黄金市场今日分析：避险情绪“褪色”下的黄金与等待“质变突破”的白银

黄金市场今日分析：避险情绪“褪色”下的黄金与等待“质变突破”的白银

昨日市场回顾周三，从委内瑞拉到伊朗的地缘政治热点以及特朗普政府对美联储的攻击导致投资者寻求避险资产。国际现货黄金盘中创下新高，逼近4,640 美元。 黄金目前报价为4,611.42。黄金市场基本面概述FRB 新闻：

卡什卡利：特朗普的威胁实际上是货币政策问题，1月份没有必要降息。

保尔森：今年晚些时候适度降息可能是合适的。

褐皮书：八个地区的总体经济活动小幅至温和增长，其中三个地区没有变化，一个地区略有下降。

共和党人：鲍威尔先生可能会错过每年两次的国会听证会。

博斯蒂克表示，遏制通胀的挑战尚未克服，限制性政策需要继续。

米兰批评外国央行决策者为鲍威尔辩护不当。

伊朗局势：

特朗普总统表示，他已获悉伊朗的“杀戮”已经停止，并且没有执行处决的计划。

美国官员表示，美国正在从中东几个主要基地撤出人员。

英国媒体：特朗普政府获得伊朗50个高价值军事目标清单。

伊朗革命卫队宣布已达到最高战备状态，并增加了导弹库存。

一架美国侦察机沿着伊朗边境飞行。

许多国家已要求其公民离开伊朗。

更多新闻：

11月份美国PPI环比小幅上涨。零售额增长超出预期。去年第三季度录得2023年第二季度以来最小的贸易逆差。

美国最高法院尚未对特朗普总统关税的合法性做出裁决，下一次裁决将在下周二或周三进行。

特朗普总统：对美国人工智能中未使用的进口芯片征收25%的关税。白宫：近期可能扩大芯片进口关税

金银比自2012年3月以来首次跌破50大关。

美国已暂停75 个国家的所有签证处理。

丹麦国防部已确认向格陵兰增派部队。机构投资者分析师尼尔斯马云惹不起马云克里斯滕森：核心PPI已跃升至一年高点3.5%，摩根大通押注利率将维持不变，高盛将推迟降息。

美国劳工部周三公布最新的生产者价格指数（PPI）后，国际现货黄金继续快速上涨，一度触及4,642 美元的历史新高。本周连续三日创新高交易。数据显示，生产端价格持续上涨，给整体通胀环境带来一定压力。有趣的是，尽管PPI数据搅乱了降息前景，但牛市的基本面依然坚定黄金。

由于此前政府关门43天，10月和11月PPI数据推迟至同一日期发布。数据揭示通胀持续存在，11月PPI环比上涨0.2%（10月环比上涨0.1%，9月环比上涨0.6%）。截至11 月的12 个月，总体批发通胀升至3.0%，远高于市场预期的2.7%。

排除波动性较大的食品和能源成本的核心生产者价格指数的表现甚至令政策制定者感到震惊。 11月份核心月利率环比上涨0.1%（10月份环比上涨0.7%）。 11月核心年率同比上涨3.5%，创去年3月以来12个月来最大涨幅。报告称，核心通胀走强表明高物价在整个经济中变得更加“根深蒂固”。

经济学家认为，目前的通胀水平不足以完全摧毁美联储2026年的宽松预期，但变数已经在堆积。生产者价格上涨可能使人们对美联储的降息轨迹产生怀疑。目前市场对今年降息的预期存在分歧。一些金融机构（如摩根大通）已对利率持中性或看涨态度，而其他金融机构（如高盛）则将首次降息推迟至6 月。

分析师Myra P. Sefon：仍难以阻止CME保证金转向“浮动比率”白银上升趋势，2月迷你合约推出可能会放大波动性

交易交易的运营商CME 集团最近几周大幅提高了白银期货白银的成本。不过，投资者的热情并未减退。国际现货白银已被推至历史新高，市场全部关注100美元的心理关口。继去年12 月两次提高利润率后，CME 在1 月份再次采取行动。 白银期货履约保证金要求从12月中旬的7.2%提高到目前的9%。自1月13日收盘起，黄金、白银、铂金、钯金的保证金计算方式由“固定美元金额”变更为“面值百分比”。这意味着保证金会根据合约金额自动变化。随着价格飙升，所需的抵押品也会增加，从而更容易在波动时期管理风险交易。

美国银行资产管理公司指出，虽然较高的利润率会增加边际成本，但贵金属的涨势将难以阻止，特别是因为价格也在同时上涨。得益于之前的上涨，长期账户中积累了大量资金，更容易应对更高的保证金要求。 CME还计划于2月9日推出“小型”100盎司期货合约白银。与传统大额5000盎司合约相比，此举显着降低了中小投资者的进入门槛，进一步扩大了市场博弈规模。

我们认为，100 美元对于投资者来说是一个“心理锚”白银，突破这一水平将标志着白银从“波动性商品”到“压力货币资产”的制度转变。跨越这一门槛将发出一个强烈信号，即通胀、财政压力和金融动荡不再是“暂时的”，并将引发更大的基于动力的购买。

高盛：领导者不必恐高。大宗牛市核心构成依然黄金

在大宗商品投资策略上，我们团队继续指向国际现货黄金作为首选多头组合，预计2026年底金价将达到4,900美元/盎司。回望2025年，美联储的降息周期不仅重启了ETF资金流入，也为结构性牛市奠定了基调，黄金之间的激烈竞价私人资本和中央银行在有限的市场中。

展望2026年，这种上升逻辑不仅会延续，而且会因为两个核心驱动而变得更加稳定。一是央行需求的结构刚性。为了对冲日益分散的地缘政治风险，新兴市场储备管理者不断将储备转移至黄金。二是周期性宽松：美联储降息周期的延续将进一步减持。 黄金机会成本。

特别是，如果私人投资组合增加对黄金ETF的战略配置，黄金可能还有更大的上涨空间，每盎司4900美元的目标可能仍然保守。在当前宏观不确定性较高、货币和信贷面临重估的环境下，黄金是一种非主权、高流动性的对冲资产，其分配价值一直在系统性增加。

(V财经网编辑: 林雪)

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