行以惊人的速度囤积资金之际，恢复对美国外汇储备的信心比以往任何时候都更加重要。

SMDL 执行董事Jp Cortez 强调需要对美国金条储备进行彻底审查黄金作为全球公认的最终货币形式，保护美国财政部持有的唯一宪法指定的货币资产事关国家安全。真正的审计需要详细的核实，而不是壮观的“现场巡演”。政客去金库“一日游”并不能证明黄金是真的。鉴于黄金的战略重要性，我们不打算要求美国出售其黄金储备，但重要的是确保黄金具有完全流动性并被全球接受。

瑞银：2026年黄金购买需求持续增长，预计上行空间可达4,900美元

预计2026年全球对国际现货黄金的需求将进一步增加，主要是由于美联储降息预期、实际利率下降、地缘政治持续不确定性以及美国国内政策环境的变化，包括围绕中期选举的政策博弈和财政风险加剧。随着美国财政前景恶化，各国央行和投资者目前购买黄金的趋势可能会持续下去。因此，我们预计2026年ETF购买量将继续增加。如果实际利率下降（持有无息资产成本降低），结合历史相关性估计，ETF流入量可能达到750吨。尽管这低于预计的2025 年约870 吨，但仍至少是2010 年以来十年平均流入量的两倍。

与此同时，尽管利率保持高位且美元走势依然强劲，但央行和主权财富基金对黄金购买的强劲需求预计将持续下去，从而提供结构性上行空间。我们预计2026 年公共部门黄金购买量将在900 吨左右，较2025 年略有放缓，但显着高于2010-2021 年约450-500 吨的年均水平。鉴于国际货币基金组织报告中提供的数据远低于实际黄金购买量，并且考虑到我们最近与储备管理者讨论的反馈，我们认为各方仍然有强烈的动力继续增加其储备持有量。 2026黄金。

风险方面，美联储更强硬的立场和央行潜在的抛售是价格的主要下行风险。此外，预计2026年第四季度美国相关政治风险显现后，价格可能会保持在4,300美元左右。但如果政治和金融风险显着增加，价格可能会在上涨情况下达到4,900美元水平。

分析师Joshua Mahoney：美国就业市场的表现仍然可以称为“诚实的学生”。暂停加息的预测会不会很难彻底扭转？

今晚公布的美国9月非农就业报告的解读更加复杂。最初，市场的乐观情绪是基于新增就业人数达到11.9万个，大幅高于市场预期。但考虑到其他因素，逐渐降温。仔细观察，休闲和酒店业表现尤其出色，建筑业就业人数重新回到增长区间，录得自2 月份以来的最大月度增幅。不过，8月份的统计数字已从减少22,000人向下修正为减少4,000人。图书提醒人物今日引人注目的聚合数据可能也面临同样的命运——。过去8个非农数据初值已向下修正。其中，5月和6月数据分别从13.9万和14.7万大幅下调至1.9万和-1.3万，尤为显着。失业率也超出预期，凸显了对经济前景的担忧。然而，与加拿大和欧元区的失业率相比，美国劳动力市场的表现仍然“超常”。此外，劳动力参与率的上升表明更多的人正在重新进入就业市场，U6 的总体失业率已从8.1% 降至8%，再次支持了这一趋势。总体而言，这份报告所列出的积极因素并不像表面上看起来那么强烈，而消极因素也没有人们想象的那么严重。市场反应参差不齐，美元的下跌既不可持续国际现货黄金。鉴于缺乏近期会议纪要和10 月份统计数据，这份报告不应改变美联储将在12 月份暂停降息的预期。随着财报季接近尾声，美股获利回吐浪潮消退，可能会在平安夜引发市场乐观情绪。

(V财经网编辑: 林雪)

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