什么是流动性？对期货交易有哪些影响？

不是所有的期货合约都可以系统交易。一个期货合约要进行系统交易，必须要有很高的流动性来判断是否可以交易。

流动性是指如果一个期货产品有足够大的流通单位，在发生大额交易时，不会引起剧烈的价格波动。

一个期货产品是否具备最基本的流动性，对其能否成为活跃的交易对象，吸引机构投资者至关重要。

如果某个投资工具的流动性达到一定规模吸引机构投资者，机构投资者的参与反过来会大大增加产品的市场流动性，从而逐渐达到良性循环。

交易对象的流动性对投资者非常重要，主要原因如下：

流动性的高低直接影响交易方式的选择范围。交易对象的流动性越高，适合选择的交易方式范围就越大。流动性越低，选择的交易方式范围越小。

比如对于低流动性的投资市场，使用跟踪止损的操作方法不可行，突破的概念难以使用，趋势跟踪的操作方法相当困难，等等。

流动性直接影响风险管理的效率。交易对象的流动性越低，风险管理难度越大。因为无论采用哪种风险管理模式，其前提条件都是能够低成本快速进入和退出。

如果市场流动性低，由于上述交易成本的增加和进入退出效率的降低，风险管理的难度会增加。

流动性的高低直接影响交易成本的高低。如果交易对象的流动性降低，就会导致交易成本的增加。甚至对于一些高流动性的投资市场，在特殊事件的紧急时期，流动性也会突然减少。

以市场价格的SP500期货合约为例。以一手合约为标准，预期成交价与实际成交价的最大差额可达1000美元以上，约占当时所需保证金的10%。这是一笔相当高的交易成本。

由于市场流动性对投资的成败至关重要，投资者在进入某个交易市场之前，必须仔细检查其流动性。

测试市场流动性主要从以下几个方面入手：

(1)检查价格趋势的连续性。

价格趋势的连续性是指实际交易的平均价格区间与市场规定的最小价格变动区间之间的偏离程度。如果偏离度越高，价格运动的连续性越低，意味着市场流动性越低。

例如，假设期货合约中规定的最小价格变动是一个点，但实际平均交易价格区间远大于一个点，那么合约价格的连续性就低。

事实上，从技术图表来看，价格连续性较低的期货合约存在大量缺口。即使是高流动性的市场，在其期货合约开始时，通常也会有一段持续性较低的时期。

(2)查看交易量。

成交量，顾名思义，是指交易对象的标准交易单位在特定时期内的总交易量。需要明确的是，为了准确反映市场交易的活跃程度，成交额并不使用交易对象的总浮动面值。但是移动设备的总量。

例如，对于期货合约，交易量也指交易的总数。对于股票，交易仍指交易的股票总数。(官方微信公众平台ID:qlhclub)而如果采用总面值，价格会成为另一个变量，影响交易品种信息的准确性。

对于一些市场，由于市场信息滞后，人们使用一些替代信息。例如，在SP500期货交易中，由于无法获得即时合约的数量，人们用换手数量来代替交易量。

(3)检查交易差价的大小。

交易价差是指场外投资者在同一时间所能获得的实际买入价与实际卖出价之间的差额。如果交易差价较大，则反映市场流动性较低。这种测试通常用于美国股票市场和国际期货和外汇市场。因为这些交易市场有场内交易系统。

交易差价是场内交易者提供交易服务的成本。交易越活跃，交易量越大，服务的单位成本就越低。因此，交易价差是衡量市场流动性的重要指标之一。

除了实际市场报价测试外，有时还可以根据图形形式看出交易差价的大小。如果图上有大量的等距线，说明成交价差大，成交不活跃。

量的检验包括两个方面，即量的绝对水平和量的相对水平。

交易量的绝对水平是指某个交易对象的交易量要足够大，以满足交易品种价格运动的连续性。

因此，交易量的绝对水平不仅对交易总规模有基本要求，而且对交易量的时间分布也有一定要求，即交易量既有规模性又有均匀性。

如果两个交易伙伴在日常交易层面的交易量相近，但如果一个交易伙伴经常没有交易时间间隔，而另一个交易伙伴始终保持交易状态，显然后者更适合系统交易。

交易量相对水平是指交易对象的交易量与投资者的投资额之间的比较关系。

这对于大投资者，也就是机构投资者来说，显然更为重要。一般来说，如果某一投资基金占据了10%以上的市场份额，就会显著改变原有市场交易的均衡水平。

因此，对于大型投资基金，虽然需要观察原始市场的有效性尺度，但也需要计算其介入后市场交易流量可能发生的变化。

大型投资基金必须注意货币市场价格的回声效应。一般情况下，市场份额低于1%的投资基金不会有明显的呼应效应。

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