黄金市场今日分析：黄金现史诗级抛售后投机盛行 分析师坚称牛市基础未改

黄金市场今日分析：黄金现史诗级抛售后投机盛行 分析师坚称牛市基础未改

昨天市场回顾现货黄金盘中波动近500美元。亚洲市场再次逼近5600美元，但美国市场仍短线大幅下跌。该股一度从高点下跌了400 美元，但后来形成了V 形行情，挽回了200 多美元的损失。截至目前黄金已被引用5188 次。黄金市场基本面概览特朗普：下周将公布美联储主席人选，预计将降息2-3 个百分点。我们应该享受世界上最低的利率，美联储现在就应该大幅削减利率。将采用两党政治来避免政府关闭。

特朗普总统表示，普京总统已同意在乌克兰部分地区停火一周。泽连斯基：能源设施停火协议将于29日晚开始生效。

伊朗已向商船发出预警，并将于周日和周一在霍尔木兹海峡进行实弹演习。伊朗议会议长：在当前形势下很难信任美国总统特朗普。伊朗革命卫队副司令：我们不害怕任何威胁。通过我们的威慑和人民的意愿，我们成功地阻止了我们的对手采取任何危险行动。

沙特和以色列官员访问美国，讨论可能对伊拉克采取军事行动的问题。欧盟已将伊朗革命卫队列为“恐怖组织”。

芝商所提高了铜和某些铝期货黄金的保证金水平。

全球黄金联想：全球央行第四季度净购买黄金230吨。 2026黄金强劲的需求势头预计将持续。

美国参议院未能通过一项支出法案，使联邦政府处于再次关闭的边缘。国土安全部可能会提出另一项支出法案。机构投资者观点汇总Joseph Cavatoni，WCG 高级市场策略师：国际现货黄金2026 年风险溢价将全线上升，两极分化成为最大风险事件

2025年创纪录的涨幅，国际现货黄金源于深度结构调整，而不是短期投机。全球实物需求首次突破5000吨，第53次创下历史新高，黄金年均价格同比上涨44%至3431美元。 黄金央行、机构和消费者对其价值的共识持续加强，其影响将持续到2026年初。

需求增长的核心是投资逻辑的根本性变化。机构投资者不再受“FOMO”驱动交易，而是根据多元化、投资组合弹性和长期策略进行配置。 2025年投资需求猛增84%至2,175吨，其中ETF流入量达801吨（有记录以来第二高），金条和金币需求创12年来新高。与Momentum交易不同的是，ETF配置器关注的是资产在投资组合中的作用、公允价值和配置节奏，这解释了即使在2026年初金价突破5500美元之后，资金仍持续流入。即使地缘政治事件缓和（例如格陵兰岛危机平息），金价仍然处于高位。

区域战略差异很大。虽然西方资金纷纷涌向黄金ETF，但亚洲市场，尤其是中国，则专注于实物配置。 2013年中国金条金币投资不仅创下新纪录，而且首次超过珠宝消费。

珠宝市场的变化进一步证实了这一转变。价格上涨导致全球销售额下降18%，但消费却创下1720亿美元的新高。中国和印度等主要市场的消费者正在从装饰性珠宝转向纯粹的投资产品。这不仅削弱了黄金的货币和保值功能，而且强化了其财富储存的作用。

尽管央行黄金购买量较过去三年的峰值有所放缓，但放缓幅度仍小于预期，将在2025年达到863吨的历史高位。黄金购买量放缓并非投降的迹象，而是金价上涨和市场参与度增加的自然结果。决策的重点是美元价值而不是吨位。主权债务压力、地缘政治风险以及对传统储备资产信心的减弱推动了黄金购买。这些因素保持稳定。

2025年是传统估值模型开始失效的一年。国际现货黄金在持续地缘政治风险、结构性高债务水平和不再提供可靠多元化的固定收益证券的新环境中，作为投资组合稳定（而不是战术交易）工具变得越来越有吸引力。

预计这种上升趋势将在2026 年剩余时间内稳定持续。我们预计地缘政治将成为2026 年投资的主要因素，全面推高风险溢价。

在一个日益两极分化的世界中，没有理由期望这种情况会得到缓解。除了2026 年展望国际现货黄金提到的许多驱动因素之外，债券的全天候对冲吸引力应该会在2026 年及以后继续吸引大量投资者配置。

凤凰期货期权总裁Kevin Grady：国际现货黄金白银的巨大震荡，对于投机者来说，其实是一场“饕餮盛宴”。这次牛市还远未见顶……

贵金属市场在美国隔夜交易中经历了前所未有的大幅下跌。国际现货黄金价格在短短30 分钟内暴跌380 美元，国际现货白银下跌11%。下跌的速度和强度甚至震惊了最有经验的大宗商品交易者，市场参与者开始质疑贵金属随后的反弹，并想知道这是否可能是牛市结束的开始。

即使拥有超过30 年的贵金属市场经验，我也很难理解隔夜市场正在发生什么。在我看来，最有可能的情况是，有人在下方下了大额止损单，而这些止损单被触发并被填补，从而加剧了市场波动。但这太疯狂了。交易如果真正的市场人士看到这种情况，他们会问：交易我该怎么办？

国际现货我认为黄金白银和“著名互联网股票”之间的市场类比是非常恰当的。因为此类资产近期的表现更像是投机而非价值储存。最近金属价格的抛物线上涨吸引了大量算法交易机器人（以及相关的波动性），而许多常规交易机器人已经离开市场。

