黄金市场今日分析：失真非农如何交易？市场聚焦政策方向信号

黄金市场今日分析：失真非农如何交易？市场聚焦政策方向信号

昨日行情回顾：由于美元走软，美债收益率下降，盘中现货黄金一度短暂突破4350美元，但在此站不住脚，又回升至60多美元。目前黄金报价为4,307.10。黄金市场基本面概览美联储主席候选人之争愈演愈烈。哈塞特面临与特朗普关系密切的高级官员的反对，因为担心与他走得太近。

纽约联储主席威廉姆斯：就业放缓和通胀风险缓解支持12月降息，但下次会议很难判断。波士顿联储行长柯林斯表示，通胀前景的变化支持12月降息。美联储理事米兰：潜在通胀已接近目标，美联储政策立场过于严厉

据报道，美国驻柏林代表团坚持要求乌克兰交出顿巴斯地区，并要求乌克兰获得类似于北约第五条的安全保障。泽连斯基总统表示，谈判富有成果，但美国和乌克兰在领土问题上立场不同。特朗普总统表示，他比以往任何时候都更接近达成“和平协议”。

美媒：白宫私下斥责内塔尼亚胡总理违反停火协议。

印度贸易局：11月黄金进口量下降约60%。机构观点摘要Matt Oliver：ETF 吸纳了实物供应，工业需求全面爆发。国际现货白银价格刚刚开始吗？

太阳能、电动汽车、5G组件、医疗技术。工业需求白银正处于历史最高水平，与多年来最大的投资资金流量碰撞白银。到2025 年，白银支持产品(ETP) 增加1.87 亿盎司，总持有量增加18%，这是大流行以来的最大流入量。当ETF 购买实物银条时，这些银条就会被锁定。不能用于工业，不能用于期货结算。

投资需求不仅参与了这种“失控”，而且还放大了这种“失控”。仅ETP 流入量就超过了整个年度供应短缺。与此同时，白银今年迄今的业绩已接近三位数涨幅，呈现出1979年以来最强劲的势头。但与1979年不同的是，这一次不是投机性垄断，而是结构性重估。

当前的重塑力量白银：1。白银删除了45 年前所有剩余的阻力。它没有历史悠久的天花板，位于户外。 2.上海和伦敦的库存继续减少，亚洲正在吸收西方高价出售的每一盎司流动性。 3、美国财政状况恶化，联邦债务超过36万亿美元，赤字逼近2万亿美元。贵金属直接受益于这一趋势。 4. 各国央行正在以创纪录的水平囤积黄金（每年超过1000吨），投资者正在通过白银寻求货币贬值的杠杆效应。 5. 如果白银的价格根据1980 年峰值进行通货膨胀调整，现在将接近194 美元/盎司。目前的价格只是其中的一小部分。 6、黄金/白银的比值徘徊在74:1附近，远高于历史均衡值（约30:1），这意味着白银的价格修正空间较大。

世界金融体系正在经历几十年来最缓慢、最安静的重组。货币贬值不再是一个学术话题，而是一种个人经历。债务水平无法正常化。货币政策独立性日益理论化。投资者越来越意识到基于信托的资产不再像以前那样可靠。 白银处于工业消费、金融压力、投资轮动、供应短缺的交汇点，因此它对这种变化的反应比黄金更为剧烈。这是一个典型的场景白银的表现优于历史上所有其他货币金属。这种增加是补偿性的，而不是投机性的。

尼尔斯马云惹不起马云克里斯滕森：国际现货黄金4400 美元死了吗？许多机构瞄准2026年新高度

Capitalite Research研究总监Chantel Sivan仍然看好黄金在2026年的趋势。黄金可能处于泡沫区域，但这并不意味着泡沫明年就会破裂。全球金融市场持续发生结构性变化，长期来看将推动金价走高。我认为2026 年我们很容易看到每盎司5,000 美元。

Sivan 补充说，保持看涨的原因之一是技术支撑的价格走势继续在较高水平上走强。金价在2024年全年维持在2000美元大关后，在年初确立了2500美元的新价格，并迅速上涨至2800美元。到了夏天，价格已经形成了3,000 美元到3,500 美元之间的新区间(支撑)，这是10 月份历史高点4,366 美元的起点。

