关于恐慌指数你一定要知道的事

近几日，美国股市继上周五下跌之后再次遭遇历史罕见跌幅，恐慌指数(VIX)创2011年以来新高。随即美股的影响扩展到全球，A股三日跌逾300点，恒生指数也从高位下跌逾3000点，这个恐慌指数VIX也走进了我们的视野。

这个听起来挺吓人的指数是个什么鬼？

恐慌指数VIX在美国股市中经常会出现，并且这个指数对股指经常会产生一定的影响。

VIX指数(芝加哥期权权交易所波动率指数)，又称市场恐慌性指数，用以反映S&P 500 指数期货的波动程度，测量未来三十天市场预期的波动程度，通常用来评估未来风险，因此也有人称作恐慌指数。

VIX指数虽然是反映未来三十天的波动程度，却是以年化百分比表示，并且以正态分布的概率出现。

举例来说，假设 VIX 指数为 15，表示预期的年波动率为 15%，因此接下来三十天预期的波动率的标准差为4.33%，也就是 S&P 500 指数三十天后波动在正负4.33%以内的机率是 68% (正态分布正负一个标准差所涵盖的概率68%，正负两个标准差的机率是 95%)。换句话说，三十天后，有 68% 的可能性 S&P 500 最多涨跌 4.33% 以内。

VIX指数本身是不能交易的。但是有VIX期权和VIX期货可供交易员使用。ETF兴起后，便出现了VXX和UVXY两个看多VIX的ETF。那么做空VIX的ETF则是XIV。

在这里要注意的是，很多投资人因为市场大跌常常伴随着VIX大涨，因此常常选用VXX或UVXY 作为做空或者对冲的工具。在大多数情况下，这个策略并没有问题。但是，在选用这些工具前必须明确一点就是，波动率的上升通常是市场对于将来有某种强烈的不确定性。而一旦不确定性获得确认，即使市场继续下跌(当然幅度不是很巨大)，做多VIX不能很完美的实现做空市场的目标。也就是说，VXX， UVXY在市场开始最惨烈的那一跌的时候具有非常有爆发力的做空作用，仅此而已。这也解释了我们经常看到的问题：为什么大盘跌，VIX却没怎么涨？

此外，VXX和UVXY这两个ETF有个天然的缺陷。他们追踪的是VIX短期期货的的走势。而期货是有到期日的，到期，就要roll over。在过去一年里，VIX基本是在历史低位徘徊。因此不断的roll over 导致了VXX， UVXY不断的价值磨损。

还有一点需要注意的是，VIX反应的是市场对于标普500波动率的量度。虽然大多数情况下，三大指数方向是一致的，但是用VIX来对应道琼斯和纳斯达克并不是完美的反向指标。因为波动率和不确定性并不是100%的精准反向指标。

由于波动率的这个特点，有一些金融学着提出波动率本身已经可以成为一个资产类别。由于程序化交易的大规模应用，尤其是2010年5月的那次闪电式崩盘，大资金操作的机构已经开始认识到了市场在短时间里由于程序的雪崩式效应很可能出现瞬间崩盘，因此波动率本身衍生出来的金融产品应该也必须在投资组合中占有一定的比重来对冲这类风险。

前一段时间美股暴涨的时候，VIX也跌到了低点，最近VIX又涨了起来。其实VIX只是一个指标，市场无法预测。不过，当VIX一直处于低点的时候，你也许要小心了！