虽然近期的波动主要集中在白银市场，该市场供应量低且库存动荡，但我们认为周四的市场走势是由黄金推动的。在贵金属市场上，黄金是老大哥。人们看到黄金开始移动。当这一切发生时，我正在观察市场的深度。当时完全不可能手动完成交易。如果我们没有算法或类似程序交易，我们所能做的就是点击“卖出市场”并开始祈祷顺利退出。

Wisdom Tree宏观经济研究总监Nitesh Shah：您可能已经下了止损单，但在这种市场情况下，交易价格可能比止损价格低150美元，您将无法在预期价格附近平仓。

周四贵金属市场的表现很奇怪，但根据我的长期经验，这并不是市场见顶的迹象，只是投机者涌入了这一轮基本面驱动的利润。当我们看到黄金上涨时，我们看到的是央行买盘，我们没有看到这种剧烈波动。但到了年底，每个人都开始报告，“嘿，黄金上涨了50%，而白银上涨了100%。”我们看到另一种类型的玩家进入市场。但真正的“投资者”不会这样离开市场。他们并不是造成这种波动的人。在这种情况下，我认为黄金和白银最终会继续上涨。但在当今高度波动的市场中，经验丰富的专业人士知道最好远离。

国际现货黄金想重复2013 年的崩溃吗？宏观环境的回应是“不支持”……

在地缘政治裂痕、机构信任危机以及对美元稳定性深感怀疑的时代，传统的估值框架不再有效。 黄金近期价格飙升——清楚地表明一种超越历史数据的新范式正在形成，尽管它缺乏极端投机头寸和ETF资金单向大量流入的传统。国际现货黄金在创下历史新高后，通往6,000 美元的道路看起来很稳固，但甚至还存在上行风险。

此次反弹的核心驱动力是结构性变化，而不是短期投机。传统模型无法解释它。因为不再有一个校准模型的“稳定世界”。美国领导的政权更迭努力重组全球贸易体系——所带来的新风险是历史上前所未有的。市场开始理解这样一个基本理念：波动不再是一次性事件，而是已成为一种永久性状况。即使某一场危机平息，另一场危机爆发的预期仍然存在。支撑黄金因为没有人相信当前的地缘政治动荡已经结束。

与此同时，对主要金融机构（尤其是美联储）独立性的持续担忧已成为另一个结构性支柱。如果市场普遍认为货币政策将屈服于政治压力，法币的信用风险溢价必然会系统性上升，导致黄金的货币属性重估。

从资产配置角度来看，黄金在创出历史新高后，仍处于结构性配置不足的状态。投资组合优化理论表明，15%至20%的配置可以显着提高风险调整后的回报，远高于当今主流投资组合中1%至2%的典型比例。 黄金在危机时期对冲风险和从通胀增长中获取利润的双重能力使其成为当前环境下未得到充分利用的资产。

怀疑论者经常将2013 年的崩盘视为一个警告，但当前的环境已经完全不同。 2013年的下降是由宏观政策的明显转变（美联储货币紧缩）造成的。目前，没有更强大的反向催化剂可用。更重要的是，当今风险的性质是分散的和政治化的，因此很难通过任何单一的政策行动来充分解决这些风险。一旦一种地缘政治风险消退，另一种风险就会接踵而至，因此很难维持看跌论调。

所以黄金的上涨不是泡沫，而是世界重大变化的定价。它反映了一个更加分裂、更少信任、更加不确定的未来。推动其上涨的因素是持续的地缘政治紧张局势和对金融机构的信任度下降，但其在投资组合中的权重仍远低于最佳水平。在出现像2013年那样明显的宏观政策拐点之前，结构性牛市的基础很难动摇，任何调整都可以通过新的避险需求的涌入而迅速修复。

高盛警告说，“强劲多头的基础是薄弱的”。 白银快速上涨的推动力造成大幅下跌的风险。

国际现货白银今年迄今已强劲上涨51%，并在2025 年飙升138%，继续保持上周突破每盎司100 美元重要心理关口的强劲势头，因为伦敦市场的流动性紧缩继续影响着它。虽然近期的上涨反映了私人资本流入和美联储宽松预期下的资产“多元化”主题，但必须指出的是，伦敦基准价格市场的流动性紧张显着扩大了价格波动范围。我们建议规避风险的投资者在当前环境下保持极度谨慎，因为市场可能会经历双向的极端波动。

详细分析表明，围绕美国贸易政策的猜测是造成这种情况的原因关键。国际现货白银于2025 年4 月获得豁免关税，但理论上仍面临高达50% 的潜在关税风险，这也是市场去年提前将大量金属转移至美国的原因。这一措施直接从伦敦市场上清除了库存，从而大大减少了可用的实物供应。库存疲软为轧空创造了条件。随着投资者资金继续吸收伦敦金库中剩余的金属，价格反弹加速。而一旦供应紧张局面暂时缓解，价格可能面临快速调整压力。

展望我们认为高波动性仍将是市场的一个关键特征。基本上我们判断美国实际加征关税的可能性不大国际现货白银不过，短期内可能很难找到明确的解决方案。尽管美国政府在1月14日的声明中表示暂时不会实施232条款关税，但显然仍将其作为政策选择，因此不确定性仍将存在。国际现货白银仍与美国市场隔离，除非伦敦的流动性紧缩状况显着缓解，否则价格持续大幅波动的风险将继续困扰市场。

(V财经网编辑: 林雪)

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