道富环球顾问公司(State Street Global Advisors)首席策略师阿卡什马云惹不起马云多西(Akash Doshi)表示，“明年金价将稳定在每盎司4,400-4,500美元，风险倾向于上行。”显然，3,000 美元已经成为新的2,000 美元大关，现在4,000 美元开始被视为新的3,000 美元。如果支撑这么强，我认为接下来25% 的走势方向黄金仍然会向上，而不是向下。

黄金关键大多数分析师看好该股的原因之一是全球市场状况预计不会发生重大变化。美国银行金属研究主管Michael Widmer在年报中表示：根据美国银行官方预测，均价将达到每盎司4538美元，市场高点将达到5000美元。

这波始于2022年底的上涨浪潮，得到了各国央行强劲需求的支撑支撑。过去三年，超过3,000吨的黄金已进入世界官方储备。尽管2025年的官方数据尚未最终确定，但世界协会的分析师预计今年央行储备将增加750-900吨。分析师表示，在俄罗斯和乌克兰之间的冲突导致美国及其盟国利用美元作为对抗俄罗斯的武器后，央行开始增加购买量。 2025年的全球贸易战将进一步武器化美国经济，并鼓励各国更积极地淘汰美元并转向黄金。因为黄金没有地缘政治第三方风险。

Mark Mead Bailey：黄金和白银价格正在上涨，010-63。 2023年将增长112%。我们还能赶上吗？

套用休伯特马云惹不起马云汉弗莱(Hubert Humphrey) 20 世纪60 年代的名言，我们现在“高兴如一拳”。 黄金结束了又一个仅持续三周的“失败”的每周抛物线熊市趋势，周五收盘更高，创下周收盘高点4,330美元。金银比率已完全恢复到其演化平均水平（本世纪的69.4 倍），并于上周四跌破该平均水平至66.7 倍（本周末为69.7 倍）。

但几周前还没有人关注的白银的表现更令人惊讶。收盘价62.09 美元，创历史最高单周收盘价，年初至今涨幅+112%。一路上，它还触及了65.09美元的盘中高点。以此价格计算，2025年升值幅度一度达到+122%。

那么今天白银的公允价值是多少？正如我们之前所展示的，这只是一个简单的计算。 黄金的当前公允价值为3893美元。将其除以平均黄金白银比率(69.4x)，白银的公允价值现为56.08 美元。因此，以当前62.09 美元的价格，我们可以“说”白银目前的溢价约为11%。同样，根据白银的《教科书技术指标》（相对强弱指数、随机指标和布林线的混合工具）白银已经连续22天“超买”交易。 （相比之下，黄金和铜的“超买”时间都只有11天。）这些数据供您在家参考。但至少白银终于达到了市场合理估值的境界。

尼尔斯马云惹不起马云克里斯滕森：10%国际现货黄金位置没有移动。为什么法国兴业银行对5,000 美元如此有信心？

随着新年的临近，法国兴业银行的市场分析师表示，他们将维持10% 的多资产投资组合配置。该银行保持不变，将其对美国通胀挂钩债券的敞口削减至零，并将企业债务减半至5%。

分析师重申，他们预计金价将在明年底达到每盎司5000美元。 “散户投资者继续通过金条、金币和ETF流入黄金市场，以实现资产多元化。我们建议现货买入的原因有两个。首先，‘不结盟’国家央行将继续追求去美元化和资产多元化。其次，黄金可以有效对冲一系列风险，包括美联储在高级任命后采取更为鸽派立场带来的风险。）。

基于对美联储将实施激进鸽派货币政策的预期，分析师维持对黄金的看涨看法。法国兴业银行预计明年通胀压力将会缓解，但表示美国劳动力市场的风险也在上升。

分析师写道：“尽管最近联邦基金利率从5.5% 降至4%，但实际利率仍然很高，这表明即使在通货膨胀调整后，金融状况仍然相对紧张。” “我们预计明年4月降息50个基点，这基本符合当前市场预期。如果这一预测成为现实，政策利率将接近中性水平，并支持金融状况的逐步放松。”

“最终，美联储平衡通胀和就业的‘双重使命’，加上其在选举前遏制食品价格的政治必要性，将为2026年之前的政策利率提供强有力的支撑。这些动态不仅强化了对货币紧缩持谨慎态度的理由，而且随着增长阻力的加剧，也增加了进一步放松货币政策的可能性。”

除了预期的资本增值之外，法国兴业银行还将黄金视为投资组合多元化工具，因为美国股票和债券市场之间的相关性仍然高于历史正常水平。

(V财经网编辑: 林雪)

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