英国股市承压 欧洲股市有底气熬过混乱时局

英国股市承压 欧洲股市有底气熬过混乱时局．

英国央行高级官员Sarah Breeden表示，宏观经济风险尚未在股市中得到充分反映。政策制定者如此直率地谈论对资本市场的预期，实属罕见。近期多重因素叠加，英国股市承压迹象愈发明显。

“真正让我困扰的是，多种风险可能同时显现——重大宏观经济冲击、私人信贷信心崩溃，以及人工智能和其他高风险资产估值的调整。”

2025年富时100指数飙升21.5%，跑赢了美国三大主要股指。然而受中东战争等因素影响，今年迄今为止伦敦股市表现欠佳。

主要不利因素包括本地资本储备薄弱、企业因股价涨势乏力而纷纷撤离、上市科技企业寥寥无几以及高昂的上市成本。

3月受燃料价格飙升影响，通胀率跃升至3.3%。英国是能源净进口国，约40%的燃料依赖海外进口，这使其更容易受到霍尔木兹海峡封锁的影响，进而对英国股市承压产生间接但不可忽视的作用。

AJ Bell投资总监Russ Mould认为，本地市场确实存在若干有利因素，其中许多因素“在过去十年中的大部分时间里，曾被用作反对投资该市场的理由”。

他补充道，另一项支撑因素是成分股提供的丰厚现金回报。预计2026年的派息总额将占总市值的4.6%，而10年期英国国债收益率约为5%。

无妄之灾

德国官员将2026年的经济增长预期从1%下调至0.5%，2027年的预期则从1.3%下调至0.9%。受汽车制造商拖累，年内DAX 40指数仍处于负区间内。相比之下，英国股市承压的状况虽各有不同，但同样面临着外部经济环境变化带来的挑战。

在伊朗局势升级之前，欧洲最大经济体曾受益于工业订单增长、库存下降以及市场情绪好转，这主要得益于国防和基础设施领域的财政支出。

第一季度形势急转直下。Ifo经济研究所最新发布的商业景气指数4月降至84.4，创下自2020年5月(新冠疫情初期)以来的最低水平。

德国工业联合会指出，如果航运中断持续，制造业甚至可能连续第5年萎缩，并归因于高昂的劳动力成本、税收及官僚主义等结构性挑战。

过去几年里，德国汽车品牌已陷入低迷。据标普全球汽车数据，2025年该国销量为390万辆，5年间下滑了四分之一。

不仅如此，此前作为DAX指数最大权重股的SAP，延续了去年的剧烈跌势。摩根大通将其评级从“增持”下调至“中性”，理由是云业务积压订单增速放缓，且短期前景疲软。

这些遭受重创的股票目前交易价格已大幅折价，意味着其下行空间或许有限。德国去年电动汽车产量创下历史新高;SAP的最新财报也展现出强劲增长势头。

军备竞赛

据斯德哥尔摩国际和平研究所的报告显示，在冲突频发的全球背景下，全球军事开支占GDP的比例已攀升至2.5%，创下2009年以来的最高水平。

多年来由于该行业增长温和，且被认为与ESG标准存在冲突，投资者一直对国防投资持谨慎态度。

在美国上市的国防主题ETF在一季度录得48亿美元净流入，高于一年前的2.83亿美元。这轮投资热潮也提振了欧亚大陆相关股票的走势。

随着欧洲大陆加快重整军备步伐，2020年至2025年间欧洲国防开支激增60%。德国首当其冲，其资金来源于2025年推出的巨额财政刺激计划。这些财政刺激计划虽然有助于提振德国经济，但也可能通过影响全球资金流向等方式，对英国股市承压产生一定影响。

波兰总理图斯克近日强调，北约东翼面临的主要挑战是确保在政治和后勤上做好准备，以应对俄罗斯可能的侵略。

该地区政治格局的根本性转变尤其有利于德国，例如莱茵金属公司2025财年业绩强劲，销售额增长29%，订单积压量创下历史新高。

经济刺激计划仍按计划推进并将惠及经济，尽管能源成本在一定程度上抵消了预期效果。因此，尽管增速放缓，预计DAX指数显著的上升周期将重启。

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